退回五年前，小米“神话”如日中天之时，很少人预见到困境、逆境才是小米未来几年的生存常态：2016年负增长陷入至暗时刻，2018年起中国手机市场连续下滑，几乎隔两年就遇到一个槛。

但事实一再证明，小米最擅长的就是逆袭和持久战。雷军团队的战略定力、执行力是中国互联网顶尖水平，创业十年，一路打一路强，直到现在小米成为一家年营收2000亿元、年出货手机1.25亿台、智能电视中国第一、业务遍及全球的世界500强。

稳中取胜

小米最新财报揭示了这家公司的强悍。

2019年，小米营收达到2058亿元，同比增长17.7%；经调整后净利115亿元，同比增长34.8％。小米在海外已进入90多个国家和地区，海外市场收入912亿元，已占近半壁收入江山，成为真正的全球化企业。

小米整体的收入结构更加均衡。2019年，智能手机、IOT、互联网的收入分别为1221亿、621亿、198亿，毛利率更高的非手机业务收入已占到四成，尤其是IOT业务成长飞速，去年大幅增长超过40%，小米电视在国内出货量突破1000万台，全球跃居前五，已成为小米继手机之后又一个标杆级产品。

 

过去一年，小米业绩稳中取胜靠的是逆风飞扬。2019年第四季度，全球手机市场出货量下滑，国内手机品牌中唯独小米出货量逆势增长，同比增速30.5%。同样，互联网广告市场疲软的背景下，小米互联网业务逆势全年增长了24.4%。

整体而言，小米上市后变得更加稳健。去年，小米在4G和5G转折点之际加速清理库存，使库存周转天数从2018年四季度的65天降到2019年四季度的54天，得以轻装上阵迎接5G挑战。截止2019年末，小米现金总储备高达人民币660亿，如果加上其他投资，小米的总资产储备高达897亿，比2018年增长了249亿。

和五年前相比，小米业务生态更为庞大复杂，但经营更加成熟稳健，国内国外两个市场更为平衡，利润点更加多元，这也让它具备了对冲更多市场风险的能力。

新的引爆点

雷军曾经反复强调，小米是一家互联网公司，不是一家手机公司。所以观察和思考小米，一定要站在互联网公司的角度。

互联网公司的核心是什么？流量（服务）和变现。前者，小米的核心流量来源是手机——现在又增加了小米电视等家电产品——以及AIoT平台为核心的消费物联网生态。后者，小米主要靠互联网服务变现，包括广告、电商、金融等。

如果拆开小米的每个业务、业态单看，比如手机、电视、广告、电商等，单独都面临强大的竞争对手，且单个业务的盈利能力有限，手机业务甚至很难赚钱——小米的硬件综合净利润率小于1%。

但如果将这些业务纳入小米生态整体，却产生了奇妙的想象空间。小米生态随着规模效应的扩大，业务、业态之间的挤压、碰撞以及协同，诞生了越来越多的创新点、利润点，这也是当小米营收迈入2000亿门槛，给外界感觉越来越稳健的原因。

目前，小米最重要的还是巩固流量（服务）端，即小米最核心的手机和智能生活产品。这两个市场，正在被“5G+AIoT”的技术趋势所驱动，处于新的引爆点。

小米手机稳居全球第四，即使在市场整体下滑的情况下也具备逆袭增长的能力，这一方面得益于海外市场的扩展，形成了国内国外两个市场的平衡对冲，另一方面得益于这两年启动的双品牌策略，Redmi和小米品牌分开后，一个主打性价比、大众化，一个走中高端和多元化路线，布局更加合理，取得成功也在情理之中。

小米的双品牌正迎来5G时代的爆发，去年，Redmi首款旗舰机K20系列全球出货量超过450万台，在中国推出的首款2000元以下5G手机K30，成功开启了5G手机大众化时代。今年初，小米品牌推出小米10系列，成为2020年首款5G旗舰，各项性能都有长足进步。

小米这几年的AIoT生态越做越大，通过AI赋能的智能生活产品，包括小爱音箱、空气净化器、扫地机器人等，正被消费者口碑相传。兴业证券就指出，小米IoT平台将单品的生意，做成生态的生意，已经形成品牌效应，优势还在不断扩大。

现在看来，小米打造的消费级物联网生态，已经形成强大的自主引流能力。今后随着平台生态日趋繁荣，依靠电视等核心终端，越来越多的新用户会接入小米IoT平台，形成可观的复购率。

整体而言，受益于手机、电视及其他智能产品销量的推动，小米平台的流量数据正强势增长。2019年四季度末，小米 MIUI月活用户已经高达3.1亿人，同比增长28%，小米信息流月活用户高达7600万，电视及电视盒子的月活用户高达2770万人。

所以，今年小米明确提出“5G+AI+IoT下一代超级互联网”的战略方向，认为“5G+AIoT”是小米互联网基因在新时代全面爆发的“题眼”。未来五年，小米将投入至少500亿元，彻底确立在智能生活产品上的领先优势。

站在变现端，小米毛利率最高的互联网收入已经接近200亿规模。在2019年广告市场挑战很大的背景下，小米保持了广告收入每个季度都环比增长。

此外，当生态内的业务、业态丰富到一定程度，更多利润点会涌现。目前小米的互联网业务除了广告、游戏外，正在持续多元化，像有品、金融、电视以及境外的互联网收入，去年四季度已经占到了43%，同比增长超过100%。

2020年是不寻常之年。这是小米创业十周年，也是小米5G业务的冲锋年。比以往任何时候都更为稳健成熟的小米，会很快迎来下一个十年的新高潮吗？

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