交易：场内交易与场外交易
与普通股一样，优先股可选择在证券交易所挂牌交易，也可选择在场外市场挂牌交易。优先股的交易程序及交易费用与普通股基本相同。
在美国，上市公司发行优先股，一般选择与普通股在同一证交所挂牌交易，而非上市公司发行的优先股则可以随发行人的普通股在场外市场（OTC）挂牌交易。在优先股的名称上，一般会跟有后缀“pfd”符号，而在优先股代码上则常标有“。PR”或“。PF”字样。中国引入优先股制度可以直接借鉴其交易机制。
信用评级：投资级与投机级
像债券一样，优先股也要由主要信用评级公司（如标准-普尔、穆迪）评级。优先股的信用等级一般要比同一公司发行的债券低一至两个等级，因为债券利息支付能够获得信托契约保护，而优先股分红则缺乏契约担保，而且发行人破产时，优先股清偿秩序总是排在债权人之后。此外，优先股的红利支付一般来自公司税后利润，而债券利息支付则来自税前列支。因此，从某种意义上讲，对于发行公司来说，优先股的筹资成本往往高于债券。但从投资者角度看，在成熟稳定行业中有大量的强势公司发行优先股，它们支付的红利高于投资级的债券。
面值、发行价、成交价、清算价格、理论价格
在中国，投资者尚不习惯于多元化的面值设置，因此，建议优先股的面值可以暂时统一设定为1元，至于发行价格，最好采用发行人与承销商谈判的方式定价比较可行。最小交易单位和普通股一样，仍规定为“一手”，即100股优先股。
理论价格是市场估值的重要依据。优先股估值比较简单而便利。与普通股相比，优先股按季分红，比较规则、稳定，十分类似于债券利息的按季支付，因此，采用现金流折现的公式计算优先股的估值，更加精准、有效。假设优先股能够进行固定分红，那么，优先股的估值公式就可以简化为：固定股息/预期收益率。所谓预期收益率，也称必要报酬率，它是由无风险利率（货币时间价值）、通胀补偿及投资风险溢价等因素综合计算的结果。
按季分红与股息率确定方式
优先股最能吸引投资者的地方，主要是股息固定或相对稳定，以及典型的按季分红特征，当然，也有少数优先股是采用按月分红或按年分红的方式。
按季分红的股息支付方式，十分规
范，一年四季、分红4次，一年四次分红的时间大多确定为3月1日或15日、6月1日或15日、9月1日或15日、12月1日或15日。
很显然，优先股的按季分红，在我国，有利于促动A股上市公司重视股东利益，注重现金分红，同时，也有利于引导投资者对分红差的公司“用脚投票”，倒逼上市公司养成按季分红的好习惯。
转换权与转换价格
从理论上讲，优先股没有偿还期，因为优先股没有到期日，但它们在某一日期之后可以由发行者赎回，或者转换为发行公司的普通股。
一般地，普通股不能转换为优先股，而优先股则有可转换为普通股的选择权利。优先股的面值及股价不受普通股增发、拆股或缩股的影响，但会改变转股比率。
优先股在两种情形下可以自动触发转换机制：（1）公司IPO；（2）通过投票，达到一定比例的优先股同意或要求转换为普通股。在第一种情形下的自动转股，必须满足三个条件：第一，承销商必须承诺发售全部IPO股份；第二，IPO必须筹措到公司所需的一定资金数额；第三，IPO发行价至少应该超过某一最低价格，比方，IPO发行价应高于优先股转换价格的4倍。
与可转换债券一样，优先股经常能被转换成发行公司的普通股。这一“转换权”给投资者以较大弹性和想像空间，投资者既可以锁定来自优先股的固定收益，同时又能潜在地分享普通股的资本增值收益。可转换优先股特别能吸引那些希望分享公司高成长而带来股价上涨的投资者。
赎回权与赎回价格
如果说，优先股的转换权是对投资者的保护条款；那么，优先股的赎回权则是对发行人的保护条款。
一般地，优先股赎回的动机与债券相同：如果优先股支付利率高于现在发行利率，或者市场利率下跌，优先股可能被发行人赎回。优先股的赎回价格一般为发行价格加上拖欠分红补偿。不过，大多数发行人在赎回优先股时，都会采用溢价赎回方式。赎回价格在发行价的基础上有一定的溢价，这可以增强优先股的原始流动性。不过，既然优先股附加“赎回权”条款对发行公司有利，那么，投资者购买时出价就可以低一些。优先股大多在5年后进入赎回期。发行人在招股说明书指定日期满后以现价赎回优先股。
不过，赎回权条款规定，也可能使公司将来多轮地发行优先股变得更加困难。因为投资者会以为后一轮优先股的发行是为了赎回前一轮发行的优先股，而不是真正用于满足公司成长的资金需要。如果公司没有足够的现金流，那么，赎买权可能变得毫无价值。
种类组合与排列
一般地，人们习惯将优先股简单地进行以下分类：积累优先股与非积累优先股；参与优先股与非参与优先股；可转换优先股与不可转换优先股；可赎回优先股与不可赎回优先股；固定股息优先股与浮动股息优先股。其中，积累优先股、非参与优先股是两种比较流行的优先股类型。（证券日报）
优先股热点发酵 机械等四行业或受捧
优先股试点被业内看作新一轮牛市的发动机，受此影响，周一银行股出现集体大涨。由于优先股试点方案将以良好分红率作为基础，市场分析人士指出，目前许多工程机械、大型建筑企业、煤炭企业、大型发电企业已满足上述条件。
农业浦发被误传试点
9月9日，优先股发行试点等传闻引爆了银行股井喷行情，银行股指数大涨7.87%，农业银行、浦发银行等5只银行股涨停；其中，农业银行实现了上市以来的首次涨停。不过，有媒体了解到，优先股发行确实渐行渐近，但"农行和浦发将作为试点银行"是市场误读。
"一行三会的一些部门负责人确实曾于8月下旬坐在一起，就金融创新领域的多个话题进行探讨和介绍，优先股是作为其中一项内容被研讨的"，某银行业人士对媒体表示，"不过，农业银行和浦发银行是分别作为大型银行和小型银行的样本进行模拟测算的，并非是传闻中的试点银行。"此外，浦发银行相关人士也对媒体表示，"并未听说该行成为优先股发行试点银行".但是，明显市场热点被优先股激发出来，昨日，银行股指数在强势整理后仍上扬了0.13%，浦发银行、平安银行则分别上涨了8.26%、2.56%.
