编者按：一种全息手机即将发布的消息搅动着上周五的A股市场。当日盘中，主营业务中带有“全息”（3D技术）字眼的上市公司被纷纷推上涨停板。事实上，全息或仅仅是噱头，而其实质是基于裸眼3D显示技术的智能手机。一位TMT行业研究员表示，随着4G时代的来临和网速的加快，基于裸眼3D应用的瓶颈已经不存在，消费电子或再迎一波产业热潮。
智能裸眼3D技术
7月17日，深圳亿思达集团将于北京正式发布takee全息手机。据介绍，全息手机首先通过追踪人眼的视角位置，然后基于全息图像数据模型，根据人眼的视角位置，计算出实际的全息图像，再通过特殊的指向性显示屏幕将左右眼的立体图像精准投射到人眼视网膜中，从而使人眼产生和实际环境完全感觉一样的视觉效果。
在实际应用时，全息手机也有着传统手机无法逾越的优势。比如，在购物页面，用户只需手指翻转即可轻易看到商品各个角度的细节。
此消息一经公布，立刻引发资本市场的强烈关注，市场预期消费电子或再迎一波产业热潮。
上海一位券商TMT行业研究员告诉记者，从目前看到的资料以及一些厂商发布的产品看，全息手机，也就是“智能裸眼3D手机”的核心部件分为两块——控制技术以及显示技术。控制技术也就是眼球追踪技术，显示技术即是裸眼3D显示。
上周五，涉及眼球概念的个股如大恒科技(行情,问诊)（行情，问诊）（600288.SH）、高德红外(行情,问诊)（行情，问诊）（002414.SZ）被炒作资金打至涨停。华工科技(行情,问诊)（行情，问诊）（000988.SZ）、利达光电(行情,问诊)（行情，问诊）（002189.SZ）等主营业务中，带有“全息”字眼的个股也出现异动。
深圳亿思达CEO刘美鸿在接受媒体采访时称，takee手机在2010年就开始立项研发，刚开始的名字就是裸眼3D手机。刘美鸿目前还是中国3D联盟的副会长，由此可见，takee手机中的重点是技术——裸眼3D。
无论是主动快门式3D显示技术还是偏光式（不闪式）3D显示技术，其实都不算完美的3D解决方案，前者眼睛需充电，观看易疲劳；后者分辨率减半。因此，裸眼3D才是未来3D技术的主宰，三星等一些家电厂商已经正式生产大尺寸的裸眼3D电视产品，无需佩戴眼镜就能观看到震撼的立体3D效果。
新显示技术普及？
事实上，裸眼3D显示技术并不十分前沿，只是没有被普及。
2013年5月，韩国三大手机厂商中的美晨手机发布了全球第一款裸眼3D智能手机，无需下载3D影片，2D影片可直接切换3D，但该款产品并未火爆市场。
近期，亚马逊也发布了Fire Phone，也是一款具有“全息”效果的手机，亚马逊用另一种方式展示了所谓的3D技术，被称为动态视角3D技术。
在产业链的上游，国内的显示厂商也早有布局。京东方A(行情,问诊)（行情，问诊）（000725.SZ）今年4月间表示，公司裸眼3D电视面板已量产出货，自有品牌尚未搭载该产品，未来公司会根据市场需求适时推出。
海信电器(行情,问诊)（行情，问诊）（600060.SZ）早在2011年就深化了裸眼3D技术的研究。
深天马A(行情,问诊)（行情，问诊）（000050.SZ）2013年年报披露，公司技术研发能力不断攀升，已布局3D、透明显示等前沿技术，GRIN透镜式裸眼3D显示屏均荣获创新产品称号。6月23日，又在互动平台上表示，公司开发的基于狭缝光栅和液晶透镜的裸眼3D液晶屏可以量产。
奥拓电子(行情,问诊)（行情，问诊）（002587.SZ）2014年2月7日公告，公司发布5款新产品，其中包括新型裸眼3D LED TV。新产品的设计开发、制造均由公司自主完成。
利亚德(行情,问诊)（行情，问诊）（300296.SZ）披露，裸眼3D技术已经研发完成，裸眼3D电视预计在2014年第四季度进入高端民用市场，110英寸LED电视价格在30万左右，110英寸液晶电视售价在100万左右。
