目录：

第一章:发展回溯:技术是底蕴、创新是动力

第二章:光模块景气度横向和纵向拓宽

第三章:光模块厂商对比

第四章:建议关注的标的

报告摘要：

竞争格局:市场集中度高，巨头地位稳固，国内厂商稳步崛起

• 光通信巨头经历一系列并购整合，增强对整个产业链的垂直协同，增强规模优势，提高议价能力，如2018年5月和11月， Lumentum和II-VI分别宣布收购Oclaro和Finisar。
• 从国内厂商来看，中际旭创与光迅科技市场份额稳步提升;其他厂商通过收购提高竞争优势，如剑桥科技2018年5月和2019年3 月分别收购 Macom Japan和Oclaro Japan光模块资产;博创科技2019年3月收购 Kaiam PLC业务涉及相关部分资产。

驱动因素:数通与电信市场共振光模块景气向上

• 数通与电信市场共振光模块景气向上:在光模块市场中，电信市场先行，随之是数通市场。根据走势图，云计算厂商资本开支 走势略提前于光模块走势，由此可见，云计算资本开支是光模块的提前反映。

供求分析之光模块的需求

• 光模块需求的两大来源:数通市场 + 电信市场。
• 未来三年云计算行业的发展和5G的建设将会拉动光模块的需求。

供求分析之电信市场需求

• 基站数量:5G宏基站总数将达到4G基站数的1.3至1.5倍，基站数量的增加将带来前传需求的提升。预计明年基站新建数增速最 快，之后逐年回落。
• 组网方式:考虑到网络建设的便捷性与经济性，初期前传的连接方式将采用光纤直连方案为主，无源WDM方案为补充，有源 WDM/OTN/SPN方案为辅的方式展开。

供求分析之数通市场需求

• 数通市场的三大需求推动力:(1)数据流量的爆发;(2)数据中心的网络架构升级;(3)全球去库存接近尾声。
• 近年来全球信息流量需求的持续激增促进了超大型数据中心市场的高速发展，而光模块的需求和IDC及数据流量成正比。因此，对光模块数量需求提升的同时，也促使了光模块的迭代更新，全球云计算厂商正在启动从100G到400G光模块的需求转化。
• 纵向流量将逐步替代横向:纵向流量场景下的主流两层叶脊拓扑配置更为扁平化和智能化，提升对光模块传输速率的需求之 余，也激发了需求量。我们预测400G光模块产品即将进入大规模应用阶段。
• 中美贸易摩擦后，全球ICP巨头纷纷放缓资本开支并对光模块去库存。2019Q3行业拐点已现，全球去库存接近尾声，资本开 支触底回升。

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（报告来源：东吴证券）

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