煤炭行业周期性波动风险

公司的客户主要是国内大中型煤炭企业下属选煤厂以及大型煤炭工程总包企业，公司的业务目前与煤炭行业发展状况关联度较高。煤炭行业的周期性较强，行业景气度与宏观经济发展状况密切相关。2012 年5 月开始，受我国宏观经济增速放缓、煤炭进口量增加等因素的影响，我国煤炭行业发展放缓，煤炭价格大幅下滑，煤炭企业普遍出现销售价格下降、煤炭库存增加、经营压力增大、营运资金紧张的情况，下游行业不景气对本公司的市场开拓、营运资金造成一定的冲击。

此外，煤炭行业还面临核能、风能、太阳能、页岩气等新兴能源的冲击。尽管在未来相当长的一段时间内，煤炭仍将是我国经济发展的最主要能源，但如果在新能源应用方面实现重大突破，导致新能源的应用成本大幅度下降，会促使全社会考虑是否选择以新能源替代煤炭等传统能源，从而对煤炭机械装备制造业的市场需求产生不利影响。

应收账款居高不下 可能产生坏账损失

招股说明书显示，2011 年 12 月 31 日、2012 年12 月 31 日和2013 年12 月31 日，本公司的应收账款分别为14,397.98 万元、21,584.82 万元和29,741.80 万元，占总资产的比例分别为27.40%、33.75%和36.40%。应收账款余额较大且逐年上升。

应收账款余额较高，一方面是公司所处发展阶段造成的，另一方面与行业特点密切相关：（1）煤炭行业受宏观经济影响需求放缓，企业资金紧张造成设备供应商回款缓慢；（2）公司客户中大中型选煤厂和大中型煤炭储运企业受上级单位管控，财务审批程序较复杂，导致销售回款时间较长；（3）公司与煤炭工程总承包商的业务受业主方工程款拨付进度的影响，回款较慢；（4）公司产品大多根据客户需求定制，结算周期分预收、发货、安装、验收、质保期结束等环节，分阶段收款增加了结算的谈判成本，回款受客户工期紧张程度、资金调拨进度、审批权限等因素影响，且随着公司销售规模的增长，质保金也相应增加；（5）公司产品销售具有季节性，煤炭洗选储运装备一般在每年第三、第四季度进入集中交货期，时间要求紧，结算手续多，集中交货导致每年末应收账款规模较大。。

主要客户规模较大、实力较强，货款回收风险较低，公司高度重视应收账款的回收和风险控制，并已对应收账款足额提取了坏账准备。虽然公司未发生大量应收账款坏账的情况，但未来随着公司业务规模的持续扩大，公司应收账款余额可能处于较高水平，仍然存在应收账款不能及时回收从而给公司带来坏账损失的风险。

客户主要集中于煤炭行业 经营业绩下降的风险

公司 2013 年受部分客户工程工期推迟的影响，营业收入减少7.62%，净利润下降10.48%。如果煤炭行业经营仍未好转，客户的工期可能因经营压力和营运资金等原因推迟，从而导致公司的收入确认不能按照合同约定的工期执行，可能发生收入下降的情形。此外公司目前仍对高端品牌进行人员和资金的投入，银行借款利率受宏观经济环境影响仍可能上升，公司的三项费用存在进一步升高的可能。公司存在经营业绩波动甚至大幅下滑的风险。

春节假期因素，煤炭行业通常在每年第一季度进行设备停产检修，期间设备需求少。选煤厂通常在每年第三、第四季度制定次年的设备采购计划，次年第一、第二季度进行考察和招投标，在下半年完成采购订货。另外公司部分设备需要在配套土建工程完工后安装，而土建工程大多于上半年开工、下半年完工，因此，通常每年第三、第四季度是公司产品的集中交货期，公司 上半年的收入和利润一般较低,下半年随着订单的交付收入和业绩逐渐增加，因此存在一定的季节性因素。

原材料价格波动风险

公司的产品属于煤炭专用机械装备，原材料种类和规格众多，包括钢材、陶瓷片、电机、铸件等，其中钢材在公司产品中用量较多。包括钢材在内的原材料价格波动对公司生产经营有较大影响。

近年来，我国钢材价格波动幅度较大。以中国钢铁工业协会发布的钢材综合、长材和板材指数为例，钢材价格在2011 年8 月达到峰值后震荡下行，预计未来一段时期，由于宏观经济环境仍存在较大的不确定性，我国钢材价格走势可能还将出现较大波动。原材料价格的波动将会导致公司的生产成本的变动和产品价格的调整，从而导致公司的产品毛利率和盈利能力存在一定风险。

偿债能力风险

2011 年至2013 年，公司的资产负债率分别为63.99%、63.55%和67.72%，处于较高水平。同时，报告期内，公司短期借款较大，占负债比例为44.57%、54.22%和46.74%。公司存在一定的偿债风险。

由于公司所处处行业企业普遍存在生产周期长、应收账款回款较慢等特点，所以企业所需流动资金较高。目前，本公司融资渠道有限，对银行借款的依赖性较大，较高的资产负债率导致财务费用偏高，2011 年至2013 年财务费用分别达到了1,760.35万元、1,426.85 万元和1,949.51 万元，虽然公司通过增资引进投资者、增加长期借款等手段改善负债结构，但公司的资产负债率仍然偏高。

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