在国外的大厂方面，有业内人士告诉记者，三星等厂商早就掌握了该项技术，夏普、LG与国内卓普手机都是采用液晶狭缝技术，三星为了提高其产品的质量与差别，采用的是液晶柱镜技术，推出新产品仅仅是时间问题。之前，由于裸眼3D显示需要网络带宽的支持，4G之前的网速并不支持。随着4G的推广应用，裸眼3D将突破应用瓶颈很快普及。
但记者注意到，即便是对上述宣称已经可以量产3D裸眼显示的公司来说，距离贡献利润尚远，产品的良率也是一个困扰产业化的问题。
京东方A(行情,问诊):经营进入良性轨道，长期前景保持向好
调研情况:
近日，我们对公司进行了实地调研，与公司总裁陈炎顺、董秘刘洪峰等就公司经营战略、未来发展进行了交流。
投资要点:
经营进入良性轨道，市场、技术、经营协调发展
经过近几年的摸索和积累，公司目前在技术能力、市场能力、经营能力均有较大提升，整体经营进入良性发展轨道。
1）技术能力:公司核心技术能力不断增长，2012年专利数排行业第二，今年将确保专利申请数排行业前两名，此外，公司参与了4项行业标准的制定；
2）市场能力:新产品推出能力显著增强，通过自主研发，上半年在第一时间推出的产品占30%多，此外，通过与下游厂商合作的方式提高新品的丰富度；
3）经营能力:管理效率不断提升，利润率水平高于竞争对手。
生产线满产满销，产品结构调整提升利润水平
目前已经投产的4条生产线处于满产满销状态，公司将满产满销作为下半年的重点工作进行推进，预计该目标能够顺利实现。
产品结构调整仍是公司经营重点之一，6代线从去年调整为7寸以下产品，目前完成约一半产能转向中小尺寸，预计明年上半年全部产能将转向7寸及以下。8.5代线的产品结构将面向三个方面，一是小尺寸，明年7寸产品试产；二是大尺寸，包括2k、4k、以及55寸及以上的产品；三是高附加值产品，主要围绕创新应用，提高产品的附加值。
面板价格小幅下滑，原材料国产化率提高
面板价格方面，目前市场中a-Si产能保持稳定，产品供需基本处于平衡状态，预计下半年到明年价格基本保持稳定，总体价格波动预计在10%以内。从目前市场情形分析，三星等竞争对手大幅降价的概率也较低。
国产化方面，至2季度，公司原材料本土化采购达到53%左右，设备在15%左右，预计到年底，材料和设备国内采购占比将分别达到60%和20%以上。
定增项目考虑技术趋势，产能有望提前释放
公司定增项目充分考虑了LTPS、氧化物背板、AM-OLED等新技术，一方面降低了公司面临的技术风险，另一方面新技术的布局将使公司在未来竞争中处于领先地位，为实现公司在新技术、新产品的产能做到全球第一的战略目标提供保证。
产能释放方面，鄂尔多斯(行情,问诊)5.5代AM-OLED生产线计划在11月投产，合肥8.5代线也有望于今年年底投产。
投资策略
我们预计公司2013年至2015年实现营收分比为322.14亿元、428.45亿元、565.56亿元，实现EPS分别为0.15元、0.20元、0.27元。公司生产线陆续投产后，行业地位将进一步提升，同时综合考虑几个方面的因素:
1）面板属于资本密集型、技术密集型行业，公司经过多年的资本投入和经验积累，经营与盈利已经进入良性轨道；
2）面板行业政策性较强，从国内外该行业的发展情况看，政府均在行业发展中起到重要作用，我国目前面板自给率低，年初国家发改委就液晶面板价格垄断对三星、LG在内的6家液晶面板企业进行处罚，京东方作为国内龙头企业在未来仍将继续享有政策倾斜；
3）工信部在电子信息制造业“十二五”发展规划里提出的创新目标是平板电视面板自给率达到80%以上，至2013年6月我国自给率为30%左右，未来仍有成长空间。从以上各方面综合分析，我们认为公司未来前景依然向好，给予公司“推荐”评级。
