上周市场情绪悲观，商贸零售板块涨跌幅全行业倒数。上周市场各版块普遍下跌，周一和周四跌幅明显，其中中小板指周跌幅最高11.32%，收于5099.71点。截至周五（10月12日）收盘，创业板指收于1268.41点，周跌幅10.13%；沪深300指数收于3170.73点，周跌幅7.80%；上证综指收于2606.91点，周跌幅7.60%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现逊于大盘，在28个申万一级子行业中排名第21，处于下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为10.58%，跑输沪深300指数2.78pct。一般零售子板块周跌幅10.11%，跑输沪深300指数2.31pct；专业零售子板块周跌幅为9.94%，跑输沪深300指数2.15pct。

18年三季报前瞻发布，预计短期超市将受益于CPI上行、可选消费仅化妆品和金银珠宝保持增长。1）超市板块：延续自2017年四季度以来的弱复苏迹象，7、8月份CPI当月同比增速分别为2.1%、2.3%，较上年同期1.4%、1.8%的增速有所提升，延续年初以来持续走高的趋势，从而带动超市同店增速提升；2）百货板块：消费信心滑坡造成趋势性向下。2018年上半年百货增长很大程度受到化妆品的拉动，虽然7-8月化妆品增速失守两位数，但在可选消费中增速依然居前，同时考虑9月有中秋节且周末较多，预计百货板块重点公司收入端增速区间在5-10%；3）金银珠宝板块：7-8月限额以上金银珠宝零售额实现高增长，其中8月同比增速高达14.1%，重点公司有望保持20%-30%的增长。国际金价上行预期强烈，以黄金销售为主的上市公司将受益。

国务院再次牵头推出重磅刺激政策，意在振兴消费。政策文件覆盖十余个行业领域，其中对商贸零售针对线下零售的智慧化升级做了重点强调。此外，结合中国快速推进的城镇化建设进程，以社区为主的实体消费场景也进入了国务院的视线。随着线上电商与线下实体零售的竞争陷入僵持，智慧零售应运而出。线上线下从对立走向融合，两者界限越发模糊，消费者熟练的在线上线下渠道之间进行转换并获得最佳购物体验。人工智能与大数据技术的运用成熟打破零售繁杂的中间环节，进一步降低了渠道成本和利润流失，使实体零售基本实现提能降本。在线下零售市场备受挤压的大环境下，线下零售渠道业态发展整体放缓，倍受千禧一代钟爱的社区便利店表现突出。中国便利店2017年门店数量达到10.6万家，同比增速12.77%；销售额达到1905亿元，同比增速23.46%。面对中国城镇化高速推进的大趋势，极高的人口密度和越来越强烈的方便性需求，社区便利店仍存在极大的市场增长空间。

投资建议：短期居民消费意愿受到国际局势波动及预期收入下滑影响，短期呈现收缩态势。

随着一系列稳消费的措施逐步出台（如个税起征点上调以及企业减负等措施），对零售行业长期发展形成利好。行业低迷期我们精选三条投资主线：1）受益CPI上行及行业健康成长，超市板块推荐：家家悦、永辉超市(601933,股吧)。2）国际金价预期上行，推荐老凤祥(600612,股吧)、周大生。3）专业连锁板块中优质龙头经营状况持续改善，盈利状况稳步提升，推荐苏宁易购。4）长周期来看，百货板块估值处于历史低位，优质龙头自有物业重估价值高，推荐天虹股份、王府井(600859,股吧)。

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