近5成营收靠非自研产品 大客户占比逐年下降
招股书披露，2015年-2017年，趣炫网络实现营业收入1亿元、2.83亿元和9.33亿元，同期净利润为0.48亿元、0.47亿元和1.83亿元。
不难看出，趣炫网络营收虽在2016年实现大幅增长，净利润却出现了下滑。
期间，趣炫网络因享受税收优惠对净利润的影响较大，金额分别为1262.86万元、1013.28万元和3417.69万元，占净利润的比例分别为26.39%、21.46%和18.69%。
和讯网翻阅招股书发现，报告期内收入主要来源于《蜀山奇缘》、《兰陵王》、《魔灵修真》、《仙迹》、《剑雨逍遥》、《紫青双剑》、《昆仑墟》等游戏。2015-2017年，上述游戏收入合计占当期营收的比重分别为96.22%、90.59%和94.77%。
值得注意的是，《魔灵修真》、《仙迹》、《剑雨逍遥》并非趣炫网络自研游戏，而是以独家代理的方式从上游游戏研发商处获得其游戏代理权，并进行发行和运营。2015-2017年，这三款游戏收入合计占当期营收的比重分别为8.41%、74.72%和46.01%。
招股书提示，若上述游戏研发商在续约时提出提升分成比例或改变分成方式，则会进而导致上述游戏分成成本上升。
随着营收增加，趣炫网络应收账款也逐年增加。报告期内，公司应收账款账面余额分别达1614.28万元、3167.86万元和5995.59万元，占营业收入的比例分别为31.37%、31.80%及21.21%。
对此，趣炫网络解释说，公司应收账款账龄较短，账龄在一年以内的应收账款余额占比均高于99%。
报告期内，趣炫网络向前五大客户销售占比分别为94.68%、60.00%和22.82%。2016年，公司前五大客户分别为苹果公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司、9Splay Holding Co．等公司。
对此，发审委要求趣炫网络在“业务与技术”相关内容中补充披露主要客户的基本情况、与主要客户交易的可持续性等。
毛利率低于同行 推广费增加超28倍
报告期内，趣炫网络的毛利率分别为88.33%、78.98%和87.23%，营业利润率分别为43.86%、16.81%和20.42%。
至于毛利率出现波动的原因，趣炫网络表示营业利润率下滑的原因是公司运营方式逐渐倾向于独立推广方式，在该方式下推广费用金额较高。
招股书显示，2015-2017年，公司市场推广费分别为400.41万、11895.37万与52127.09万，其中，2016年，趣炫网络市场推广费高达同比增加2870.80%，占营收比重42.08% 。
值得注意的是，虽然趣炫网络的毛利率出现波动，但仍高于其他可比上市公司。公司解释，主要原因包括主要收入来源于自主研发的游戏，其成本主要包括少量职工薪酬，服务器费用等，故其毛利率相对较高。
研发投入大幅缩水 1年内涉及两起重大诉讼
同时，趣炫网络单款游戏的研发费用投入同样受到游戏生命周期的影响有所波动，研发费用占营业收入的比例呈下降趋势。
招股书提示，目前移动游戏行业正处于快速增长期，移动游戏不断地推陈出新，游戏企业为抢占市场纷纷进行新游戏的研发。这意味着，公司需要在前期投入大量的研发费，若新游戏产生的收益可能不能抵补上述支出，会对公司未来的盈利能力及发展前景产生不利影响。
同时，侵权游戏产品品质和客服质量无法保证，可能对正版游戏的声誉和正版游戏研发商、发行运营商以及渠道平台商的品牌影响力造成不良影响。
当前，趣炫网络涉及两项未决重大诉讼。2017 年 3 月，阅文信息起诉公司在宣传推广一款手机游戏时使用“天域苍穹”名称，构成对其《天域苍穹》商标权的侵权及不正当竞争行为，被判决在游戏首页连续十五天刊登声明、消除影响，赔偿经济损失及合理费用 25 万元。
2017 年 4 月 13 日，趣炫网络运营的手机游戏《剑雨逍遥》抄袭了其网页游戏《剑雨江湖》，侵犯了《剑雨江湖》的著作权和改编权，并构成了不正当竞争行为。截止招股签署日，上述案件正在审理中。
招股书提示，如果公司自主研发或代理的非自研游戏如果遭受第三方诉讼并被认定为侵犯他人知识产权的情况下，则可能导致公司承担相应的侵权赔偿，修改、调整、甚至下架相应游戏，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
招股书提示，如果公司自主研发或代理的非自研游戏如果遭受第三方诉讼并被认定为侵犯他人知识产权的情况下，则可能导致公司承担相应的侵权赔偿，修改、调整、甚至下架相应游戏，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
近年来有关网络游戏引发的社会问题，如青少年沉迷于网络游戏等引起了相关监管部门的高度重视。若公司在未来不能达到新政策的要求，或者未能取得相关主管部门要求的新的经营资质，则可能面临罚款甚至限制或终止运营的处罚。
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