申银万国投资顾问何武认为，"目前银行股估值修复行情才刚刚启动，未来还有进一步向上拓展空间。"
4行业公司具发股条件
与此同时，央行行长周小川发文谈多层次资本市场时指出，"优先股能发挥独特作用".更有市场人士认识优先股出台，将是又一轮股改来临。
优先股之所以大受欢迎，核心原因在于优先股可计入其他一级资本，将实质降低银行核心一级充足率要求，大幅减轻普通股股权融资压力。今年上半年，美国股市所发行的优先股中，非银行金融占比53%，其次是制造业11%和电力10%.业内人士指出，由于资金链较紧，一旦以优先股获得融资后将极大改善基本面的行业有望受益最大，很多工程机械、大型建筑企业、煤炭企业、大型发电企业将受益。
受这一系列利好推动，昨日机械、建筑、煤炭、发电等中优质股票都出现一轮上扬。对此，申银万国投资顾问何武认为，"一些周期性行业估值十分低，加上优先股利好推动，未来估值修复行情可期。特别是柳工、国电电力已经具备了优先股的条件，向上具体有30%以上的发展空间。"（重庆商报 李晶） 中山证券：对银行进行优先股试点可能性的点评 银行业荐2股
投资要点：
有消息称，证监会已经数次召集各大银行董秘，讨论银行通过优先股发行融资的可能性。民生、平安、招商、光大、浦发等银行均将下一步解决核心资本压力的方向锁定在优先股。目前监管层定下的试点银行很有可能是农业银行和浦发银行。受上述消息影响，昨日银行股大幅上涨，浦发、农行冲击涨停。
点评：
优先股推出具有不确定性。优先股是以增发还是回购的方式推出，以及何时推出存在不确定性。如果以回购的方式推出，将伤害汇金、各地国资委在内的各大银行股东，因为这将使他们失去相当一部分投票权。如果以增发形式，则上述股东的利益受损情况有所减轻。但对于股权分散的银行，大股东如不认购优先股，则投票权将被明显分散。
优先股推出将大幅缓解再融资对银行股估值带来的压力。与普通股相比，优先股每股收益是固定的，目前银行股的ROE高于15%，假设优先股股息为8%，虽然其股息成本一般相对较高，但仍将低于银行的高ROE，从而增厚普通股股东的每股收益；另外，优先股票无表决权，因此，不影响普通股股东对企业的控制权。另外，相对于其他的融资方式，优先股在公司业绩恶化时可以不付息，也不用还本，对公司财务、流动性和冲击相对小。综上来看，就当前的上市银行而言，优先股的推出可以视为银行大股东向普通股股东让渡利益来进行再融资并促进业绩发展的一种方式，这将进一步提升银行股估值水平。
投资建议：由于优先股推出涉及汇金、各地国资委在内的各大银行股东的利益，政策仍具有的不确定性，最终明朗的时间窗口可能在三中全会前后。在此期间，银行股将受益于政策利好而表现坚挺。目前金融股仓位依然偏低，建议可以趁回调时继续吸纳民生银行、平安银行等股份制银行。
长江证券：优先股服务金改大趋势 券商最受益
监管层发出推行优先股的信号，表明资本市场也急需在金融改革中加速创新。而券商的创新是服务于金融改革大趋势的有关优先股即将推出的消息迅速在市场蔓延。坊间消息不断，监管部门负责人表态等都令市场预期渐浓。
9月11日，长江证券在研报中指出，优先股可以看成是股票和债券相结合的产物。它不但具有相对较高的较稳定收益、而且在公司破产时可以优先于普通股票获得补偿、税收优势、较高的信用等级等特点，同时，优先股的推出也很大程度上降低了企业被恶意收购的风险。
优先股不仅对银行、大型央企优化融资结构具有积极的意义，也能更好地失去券商投行业务的创新，走出通道式投行的困境，更好地满足企业融资的需求。
长江证券称，优先股可以成为缓解新股IPO悬河，提升A股价值投资。2008年全球金融危机后，优先股成为美国公司筹集资金、政府挽救企业的重要方式。
该机构预计，预计未来每年优先股的发行额能达到股权融资规模的20%，预计超过1500亿元，由于发行较便捷，新增投行业务收入30-40亿元，对业绩提升幅度6-8%.而且，优先股作为良好的投资标的，也能为资产管理业务提供更稳定的基础资产，优化投资结构。
长江证券称，监管层发出推行优先股的信号，表明资本市场也急需在金融改革中加速创新。而券商的创新是服务于金融改革大趋势的。据此，在发展资产证券化、债券市场、多层次资本市场等非信贷融资渠道中，市场逐步认同了券商股是金改最大的受益者的观点。（财经网 证券市场周刊 李欣）
（责任编辑：周忠祥 ）
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