股指期货全线松绑，加速监管常态化。本周日经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排：1）将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准由15%降为10%，中证500股指期货由非套保的30%与套保的20%统一将为降为15%；2）股指期货日内过度交易行为的监管标准由单个合约20手上调为50手；3）平今仓交易手续费由万分之6.9下调至万分之4.6。

股指期货规则松绑有利于期货市场成交量抬升。股指期货全线松绑，释放政策层面利好信号，有望带动市场长线资金对冲需求与短线非套期保值交易量。2017年监管层两次松绑股指期货相关规则后，成交量明显抬升。2018年1-10月，IF、IC、IH指数期货累计成交量分别达546.9万手、213.8万手、355.2万手，同比分别增长66.1%、14.8%、85.8%。

中美关系迎来转机，市场情绪有望提振。本周末G20中美两国元首举行会晤。双方决定，停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。两国元首指示双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税。此外，中美将在未来90天就知识产权、非关税壁垒、服务业与农业等具体经贸问题开启谈判。中美贸易关系迎来新转机，有望提振市场情绪，反弹或有望延续，券商将继续领航。

券商将继续领航反弹行情：中美关系改善、中金所释放监管层积极信号，市场情绪有望提振，券商将延续近期反弹的领航者角色。同时，券商基本面有望触底回暖：1）市场成交量有望抬升，经纪业务受益；2）股指期货常态化趋势将带动长期资金的场内外对冲需求，利好券商的期货经纪业务、自营业务和场外期权业务。政策持续支撑下券商股安全边际较高，同时强Beta属性使券商具备较高的股价弹性，券商股配臵价值进一步凸显。

风险提示：

政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。

投资建议：

随着纾解股票质押风险举措的持续加码，资本市场基础制度改革、科创板与沪伦通准备工作的持续推进，券商持续获得政策层面的支撑，安全边际较高。中美关系改善、中金所释放监管层积极信号，市场情绪有望提振，同时券商基本面有望触底回暖，强Beta属性使券商具备较高的股价弹性，券商将延续近期反弹的领航者角色。券商股配臵价值进一步凸显，首推业绩持续领先的券商龙头股中信证券(600030,股吧)。

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