绍兴贝斯美化工股份有限公司（以下简称“贝斯美”）首发上市申请获证监会通过。据了解，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为１４．２５元／股。虽然原定于２０１９年１０月１５日进行的网上、网下申购将推迟至２０１９年１１月５日，但随着时间的推移，贝斯美将最终敲响上市啰声。览富财经IPO研究中心进一步梳理发现，贝斯美与行业龙头企业相比，还存在不小差距，那么它在未来市场竞争中，到底能占据怎样的位置，目前尚难以下结论。

高管薪酬集体大涨

报告期内，贝斯美管理费用大增，除了研发费用、业务招待费上升等原因之外，高管薪酬大涨“功劳”不小。

招股书资料显示，2018 年 1-6 月公司管理费用较上年同期增加 571.52 万元，增幅 25.40%，主要原因如下：首先，2018 年 1-6 月公司管理人员人数较上年同期有较大幅度增长，使得职工薪酬较上年同期增加 250.64 万元，增幅 86.55%；其次，2018 年 1-6 月，公司继续加大研发力度，使得研发费用较上年同期增加185.39 万元，增幅 13.94%。

此外，2017 年公司管理费用较 2016 年增加 876.04 万元，增幅 22.47%，主要原因如下：首先，2017 年公司加大研发力度，使得研发费用较 2016 年增加636.49 万元，增幅 32.63%；其次，随着业务规模的增长，公司管理人员人数及工资水平均有所增长，使得 2017 年管理费用中职工薪酬较上年增长 254.14万元，增幅 49.19%。

当然，报告期内贝斯美员工数量的确在不断增加。根据招股书公布的数字显示，贝斯美2016年底员工数量为334人，2017年末则达到了390人，比上年增加了56人，2018年中为410人，较2017年又增加了20人。

不过，览富财经发现，贝斯美高层在报告期内薪酬上涨速度明显。数据显示，2015年度、2016年度、2017年度和2018年1—6月，公司董监高以及其他核心人员薪酬总额为165.57万元、258.48万元、332.23万元和182.84万元，同比增幅分别为56.12%、28.53%和10.07%（预计）。总体来看，在报告期内，高管薪酬总体上涨了1.2倍。

进一步分析发现，贝斯美给高管涨薪更加大方。数据显示，在2015年至2017年间，高管薪酬年均涨幅达到41.65%。而在人数增多的情况下，同时期职工薪酬整体年均涨幅为32.25%。两相对比，高管薪酬涨幅更为明显。

或存自我标榜之嫌

虽然标榜自己为细分行业龙头，但与行业上市公司相比，差距不小。

公开资料显示，贝斯美是一家专注于环保型农药医药中间体、农药原药及农药制剂的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。公司主要产品为环保、高效、低毒农药二甲戊灵的原药、中间体、制剂，是国内仅有的具备二甲戊灵原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力的农药企业。

同时，贝斯美号称目前是国内最大二甲戊灵原药生产企业。公司已经与世界知名企业以及国内大型企业已经建立了业务合作关系，包括意大利 FINCHMICA SPA（2007 年）、美国 BIESTERFELD（2012 年）、以色列 ADAMA（2012年）、印度 UPL（2006 年）、印度 RALLIS（2004 年）等，以及台州新农精细化工厂（2004 年）、诺普信（2013 年）等国内公司。

通过公司介绍，很容易让人与行业龙头挂上钩。不过，如果观察公司近几年业绩表现，却发现盛名之下其实难副。招股书资料显示，2015年至2017年，贝斯美营业收入分别为2.77亿元、3.38亿元、4.34亿元，2018年年中为2.47亿元，据此预估能达到5亿元左右。不过这样的营收规模与已经上市的公司相比，差距明显。览富财经查阅数据发现，在招股书中出现名称的同类公司中，所有公司营收规模都要比贝斯美大，如广信股份2018年应收高达28.47亿元，海利尔达到21.91亿元，此外中旗股份、苏利股份、先达股份和等3家公司营收也达到16亿元左右，即便是规模最新的国光股份，营收也达到了8亿元，也是贝斯美的1.5倍。

代缴社保难言合规

贝斯美存在向关联方支付资金由关联方异地代缴部分员工社保公积金情况，根据相关法律法规规定，这种做法存在违规嫌疑。

招股书资料载明，2015 年由宁波贝斯美化工进出口有限公司为公司 16 人缴纳社会保险及公积金金额 197,992.18 元，由宁波千衍新材料科技有限公司为公司1 人缴纳社会保险及公积金金额 8,768.76 元；2016 年度由宁波贝斯美化工进出口有限公司为公司 14 人缴纳社会保险及公积金金额 224,257.96 元，由宁波镇海恒大煤炭有限公司为公司 2 人缴纳社会保险及公积金金额 11,581.60 元，由宁波千衍新材料科技有限公司为公司 2 人缴纳社会保险及公积金金额32,827.80 元；2017 年 1-9 月，由宁波贝斯美化工进出口有限公司为公司 28 人缴纳社会保险及公积金金额 264,981.13 元，由宁波市镇海恒大煤炭有限公司为公司 2 人缴纳社会保险及公积金金额 32,943.21 元，由宁波千衍新材料科技有限公司为公司 2 人缴纳社会保险及公积金金额 8,885.04 元。不过贝斯美表示，自 2017 年 10 月起，发行人及江苏永安不再由关联方代缴上述员工社保公积金，而是全部由发行人子公司贝斯美新材料代为缴纳。

社保代缴是否合法？根据《社会保险法》第五十七条规定：用人单位应当自成立之日起三十日内凭营业执照、登记证书或者单位印章，向当地社会保险经办机构申请办理社会保险登记。社会保险经办机构应当自收到申请之日起十五日内予以审核，发给社会保险登记证件。此外，第五十八条规定：用人单位应当自用工之日起三十日内为其职工向社会保险经办机构申请办理社会保险登记。

虽然《社会保险法》并没有明文禁止社保代缴的行为，但从上述规定来看，社会保险登记为属地管理，应由用人单位所在地的社会保险经办机构，而办理社会保险登记的主体也是“用人单位”。所以从这两条规定上来看，可以推断出社保代缴的行为并不合法。

对于这种情形，发审委会议也专门就此提出询问：发行人2015年、2016年委托贝斯美进出口等3家关联方代缴部分员工社保及公积金的原因及合理性。

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