业内分析人士称，新城B转A方案在溢价空间、盈利预测补偿承诺、潜在同业竞争、融资渠道等方面采取了多种举措保障上市公司股东利益。

　　根据新城控股最新公告，截至今年11月底，年内该公司已累计实现合约销售额约281.40亿元，已完成该集团今年年初公布的280亿元销售目标。

　　早报记者 周祺瑾

　　作为首家民营房企“B股转A股”公司，新城控股集团股份有限公司(新城控股，601155.SH)于12月4日起在上交所上市交易。这是继2013年浙能控股吸收合并东南电力并在A股上市之后的第二个“B转A”案例。

　　新城控股本次发行股票5.42亿股，占发行后总股本的31.74%，发行价格为9.82元/股，本次发行股份将全部用以换股吸收合并新城B股，发行完成后总股本为17.08亿股。

　　金融观察家顾铭德表示，当前多数投资者对B股改革的进程不满意，但新城控股B股改革又跨出令市场各方相对满意的步伐，新城B股顺利被吸收合并转变为新城控股A股。这是上海纯B股转A股的第二个案例，相比第一个案例东电B股，这次改革进步明显，市场效果也随之大为改进。

　　12月5日，新城控股公告经营简报，截至今年11月底，年内集团已累计实现合约销售面积约308.44万平方米，合约销售额约281.40亿元，已完成该集团今年年初公布的280亿元销售目标。

　　避免同业竞争

　　根据此次B股转A股吸收合并的方案，新城控股作为存续公司承继江苏新城的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，新城B股终止上市并注销法人资格。

　　公开资料显示，2001年，江苏新城借壳原江苏五菱（900950.SH）上市。自2002年开始，该公司住宅业务跨区域发展实现零的突破，成功登陆南京和上海的房地产市场，发展开始提速，销售规模从2002年的不足4亿元，迅猛增长至2014年的近250亿元，每2-3年即上一个台阶，年复合增速高达30%。

　　但是B股市场的流通少，很大程度使得B股丧失了融资功能。2014年7月底，江苏新城停牌，披露该公司进行重大资产重组。

　　自此，新城控股开始谋求B转A方案，该方案很快并于2015年5月的股东大会上获得通过。

　　虽然目前监管层鼓励解决B股问题，但方案成功实施的毕竟还是个案，新城控股集团最终选择了参考“东电模式”，成为第一家成功转板的房地产企业。参考“东电模式”可以帮助新城控股解决两个主要的问题：保护中小投资者利益和同业竞争。

　　业内分析人士称，新城B转A方案采取了多种举措保障上市公司股东利益。

　　首先是溢价空间高，江苏新城换股价格为1.317美元/股，在定价基准日前20个交易日的B股股票交易均价0.494美元/股基础上有166.60%的溢价。

　　其次是盈利预测补偿承诺，上市后，大股东常州富域发展有限公司和股东常州润德承诺利润分配10送/转3，董事长王振华承诺新城控股2015年净利润不低于15.51亿元。

　　再次是转至A股后，公司基本面全面提升，将彻底解决江苏新城与其控股股东之间的潜在同业竞争问题，可有效降低两家公司的运营成本，提高经营效益。

　　最后是融资渠道得以拓宽，长、短期金融性负债之间的配比也将更加合理，资本结构将更稳健。

　　2017年目标冲刺500亿

　　除了此番成功转板以外，新城控股在香港还有一个境外融资平台，目前该公司已经发展成“住宅地产+商业地产”双轮驱动的业务发展模式。

　　根据新城控股公告，截至2015年9月30日，该公司归属于母公司股东的净利润为4.48亿元，总资产为658.27亿元，较2014年12月31日增加147.13亿元，增幅为28.79%；该公司资产结构总体保持稳定，其中流动资产占总资产的比例约79.08%。

　　在土地收购方面，公开资料显示，仅10月，新城控股在上海、南京市及苏州共获得4幅地块，总地价款共计38.23亿元。而1-10月，该公司累计获取地块已近30幅，其中包括9幅商业综合体用地，累计投入超百亿元。

　　根据新城控股公布的发展战略，未来该公司将实施以上海为中枢，长三角加环渤海、珠三角、中西部重点城市的“1+3”全国化战略布局，而新城吾悦广场作为集团全力打造的商业综合体项目，未来将进一步加速发展。

　　根据计划，2016年新城控股开业的商业项目累计将达11个；每年新增的商业项目至少保持在10-15个；2017年计划实现销售额达到500亿元。

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