万达影视116亿注入上市公司 王健林王思聪套现26亿

　　文/新浪财经TMT记者 凌先静

　　不论是116亿的估值，还是本次收购的13倍PE，亦或者是8.88亿元的业绩承诺来说，万达影视注入上市公司都是都是一笔实在的买卖，没有什么泡沫，唯一让人不舒服的地方时王健林王思聪父子选择26亿元套现，而其他投资人只能股票对价，还是充满巨大泡沫的股票。

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　　千呼万唤始出来！

　　今晚上市公司万达电影终于公布了并购万达影视的草案，也让这一悬了超过一年的并购案终于有了个初步的结果，给了市场一个交代，关于这次交易案有太多可以解读的地方，我们先来划重点：

　　1、万达影视整体估值120亿元，本次收购96.8262%的股份最后商定的价格是116.19亿元。

　　万达影视120亿元的估值，与上一次公布的372亿元相比自然缩水不少，而减少的部分自然是目前的烫手山芋传奇影业。

　　2、这次纳入并购体系的主要就是三家公司，分别是从事电影投资、出品的万达影视、电视剧公司新媒诚品和游戏公司互动互爱，传奇影业不再放入体系内。

　　3、相比于2016年公布的方案，本次公布的股东列表中减少了几位，说明他们已经等不及开始先撤了，这本身就很能表明万达影视目前的处境。

　　电影业务稍有起色，电视剧游戏业务相对较弱

　　本次万达影视旗下的三块业务有必要再重新介绍一下，外界对其电视剧和游戏业务可能还不是很了解。

　　第一业务是电影业务。虽然万达影视因为万达院线(002739,股吧)的兄弟关系，拿到不少的影片投资份额，但是最重要的还是《唐人街探案》系列和《寻龙决》，都是自己主投主控的电影，体现了自己的项目运作能力。

　　以今年春节档上映的电影《唐人街探案2》为例，因其作品质量和档期都很好，结果票房一路走高，最终取得34亿元的票房，按照万达影视54.5%的投资份额，可以获得分账约7.5亿元。

　　电视剧业务主要委托的是新媒诚品，但这家公司也没有生产出来什么好的作品，电视剧《马上天下》《老公们的私房钱》都是些不入流的作品。不过这一公司也是收购而来，期间遭遇小股东抗议，一度处于摇摆状态。

　　游戏业务就更加不太出名了，页游《胡莱三国》、手游《新神曲》等都不是什么好作品，市场上完全没有声量。

　　2017年净利润6亿元，收购PE13倍

　　本次收购的估值是120亿元，那么万达影视的资产有多少呢？

　　这直接关系到本次收购是否存在泡沫的问题。根据资料显示目前万达影视总资产50.8亿元，收购增值率136.23%，并不算很夸张。

　　客观来说，万达影视在业绩数据的表现上来看还是不错的。

　　根据资料，2017年、2018年前3个月实现营业收入分别为20.2亿元和8.84亿元；同期实现净利润分别为5.96亿元和4.07亿元。

　　这个业绩数字对于完成业绩承诺来说压力不是很大。

　　根据资料显示，本次并购的万达影视股东方承诺2018年、2019年和2020年分别实现净利润8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元。

　　以此计算2018年的动态PE为13倍，也符合A股收购的正常市盈率。

　　王思聪王健林套现26亿元，其他投资方都股份对价

　　这次公布的116.19亿元收购方案特别有意思，为什么这么说呢？因为在这个交易方案中可以看到王健林、王思聪父子在赤裸裸的套现。

　　根据交易方案，本次116.19亿元分两部分支付，一部分是26.93亿元全现金支付给股东万达投资，据悉万达投资持有万达影视XX，此部分对价正好是26.93亿元。

　　万达投资背后的股东是谁？

　　表面上很复杂，王健林设计了多个套层结构，但是最终穿透之后仍然是王健林、王思聪父子，这意味着王健林、王思聪父子将会最终拿到这26.93亿元的现金。

　　与王健林、王思聪父子套现不同的是，其他投资人都完全以股份对价，累计89.26亿元的股份对价，一分现金都拿不到，这相当于父子两个吃肉，剩下的其他投资人只能喝汤。

　　更为关键的是，这89.26亿元是按照万达每股50元的价格计算的。

　　众所周知在万达停牌之前的2017年，这50元/股的价格尚在合理之中，但是近期A股已经处于历史低点，整个影视股更是处于历史冰点，如果万达不是因为停牌，其股价可能和其他影视股一样腰斩。

　　因此50元/股绝对是不合理的，万达电影只要是复牌，至少要吃两三个跌停板，股价维持在二三十元是比较合理的状态，因此在这点上，其他投资人已经吃了非常大的亏。

　　(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)

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