证券时报网（www.stcn.com）06月12日讯 据中证报报道，近日，国家发改委能源研究所下属的国家可再生能源中心发布《2013中国生物质发电建设统计报告》。《报告》显示，截至2013年底，全国累计核准容量达到1222.6万千瓦，其中并网容量779万千瓦，占核准容量的63.72%。报告预计，截至2014年底，生物质发电装机将有望达到1100万千瓦，上网电量有望达到500亿千瓦时。

　　据《报告》统计，截至目前，除青海省、宁夏回族自治区、西藏自治区以外，全国已经有28个省(市、区)开发了生物质能发电项目。按照投资企业类型来看，截至2013年底，我国生物质发电项目的建设投资主体中，国有企业并网容量达278万千瓦，民营企业为412万千瓦，外资企业为49万千瓦，中外合资企业为40万千瓦。

　　从产业整体状况分析，生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期。业内专家指出，我国生物质发电行业的标杆企业在技术、成本方面已经具有明显优势，已投产生物质发电项目的盈利能力得到初步验证，直燃生物质开发利用已经初步产业化。

　　有券商分析师表示，目前国内生物质能源利用方面，以生物质发电以及二代生物质燃料乙醇为代表的产业化利用方向已渐现雏形，不少上市公司如龙力生物(002604,股吧)、凯迪电力(000939,股吧)等已在此方面深耕多年，技术储备丰富，且不少示范项目已初步实现商业化。近期，随着国家发改委对于二代生物质燃料乙醇的补贴政策出台，生物质能源开发市场的规模化开启将更进一步。

　　概念股一览：

　　凯迪电力、迪森股份(300335,股吧)、中粮生化(000930,股吧)、天富热电(600509,股吧)、韶能股份(000601,股吧)、长青集团(002616,股吧)、龙力生物等。

　　证券时报网（www.stcn.com）06月12日讯 概念股解析

　　龙力生物：行业快速扩容公司蓄势待发 重申“买入”

　　研究机构：申银万国撰写日期：2014.6.5

　　《能源行业加强大气污染防治工作方案》中要求拓展新的成品油来源，发挥生物燃料超低硫的优势，重点推动醇电联产项目。推进浙江舟山、江苏镇江、广东湛江等一系列生物燃料项目建设，为京津冀及周边地区、长三角、珠三角等区域提供优于国V标准的清洁油品。重点推动生物质热电联产、醇电联产综合利用，加快生物质能供热应用，继续推动非粮燃料乙醇试点、生物柴油和航空涡轮生物燃料产业化示范。国内生物燃料乙醇市场空间巨大，17年规划液体燃料500万吨，20年规划利用1000万吨，测算潜在需求接近1500万吨。

　　环保考核施压，国家加快燃料乙醇企业定点批复，封闭市场快速扩容。近一段时间，由于环保考核压力政府对燃料乙醇定点资格企业加快了批复，对于乙醇汽油区域封闭市场也在逐步扩容。目前，黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽、广西7省，河北、山东、湖北、江苏省内多地市都已实现了乙醇汽油的推广使用，接下来内蒙（14年6月）、广东（15年）、广西（16年）、海南（16年）也将陆续加入封闭区域，我们预计公司所在山东省也有望进一步加强封闭。

　　中粮生化收到国家补贴新调整，预示着行业正酝酿新政策。中粮生化14年4月公告“经财政部批准，13年以玉米为原料生产的燃料乙醇财政补贴标准为由500下调至300元/吨”。表明国家对于燃料乙醇的补贴政策在12年基础上再一次进行了修订，所以有理由相信缺席上一次补贴的公司将有望占据一席之地，而且透过《能源行业加强大气污染防治工作方案》可以推测国家未来将大力推广非粮乙醇（尤其是2代），1代粮食乙醇补贴有望逐步退出历史舞台。

