中金固收团队发了一篇讨论创业板反弹机会的分析：

过去的17个交易日里，创业板指累积了16.3%的跌幅。在创业板出现至今略超过10年的历史中，这属于什么水平——比这个速度更快的样本，只出现在2012年以前以及2015下半年~2016年。倾向于用历史去计算现状的投资者很容易看到两个数字：比现在跌得更快的58个样本，再持有17个交易日，那么胜率将达到69%、盈亏比也接近1.6：1——即便不再做倾向化的加工，这也是个不错的数据。以及，另一个事实是，包括2015年~2016年的样本在内，跌得比近期更快的样本，都需要伴随着很快的拆杠杆速度：1）2015年下半年，每周两融余额都有接近1000亿元的下滑，以及当时仍处于鼎盛状态的分级基金；2）2018年年中，不仅融资余额下滑，当时的市场还普遍担心股权质押带来的风险——做私募EB的投资者应有印象，当时是银行资金参与热情的一个分界点。摆这些数据的目的，是想提醒投资者，创业板调整的效率很高，现在该向前看了。

技术上看，前期大起大落的指数，满足了一个中等级别反弹的条件了。理由两点：1）纯技术上看，新低的路上，创业板指已经有了比较明显的挣扎感，MACD绝对值在减小；2）板块轮动上，此前调整最快的电子板块，已经完全回吐春节后的获利，且高频来看，下行加速度也在下降——而在周四，跌停板上则盘踞着大量的医药品种，这是此前韧性最强的一个局部，也是市场在企稳时去寻求位置更低的品种的表现。

当然，这个反弹需求，级别并不算高、空间也并不算大。对于机构投资者来说，参与还是不参与都有道理（一种参与的道理在于，无论如何，1年视角下，对于很多股票而言，这里不算高位）。但这里值得留意观察，而非直接忽视——观察的是反弹的动能，这决定了后续更长一段时间的走势。例如类似上图的指数，小目标是图中a附近的位置，如果未能达到，就归于原位，那么此前趋势只是稍作休整，还将延续，投资者只能再寻求下一个低点。如果能够达到a，甚至高于b，则形成一个强势反弹，对此前趋势形成一个强抵抗，下一步可能转而进入盘整状态，任务则变成消磨此前大幅振颤形成的套牢盘。显然，如果进入第二种状态，市场惯性的风险将小得多，投资者的策略也自然将不一样。当然，无论哪种，现在讨论当前趋势的彻底完结还有些早——空间上不一定，但时间上确实还需要一段，比如我们近期会比较关注换手率的回收。当前市场虽然调整幅度不小，但交易热度仍不小，这与全年市场缓慢确认的拐点不同，如果市场成交额回收到去年12月中旬的水平，我们可能会更为积极一些。

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