盘前解读:生产指数结束四个月放缓趋势

1月份制造业生产扩张略有加快，主要原材料购进价格和出厂价格总体水平降幅收窄，大型企业运行基本稳定，对未来市场发展预期相对乐观，新动能持续积蓄，节日消费效应显现。制造业PMI连续两个月低于临界值，制造业景气度仍低迷。分企业来看，中下游企业的经营仍面临压力，原材料价格下降对中下游行业成本的积极影响，还没有在企业家预期上体现出来。从结构上来看有一定的积极变化，生产指数结束了四个月的下滑趋势，出现了企稳迹象，但企业库存压力仍较大，新订单指数下滑，需求仍低迷，经济的下行压力仍不容忽视，未来需要出台更有针对性的措施促进形成强大的国内市场。未来要加强财政政策的逆周期调节力度，采取大力度的减税政策，对冲经济下行压力，扭转企业家的悲观预期。同时，疏通货币政策的传导机制，尤其是重点解决中小企业的融资困难，降低流动性问题对企业下一期投资决策的影响。

          盘前预测:关注具备政策预期和逆周期景气板块

节前大多数投资者已无心恋战，同时假期期间还有海外市场的不确定因素，因此节前行情大多呈现出交投清淡状态，市场并无太多机会。指数和行业的节前、节后效应均非常显著。从平均收益率来看，无论是指数还是行业，春节前四个交易日都获得了相对于其他交易日的超额收益。从节后情况来看，春节后两个交易日各行业也大部分能够获得正的相对收益率。相比于节前效应，节后效应相对滞后，稳健超额收益出现在节后第三个和第五个交易日的概率较大。2月中旬将公布1月的社融、新增银行信贷等数据，在宽信用政策、基数效应、1月信贷占全年比重提升等影响下，1月中长期信贷数据有望较好。2月MSCI将宣布提高A股纳入比例至20%的提案结果，若通过，则MSCI提升纳入比例有望在5月与8月总计带来约3600亿元增量资金。行业配置关注具备政策预期和逆周期景气板块。具备政策预期品种：券商板块受益于资本市场改革、直接融资提升。建筑板块主要受益于流动性边际宽松、发改委相关项目批复力度加大、信用传导加速落地。在外资流入与刺激政策预期下，汽车、家电行业权重股仍有上升空间。

    主题投资:陶瓷介质滤波器需求暴增  行业龙头逐步走向高成长时代

5G由于大规模天线阵列的应用，单个天线的通道数达超过60个，也就意味着，单个天线需要60多个滤波器。这使得射频部分更加复杂，难以与天线微波发射单元分开部署，因此需要将射频单元（包括滤波器、功放等）全部集成到有源天线上。大规模天线阵列  时代，为满足有源天线的重量和尺寸要求，下游客户对滤波器提出了更加严苛的多方面需求。移动通信系统逐渐向高频发展，射频金属元器件作为射频器件的重要内部构成部分，将朝集成度和精密度更高、体积逐步变小、重量不断变轻的趋势发展。而陶瓷介质材料的相对介电常数较高、Q值较高、损耗小，同时温度漂移小，因此，相比传统金属腔谐振器，陶瓷介质滤波器具有高抑制、低损耗、温度漂移特性好的特点，而且功率容量和无源互调性能都得到了很大的改善。2020年全面铺开陶瓷介质滤波器方案，则整个5G周期全球滤波器需求接近600亿人民币。5G时代，介质滤波器有望成为行业宠儿。  

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