风险提示
1）供需失衡导致价格下滑超过预期；2）行业竞争加剧导致价格和利润水平下滑；3）目前非公开发行规模较大，对短期市场信心有一定影响。
海信电器(行情,问诊):内销下滑且竞争加剧，盈利能力承压
内销持续低迷，出口快速增长但预计对盈利贡献小。
根据产业在线的数据，海信2014年1-5月累计内销量333万台，同比下降12%，主要受节能补贴政策退出和经济形势不佳影响，国内电视市场依旧低迷。出口受益于世界杯需求刺激，海信1-5月累计出口量216万台，同比增长71%，但由于公司出口主要是OEM生产，我们预计对业绩的贡献较小。
盈利能力料将继续受新进入者影响。
由于乐视、小米今年加大了互联网电视的推出力度，各尺寸的液晶电视价格或将持续下降，影响定位在中高端的海信电器的盈利能力。2014年1-4月40寸、50寸、60寸传统液晶电视平均零售价格分别是2767、5031、10922元，显著高于乐视相应尺寸电视999、2500、4999元（不含服务费，乐视捆绑销售的服务费一般为499元/年），价格差距仍然明显。
下调公司毛利率和内销增长率预测。
考虑到毛利率较低的出口业务占比上升和国内市场新进入者影响产品价格，我们把未来三年公司的整体毛利率分别下调0.6/1.3/1.1个百分点至18.1%/18.1%/17.9%。同时下调内销增长率至-8.0%/5.0%/5.0%。
估值:维持“中性”评级。
我们下调公司2014-16年EPS预测至1.20/1.28/1.40元（原预测1.36/1.49/1.94元），基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC假设为14.3%），下调目标价至10.5元（原为12.4元）。考虑到近期公司盈利能力应将继续受新进入者侵蚀，维持"中性"的投资评级。
深天马A(行情,问诊):产业整合，中小尺寸面板盈利稳定
公司2013年度报告，2014年一季度预告发布
年报显示，受益于全球面板业回暖，以及智能手机和平板电脑对中小尺寸面板需求的增加，深天马A去年业绩扭亏为盈，营业收入45亿元，同比增长4.3%；净利润4216万元。
今年一季度，深天马的业绩继续向好，净利润预计同比增长800%~1000%，在1300万元至1600万元之间。
核心观点
深天马a-Si面板产线通过技术改造，能够提供高分辨率的手机面板。随着智能手机增长率放缓，智能手机显示面板高端化趋势继续深化，高分辨率面板的需求仍然高企。公司储备的LTPS、AMOLED技术产业化进程顺利，产品结构进一步优化，整体利润率可以得到维持。
公司增发收购优质资产，收购前拥有上海天马、成都天马、武汉天马各30%、30%和10%的股权。收购完成后，将获得上述公司的100%股权。随着旗下公司盈利状况的持续好转，公司2014年业绩将有相当幅度的增厚。
在面板需求淡季，公司一季报仍能大幅度预增，显示公司基本面已经足以支撑股价。我们认为深天马已经具备一定的投资价值。
盈利预测
假设公司能顺利收购资产，考虑到高分辨率手机显示面板市场需求持续高涨，我们预计公司2014、2015、2016年归属净利润为3.07、3.06和4.35亿元，EPS则为0.53、0.69和0.75元。对应2014年的PE为25.15倍。首次给予推荐评级。
风险提示
智能手机市场增速大幅度下滑，高分辨率面板需求萎缩，订单不及预期。
资产收购计划进行不顺利。
奥拓电子(行情,问诊):公司发展进入快车道
欧美经济复苏，世界杯利好公司业绩增长
公司产品出口份额一直较大，占比约为40%-50%。之前由于欧美经济形势欠佳导致公司出口业务表现不佳，未来随着欧美整体经济环境的转好，公司业绩将获得有效支撑。
