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鲁泰A（000726.SZ）是一家国际化纺织服装企业，拥有从棉花育种、种植到纺纱、漂染、织布、整理、制衣生产，直至品牌营销的完整产业链。鲁泰A近几年业绩十分平稳，营业收入与净利润变化不大：
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海外公司即将扭亏为盈
笔者最近的一个习惯是，在浏览上市公司财务数据之前，先点开员工构成情况。按理来说，既然鲁泰A的营收情况没有发生重大变化，那么其员工构成也应该相对稳定。以下为按专业构成划分的员工情况：
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显然，2015年、2017年生产人员数量出现跳升，同比增幅分别为34.94%、29.36%。那么，导致上述两年生产人员大幅增长的原因是什么呢？中和明略以投资者身份致电了鲁泰A董秘办公室，对方表示，这与上市公司在前几年新设海外公司有关。
事实上，鲁泰A在2014年分别设立了“鲁泰（米兰）办事处”、“鲁泰（美国）有限公司”（下称“鲁泰美国”）、“鲁泰（柬埔寨）有限公司”（下称“鲁泰柬埔寨”）和“鲁泰（缅甸）有限公司”（下称“鲁泰缅甸”），又在2015年、2016年分别新设了“鲁泰（越南）有限公司”（下称“鲁泰越南”）、“鲁安成衣有限公司”（下称“越南鲁安”，位于越南安江）。
以下是鲁泰缅甸、鲁泰柬埔寨、鲁泰美国、鲁泰越南、越南鲁安在2015年至2017年的收益情况（2014年数据未披露），以及五家全资子公司截至2017年年底的资产规模情况：
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可供出售金融资产有点意思
在2017年3月4日发布的关于计提资产减值准备的公告中，鲁泰A称：上市公司投资的烟台荣昌制药股份有限公司（下称：“荣昌制药”），受到国内外经济下滑、需求复苏缓慢的影响，致使净资产减少。公司持股500万股，占荣昌制药4.13%股权，每股成本11.06元。
根据荣昌制药2016年度第一次临时股东大会决议通过的《关于增加公司注册资本的议案》，增资的每股价格2.50元已经低于上市公司持股成本。为公允反映可供出售金融资产的价值，上市公司决定对荣昌制药计提减值准备4278万元。
这个“荣昌制药”究竟何方神圣？恐怕知者不多。但若说到产品，恐怕闻者众多，那就是——肛泰：1994年，成立仅一年的荣昌制药推出痔疮新药“荣昌肛泰”并正式投产上市；1995年，改进处方研制的“肛泰”获“国家新药证书”，并被列为国家中药保密品种。
因而在2010年3月5日，鲁泰A董事会审议通过了议案，上市公司将持有的山东鲁泰环中制药有限公司（下称“鲁泰环中”）100%股权以增资方式转让给荣昌制药，用于认购后者5.56%的股权。当年6月2日上市公司完成出资，出资日鲁泰环中净资产为5262.46万元。
事实上，以转让鲁泰环中股权作为增资方式的原因是为减少该子公司亏损对上市公司的不利影响。2003年，鲁泰A与淄博工业发展有限公司共同出资设立鲁泰环中。根据年报数据，鲁泰环中在接下来几年持续亏损：2004年至2009年净利润分别为-571万元、-1043万元、-921万元、-800万元、-809万元、-868万元，累计亏逾5000万元。
2011年报中，荣昌制药按成本法核算的长期股权投资收益为75万元，以此来看，2011年荣昌制药共计分配利润1350万元。而在2012年，荣昌制药未分配利润。
根据国家企业信用信息公示系统，荣昌制药2013年总资产、净资产分别为6.39亿元、2.75亿元，营业收入、净利润分别为2.73亿元、-1073万元；2014年总资产、净资产分别为7.38亿元、2.48亿元，营业收入、净利润分别为2.97亿元、-2788万元。其后2015年至2017年的数据则未予公示。
尽管荣昌制药财务数据不清楚，但其规模或有较大变化：工商资料显示，荣昌制药2013年从业人数仅1100人；而到了2016年、2017年，社保人数分别为9517人、10690人。仅从人数来看，荣昌制药在2014年至2016年间大概率进展十分迅速。
而在本小标开头提到的增资事项即发生于2016年5月30日，新进股东为房健民，系同济大学生命科学与技术学院教授，现为荣昌制药重要子公司荣昌生物制药（烟台）有限公司总经理。据多重信息推测，房健民或为以知识产权认缴出资。
而在2017年，鲁泰A对荣昌制药的持股比例从4.13%变更为3.13%，但相关的可供出售金融资产项并无变化。值得一提的是，根据网站健康界消息：2017年12月5日，由深创投、国投创业、PAG太盟投资集团、龙磐投资、国投高科领投，华泰证券(601688,股吧)、吉富创投、国中创投、鲁信创投(600783,股吧)、中泰汇银跟投，荣昌制药完成战略融资，金额为10亿元。
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回购B股，信心传导
上市12年后，鲁泰A始有回购行为：共计三次，每相邻两次回购的间隔均大概是两年，以下为具体情况。
2012年-2013年：因B股股价持续低迷，鲁泰决定自2012年6月起回购不超过7.73亿港元、1亿股。截至2013年6月24日回购期满，上市公司回购B股数量为4884万股，占公司回购前股本总额的4.84%，支付总金额为港币3.34亿元。
2015年-2016年：为维护资本市场稳定，增强投资者信心，鲁泰A决定自2015年7月起回购部分A股、B股股份，回购资金总额不超过10亿元人民币。但实际结果却是只回购了B股：截至2016年8月4日回购期满，上市公司回购B股数量为3316万股，占公司总股本的比例为3.47%，支付总金额为港币3.4亿元。
2018年-（2019年？）：为促进公司持续、稳定、健康发展，基于对中国经济发展前景和公司未来发展充满信心，鲁泰A决定自2018年3月起回购部分B股股份，回购资金总额不超过6亿元人民币。根据7月12日最新的回购股份事项进展情况公告：截止7月11日，上市公司累计回购B股股份2829万股，占公司总股本的比例为3.07%，支付总金额为港币2.61亿元。
当然，即使如此，B股仍较A股估值为低，上市公司在未来仍可能大概率优先回购B股。但是中和明略认为，回购本身就是账上现金真实性比较确定的佐证；而信心也是联动的，B股投资者的信心也可以传导给A股投资者。对于鲁泰A来说，健康稳定的发展，就是硬道理。
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