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来源：华牛原创    作者：赵晨

从2008年登陆资本市场，到2017年业绩腰斩，2018年陷入债务危机，2019年公司继续亏损，恒康医疗(002219,股吧)的发展之路很不平顺，股价从峰值19元跌到目前不足3元，到底是什么致使这家曾经在资本市场长袖善舞的药企节节败退。

据官网资料显示，恒康医疗集团股份有限公司（原“甘肃独一味生物制药股份有限公司”，股票代码：002219）成立于2001年，集团公司以医疗服务为核心，旗下拥有15家医院（含在建），累计床位数近万张；同时依托大健康产业，布局药品，日化品、保健品等多项产业。

上半年亏损超6000万

8月29日，恒康医疗发布2019年半年报，报告期内，公司实现营收18.53亿元，同比下滑0.48%；但归属于上市公司股东的净利润下滑严重，为-6132.71万元，同比下滑184.80%。

从近几年公司的净利润数据可以看到，2016年、2017年、2018年，恒康医疗净利润持续下滑，分别为4.04亿元、2.03亿元、-14.17亿元。2018年，恒康医疗遭遇前所未有的危机。而2019年上半年，公司净利润为-6132.71万元，同比下滑184.80%。

2019年上半年，医疗服务板块总收入为16.36万元，同比下降了1.84%。药品板块销售收入2.11亿元，同比增长15.09%，其中中药饮片收入同比增长53.31%，是药品板块增长最多的产品。

2019年上半年，公司营业成本高达13.54亿元，同比上升5.6%，主要是因为人力成本和药品成本增长所致；由于子公司拓展药品销售市场，加大了市场销售力度，导致销售费用同比增长43.32%，共9406.41万元。另外，因银行借款利息支出增加，汇兑收益减少，财务费用同比增长74.05%，为1.50亿元。

2019年上半年，公司长期借款同比增长14.54%，为15.07亿元，短期借款同比减少10.58%，但也有13.57亿元。

恒康医疗提醒，由于公司控股股东持有的全部股票被法院冻结或轮候冻结，且存在部分或全部被拍卖的可能，导致公司控股股东及实际控制人存在极大的不确定性。给公司对外合作、银行融资、股权融资等方面带来较大的不利影响，公司融资渠道变窄，融资利率上升，致使公司债务较高。

实际上，今年3月就发生过恒康医疗控股股东阙文彬持有的公司部分股份被拍卖的情况。

薪酬之疑

2017年和2018年，恒康医疗当年应付职工薪酬增加额分别为10.73亿元、14.72亿元，理论上应付职工薪酬增加额即为恒康医疗当年应支出的所有岗位员工的薪酬。而通过计算公司在2017年与2018年财报中披露的销售费用、管理费用、研发费用的职工薪酬数据以及主营业务成本中的人工费用，媒体记者发现该计算结果与其应付职工薪酬增加额存在较明显差异。

根据公司财报，恒康医疗2018年的销售费用中销售人员和管理费用中的管理人员、财务人员的薪酬分别为7509.28万元和31184.17万元，由于公司并未披露当期研发费用中包含的研发人员的薪酬，因此即使将826.77万元的全部研发费用当做研发人员薪酬计算，其2018年期间费用中包括的职工薪酬至多为3.95亿元；通过同样方法计算，可知其2017年期间费用中至多有2.63亿元的职工薪酬。

当然，除了期间费用中的职工薪酬，还有主营业务成本中人工成本应该为生产工人的薪酬，根据公司财报，恒康医疗2017年与2018年人工成本分别为7.61亿元和10.05亿元。

将期间费用和主营业务成本中的薪酬项目加总，得到恒康医疗在2017年与2018年的薪酬合计分别为10.24亿元与14.01亿元。

显然，该结果与同期应付职工薪酬增加额10.73亿元、14.72亿元相比仍有较大差异，两者相比，期间费用及主营业务成本中的薪酬部分在以上两年中分别少了4900多万元和将近7100万元。

结语

近年来，恒康医疗自身财务状况一直不乐观。年报显示，2018年公司营收总额38.38亿元，同比增长12.92%；净利润-14.18亿，同比下滑799.09%，未能维持盈利状态。而7月发布的2019年半年度业绩预告显示，恒康医疗2019年上半年净利润亏损将达4000万-7000万元。

高速并购带来了严重隐患，而造成今天尴尬局面的重要原因之一跟其一系列并购有关，据统计，2012年以来，恒康医疗总共对22家相关标的发起收购，先后投资了澳大利亚PRP公司、泗阳县人民医院、兰考第一医院有限公司、兰考堌阳医院有限公司、兰考东方医院有限公司等企业。

同时，公司还面临着有息债务大幅增加、资产负债率急剧攀升的困局。

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