2014年为世界杯年，公司产品一直为高品质代表，此次也未有缺席世界杯赛场。根据公司公告目前已经中标约6000万订单，我们认为世界杯将不仅为公司带来业绩弹性，更大程度上也将为公司带来较强的宣传效果。
行业集中度加速提升，公司显著受益
LED显示屏企业目前情况为鱼龙混杂，高工LED表示，2012年国内产值虽然有200多亿元，但是企业的集中度极低，4亿元以上的不到5家，亿元以上的企业有80家，然后就是上百家小规模的LED显示屏企业。LED显示屏之前的无序竞争以及鱼龙混杂的现象最终酿成较大恶果，从2010年LED显示屏大爆发至今，已经经过3年时间，目前“烂屏”随处可见，黑点、色彩失真如同“牛皮癣”一样影响着大家的观看。而在行业有15%增速的企业下，企业方面也出现倒闭潮，愿景光电、大眼界、浩博光电、深圳亿光等销售收入过亿的企业均宣告破产。
公司显示屏产品主要应用于体育赛事、广告屏等领域。公司产品应用于BBC演播厅，巴西世界杯，戴高乐机场等高端领域。公司与LAM（全球顶级体育赛事媒体运营商）、JCDecaux（最大户外广告公司）等顶级伙伴结成战略合作关系，足以证明公司优良的品质。
公司目前为行业内财务状况最为健康的企业之一，且一直为高品质的象征，我们认为公司一旦发力中端市场，将打开快速发展空间，看好企业进入快速发展通道。
公司发布多款新品，积极推进蓝海市场
公司在2014年荷兰阿姆斯特丹ISE展会上发布了5款新产品，奥拓电子一直以品质优良、技术领先著称，此次发布的新品将进一步扩展技术领先优势。
此次发布的新品主要可应用于室内高端显示，公交车站以及主题公园等。每个产品所对应的市场规模均较大:
1）我们预计小间距室内高密度显示屏为未来发展的主力方向之一，潜在市场规模可能大过100亿元，主要市场为替代DLP拼接，公司此次发布的1.0mm点间距产品在业内处于领先地位。
2）户外3.00mm超高密度LED显示系统难点主要在产品的可靠性，小间距产品在室内显示方面技术难度相对较低，但是如果移动至室外，考虑到粉尘、日照雨淋等影响产品的耐受度将受到很大挑战。公司此次推出的新品防护级别达到IP65，领先市场。考虑到目前很多公交站以及显示屏均使用LCD显示屏作为显示工具，此块业务的新增市场规模也将超过100亿元。
3）3DLEDTV产品更是符合未来发展的大方向。3D显示毫无疑问为未来发展的大方向，假如后期有部分广场以及主题公园采用3D显示屏，那么市场空间也将逐步放开，全球LED显示屏市场规模约为600亿元，如果部分采用3D显示，则市场规模也不容小觑。
4）新品将享受更高的售价与毛利率。公司此次发布的产品具有较大的创新性，我们认为基于电子行业的一般规律，公司的产品将享受更高的产品售价与毛利率。
慧银行、节能减排为公司打开想象空间
银行智慧网点投入逐步加大，银行转型在即，（1）后续将针对客户进行精准营销，则银行需要针对不同客户给出完全不同的营销策略；（2）需要流程再造，尽量减少非专业人员的数量。因此传统网点将变更的更加现代化，其中会涉及对于客户的识别，前段采集数据以及后段的数据分析。
奥拓电子将极大受益于智慧银行建设，公司一直从事银行信息发布系统以及电子回单设备相关业务，银行渠道较强。我们认为如果智慧银行建设开始推进，奥拓电子将占有其中人物信息采集，以及相关后续信息发布方面获得较多机会，为公司未来发展铺平道路。
节能减排方案提供商价值量大于传统的灯具销售商
公司软件集成能力优质，从公司发展愿景看，公司希望结合自身在LED照明产品方面的优势为楼宇提供全套的智能照明解决方案，而不仅仅是LED照明产品的制造。