　　考虑750元/吨补贴且不考虑秸秆项目扩张的情况下，预计公司14-16年EPS0.68、0.88和1.13元（不考虑税收补贴情况下，13-16EPS0.30/0.50/0.65/0.81元）,14年估值22.7倍，重申买入。公司低聚木糖价格稳定毛利高，国内销量未来有望稳步增长，国外市场也有望逐步打开。近一段时间，燃料乙醇行业在政府推动下市场快速扩容，公司秸秆项目也加快扩张，补贴落地后公司业绩弹性较大。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：长城证券撰写日期：2014.6.3

　　投资建议

　　预计14-16年EPS分别为0.31、0.43、0.58元，对应PE为34X、24X、18X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展，而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严，生物质能的环保优势和成本优势更加明显，看好公司作为龙头企业的发展前景，上调至“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　事件：公司与广东梅州高新技术产业园区管理委员会签署框架协议，由迪森股份在广东梅州高新技术产业园建设生物质能集中供热站，满足入园企业的热力需求。

　　再下一城、锁定2015年高增长：公司一期项目供热范围为目前已入园生产的用热企业和已开工建设入园企业，初步统计两者合计用热负荷为120蒸吨/小时，同时在园区设立子公司，注册资本初定为10530万元。

　　假设正式投运后，全年运行300天左右，对应每年BMF用量为15-17万吨。如果该项目明年3季度能够投产，2015年或将贡献5万吨BMF增量，2016年15万吨增量。

　　公司2013年BMF用量约为32万吨，2014年多个大型项目陆续要投产，徐记、亚园、权盛等项目预计能带来7-9万吨BMF用量，全部投产后将贡献每年16-20万吨BMF用量。本次梅州高新技术产业园项目落实基本锁定了公司明年30%以上的增长。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：东北证券(000686,股吧)撰写日期：2014.4.30

　　韶能股份公布2013年年报暨2014年一季报。2013年公司完成主营业务收入23.40亿元，同比增长8.88%；完成归属上市公司股东净利润2.07亿元，同比增长51.08%；基本每股收益0.20元。今年一季度公司主营业务收入6.31亿元，同比增长13.74%；归属上市公司股东净利润0.54亿元（扣非后为0.46亿元），同比增长51.38%；基本每股收益0.05元。公司去年及今年一季度业绩符合我们此前预期。

　　业绩增长得益于火电增量、水电提价。韶能股份去年总上网售电量为35.65亿千瓦时，同比增长9.46%，销售毛利率达到44.76%。去年广东、湖南来水情况较好，但公司电量增长却主要依靠火电发力。公司火电装机总量仅为24万千瓦（水电为67万千瓦），销售电量却达到11.41亿千瓦时，同比增长40.52%。水电方面，广东省去年二季度上调了小水电上网电价，公司韶关6家水电厂平均上调电价0.02元/kwh。

　　股权收购与非电业务进一步助力业绩增长：1、去年年末公司收购大洑潭电厂剩余35%股权并达到完全控股，权益装机容量相当于增长10%。2、今年公司利润增长来源除了传统的水电与火电外，生物质电厂将正式贡献利润：一台机组4月已经进入商业化运行，第二台也将在今年投运。3、公司对旗下两家天然气公司进行增资，2014年重点推进广州白云区龙归、南站、北村等地的加气、充电一体化站，计划用5年时间在广东省建设50-100个加油、加气、充电一体化站。

　　预计韶能股份2014-16年EPS分别为0.25/0.33/0.40元，当前股价对应PE分别为16.61X/12.77X/10.39X。公司电力业务运营稳健，盈利能力有所保障；清洁能源板块（生物质 天然气）大幕初启，有望进一步提升估值。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：来水情况不佳；生物质电厂投运低于预期。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：万联证券撰写日期：2014.4.29

　　事件：

　　公司发布年报，2013年公司共实现营业收入31.08亿元，较上年同期增长6.48%；全年实现利润总额3.35亿元，较上年同期增长11.23%，归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，较上年同期增长5.7%。每股收益0.32元。业绩增长低于预期。

　　投资要点:

　　管理费用增加和资产减值准备计提致13年度业绩低于预期：2013年，公司营业收入及归属于上市公司净利润均实现了一定的增长，净利润增幅略低于收入增长。13年公司管理费用2.42亿元，同比增长19.96%，主要是应付职工薪酬大幅增加119.49%；另外本期新增计提资产减值准备6697.1万元直接减少当期收益。管理费用增加和资产减值准备新增计提致13年度业绩低于预期。

　　电力业务稳步增长：2013年，公司供电营业区内用电需求仍保持较快增长，完成售电量83.38亿千瓦时，同比增长26.35%，实现营业收入24.69亿元，同比增长17.83%。毛利率28.07%，同比下降2.47个百分点，用电结构改变及外购电增加是主要的原因。工业用电已成为公司电力业务收入主要来源，2013年公司工业用电量占全部用电量的比重超过80%，工业用电电价优惠偏低降低毛利率，另外，公司自有电源发电能力明显滞后，全年共外购电量59.06亿Kwh，占全部供电量的69.76%，也是毛利率下降的原因之一。新疆地区用电增速全国居前，石河子地区工业企业比较集中，2014年用电需求有望维持旺盛，电量收入稳定增长。

　　天然气业务14年放量：2013年公司供天然气6728万立方，同比增长22.42%。，在运输集散地、居民聚居地新建成CNG及L/CNG加气站10座，至2013年末，公司已有14座CNG及L/CNG加气站投入运营。由于2013年全年运行的加气站与2012年相同均4座，2014年全年投入运营的加气站数量将达到14座以上，预计2014年车用天然气销售将达到10000立方米，增长较快，其中工业用天然气用量高增速也将保持。天然气业务毛利率较高，未来总共预计要建成0座加气站，公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额，未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占，天然气业务将成为公司未来发展的重要动力。

　　盈利预测与投资评级：公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商，是兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台。公司受益区域经济的工业用电需求旺盛，天然气业务新增看点，预计公司14-15年EPS分别为0.53元、0.70元，对应市盈率15倍、11倍，给予增持评级。

　　风险提示：电力需求低于预期，气站建设低于预期，限售股3月19日解禁风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：中银国际撰写日期：2014.4.2

　　3月生物质发电业务利用小时数显著复苏

　　14年4月1日，凯迪电力(000939.CH/人民币6.55,未有评级)公告2014年3月下属16个生物质电厂（含试运行）当月累计完成发电量21,132.71万千瓦时。

　　正式投产的祁东、淮南、来凤、崇阳、南陵、松滋、霍邱、隆回、丰都、赤壁、北流电厂共发电14,147.23万千瓦时。

　　正处在设备调试及试运行阶段的庐江、金寨、安仁、谷城、霍山电厂共发电6,985.48万千瓦时。

　　3月年化利用小时数约为5,711小时，较2月的3,545小时大幅增长61%，比1月份略少8%。我们认为这已充分表明了公司生物质发电业务已经安全渡过了全年的生产低谷期（春节因素）。

　　展望2季度，我们预计公司发电量将有望向上稳步迈进，全年年化发电利用小时数将有望站稳6,000小时，剑指6,500。

　　生物质发电“内生性和外延式增长”皆有看点

　　2014年1月，公司董事会通过了对北流等3个电厂的收购议案。从装机容量上来看，公司14年将有11个电厂可于14年全年并表。此外，公司另有7个电厂有望于14年年中开始正式投产确认收入（另有3个电厂将于15年开始并表）。

　　因此总的来看，14年上市公司层面的电厂总装机容量增加80%，但有效电厂装机容量将高达429MW，较13年大幅增长146%。

　　此外集团公司旗下仍有13个一代电厂和20多家二代电厂，13年12月底集团公司注入上市公司3个二代电厂预示着集团将会逐步通过资产注入的方式做强做大上市公司主业。考虑到集团公司旗下丰厚的电厂资源，我们认为公司外延式增长潜力也将十分惊人。

　　（证券时报网快讯中心）

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