LED照明无疑将成为未来发展大方向，但同时将带来强劲的竞争。公司在泛光照明有非常好的积累，同时其为楼宇提供的智能服务也将提升公司的竞争壁垒，预计公司有望成为楼宇智能照明的综合解决方案提供商，将享受明显高于行业平均的毛利率。
盈利预测与估值定价
我们预计公司2014/2015年销售额分别为4.8亿元、6.6亿元，对应的净利润分别为7900万元、1.11亿元，对应的EPS分别为0.72元、1.01元。
考虑到公司已经进入发展快车道，2014、2015年净利润增速分别为65%、40%，我们给予公司目标价29元，对应2014/2015年PE为40/29倍，PEG为0.63/0.73。
风险提示:
订单结算不达预期。公司产品多为项目工程类，单个项目金额较大。如果结算出现问题，则可能导致公司业绩不达预期。
新品推进速度不达预期。公司推出5款新品，有推进速度不达预期的风险。
利亚德(行情,问诊):小间距，大空间，高成长
我们近期于北京策略会上组织了利亚德（300296.CH/人民币13.39，未有评级）的投资者交流。公司是小间距LED显示的市场发现者和龙头企业，将充分受益于近两年小间距LED显示对传统DLP显示的替代，同时专注民用市场的小间距LED电视将于下半年发布，有望打开新的市场空间。与此同时，公司已经完成与被收购公司的战略整合，通过交叉销售已经实现良好协同效应，并将继续执行并购战略。我们认为随着1.6mm间距产品（P1.6）成本和售价的进一步下降，其将成为替代DLP屏幕的主力产品，小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、收购公司并表及其协同效应，我们预计2014年净利润1.4亿元，同比增长42%，并处于加速增长轨道上。
小间距LED电视已成为公司业绩成长的核心驱动力。小间距LED电视是利亚德业绩增长最大驱动力，我们认为小间距LED显示的市场空间随着核心元件——LED灯珠的价格下降而逐步打开，市场开拓有望实现“两步走”:第一步逐步替代主流的DLP显示屏，第二步有望替代投影仪、开创100寸以上大屏幕显示民用市场、进入电影院线银幕市场（如IMAX）。公司一季报显示，小间距LED电视在总体订单中占比已经达到60%。
行业先行者带来的技术领先优势、品牌优势及规模效应是公司的“护城河”。小间距LED显示的市场价值已经被广泛认同，并吸引更多企业参与其中。作为小间距LED显示市场发现者和开拓者，公司目前新产品研发、市场开拓进度均快于竞争对手，同时近两年的已售产品给公司带来的经验积累、规模效应和质量验证都是竞争对手所缺乏的。行业未来出现价格战是大概率事件，但在竞争充分的行业中，有技术和品牌优势的龙头企业仍能够维持高出平均水平的利润率。
收购标的金达照明和互联亿达已实现交叉销售的协同效应，公司将继续执行外延式并购战略。公司在2013年并购的金达照明和互联亿达就是这一战略的典型写照。金达照明主要从事照明方案研发、照明灯具销售和照明工程总体承包，专注“交钥匙”项目；互联亿达专注于提供广播电视行业LED显示屏及控制系统解决方案。目前公司与两家收购标的已经实现良好协同效应，开展交叉销售，并已体现在公司订单上。
我们认为随着1.6mm间距产品（P1.6）成本和售价的进一步下降，其将成为替代DLP屏幕的主力产品，小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、金达照明并表及其协同效应，我们预计2014年净利润1.4亿元，同比增长42%，并处于加速增长轨道上。此外，随着小间距LED电视“两步走替代战略”的进一步执行，公司的储备产品——大屏幕电视有望在2015年成为新的利润增长点，支撑公司继续高速成长。
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