证券时报网（www.stcn.com）11月27日讯 据南方都市报报道,4G牌照将于本周四(11月28号)正式发放,据称,4G牌照发放将采用运营商申请、工信部报批方式,此次只发放T D -LT E牌照,而FD D -LT E牌照发放则未有时间表。

　　中国移动率先抢跑,以广东为例,目前广东移动在广州、深圳两地共建成并开通了1万个4G站点。中国电信内部也在进行4G测试,并在积极制定相关标准,参与厂商多达几十家。由于中国联通4G以FD D -LT E制式为主,目前在T D - L T E上的投入并不多。

　　随着中国4G牌照的发放,以及中国移动新品牌的发布,中国将正式进入4G时代,无论是产业链还是消费者都对此翘首以待。

　　在此之前,工信部已批复同意中国移动在北京等全国326个城市开展TD-LTE扩大规模试验。中国移动已经在广东、杭州和北京等几个城市推出了4G试商用服务,用户只需要购买4G手机,就可以在营业厅开通4G服务。

　　到目前为止,工信部总共给TD-LTE划分了245MHZ频段,业内人士分析,这意味着,将有不止一家运营商获得TD-LTE牌照,在之前的业绩发布会上,中国电信董事长王晓初也表达过如果建设TD-LTE将租用中移动网络的想法。

　　分析人士指出，TD-LTE技术在重点领域的创新示范应用及4G牌照发放预期的明确，给国内通信厂商带来巨额订单的同时，LTE相关行业投资或将迎来加速释放。相关概念股如大唐电信(600198,股吧)、中创信测(600485,股吧)、富春通信(300299,股吧)、联信永益(002373,股吧)、宜通世纪(300310,股吧)、武汉凡谷(002194,股吧)等股值得关注。

　　细分来看，首先受益于LET投资释放的是无线设备商，在运营商总投资中，基站的建设很大一部分需要购买无线发射设备，而拥有这类设备生产能力的有中兴通讯、华为等。而以大富科技(300134,股吧)、武汉凡谷为代表的无线发射配套设备提供商也将受益。可作为参考的是，在3G基站建设中，武汉凡谷生产的射频系统器件是移动基站的核心部件，约占基站价值的5%。

　　其次受益的是光通信设备商如亨通光电(600487,股吧)、中天科技(600522,股吧)等。研究员指出，在最早期可能由已有基站升级至4G，就用不到光纤，但基于4G将达3G速度20倍以上，为满足速度需求，4G基站的数量势必增加，而此时大规模建设将对光通信设备商产生一定需求。此外，上述厂商还将受益于移动的宽带建设和改进。招商证券研究报告指出，中国移动加大家用宽市场建设，超出市场普遍预期，故光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年。

　　在基站建设完成后，最后受益的才是网络优化以及SP增值服务厂商。如三维通信(002115,股吧)，世纪鼎利(300050,股吧)，富春通信，北纬通信(002148,股吧)，拓维信息(002261,股吧)。这些厂商的网络优化服务的需求将随着随基站数量、用户数量、流量增长而增长。

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　　研究机构：中投证券日期：2013-09-17

　　C114新闻报道：8月30日，中国电信以定向邀标方式向十家设备商发出了LTE标书，招标规模达到6万个基站。要求两周内完成技术澄清，22号回标，10月中下旬实现主设备到货，最快11月底割接入网，TD-LTE建设规模将不会少于三成；另据研报了解，中电信9月15日紧急以邀标方式进行LTE天线招标。根据以上迹象判断，研报认为运营商内部有可能得到了4G牌照将于近期发放的消息，正加速建设。牌照发放将对整个通信板块构成催化，中兴通讯作为主设备龙头将充分受益。

　　投资要点：

　　中电信进行LTE主设备及天线招标，牌照发放在即

　　主设备及天线都采用邀标方式招标，明显建设加速，很可能运营商已经得到4G牌照将于近期发放的消息。研报判断“10.1”期间国家大概率发布4G牌照，将对整个通信板块形成催化。

　　TD-LTE基站租赁及共建共享几无可能，建设规模有保证

　　之前有传言电信将租赁或者与移动共建共享TD-LTE基站，市场担心这将影响4G投资规模。但从电信近期招标试验网6万基站以及天线招标情况看，这一传言已经证伪而且研报认为实际可操作性非常低。另外宏观经济增长放缓背景下，国家希望运营商加大资本开支力度以拉动经济增长，并鼓励信息建设及消费。

　　2014年中国迎来4G建设高峰，中兴份额实现历史突破

　　今年4G发牌，2014年将迎来建设高峰，中兴国内收入将实现大幅增长；公司在中移动一期主设备招标拿下26%份额与华为并列第一意义非凡—设备商格局终于在4G时代改写，中兴后来居上。

　　伴随经济复苏，2014年全球运营商资本开支回暖

　　受到全球经济影响，除北美外其他地区运营商资本开支谨慎，伴随经济趋稳预测2014年全球运营商资本开支回暖，中兴全球份额将得到提升。

　　估值及投资建议

　　预测2013-2015年EPS0.52、1.06、1.27元，短期“10.1”前后国家发放4G牌照将带来强烈催化，在国家促进消息消费，加大信息基础设施建设的长期背景下，作为信息设备龙头，研报给予公司“强烈推荐”评级，12个月目标价25元。

　　风险提示：

　　1、全球经济疲软运营商投资缩减；2、美元大幅走强带来汇兑损失

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　　来

　　源：

　　群益证券(香港) 撰写时间：

　　2013-09-23

　　结论与建议：

　　1H13公司实现营收10.2亿元，YOY+25.58%，净利润1.1亿元，YOY+20.88%。光纤宽频网路投资放缓，公司有线业务收入下降，但无线和工程业务均实现了较快增长。公司预告1-9月净利润同比增长20%-50%，预计3Q有线业务将有所回升，净利增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设推动，加之4Q12净利基期较低，将有力提振业绩增速。

　　预计公司2013-2014年实现收入26.17亿元和33.21亿元，YOY+35.9%和26.9%；净利润2.36亿元和3.06亿元，YOY+37.7%和29.5%。每股EPS为0.74元和0.96元，P/E为24倍和18倍，首次评级给予“买入”建议，目标价22元（对应14年23倍PE）。

　　国内领先的通信网路基础设施厂商：公司主要业务包括：有线宽频ODN、无线基站基础设施、工程服务和企业网四大类。1H13公司实现营收10.2亿元，YOY+25.58%，净利润1.1亿元，YOY+20.88%。光纤宽频网路投资放缓，有线业务收入有所下降，但无线和工程业务均实现较快增长。

　　1-9月业绩预增20%-50%：公司预告1-9月实现净利润1.732亿元-2.165亿元，同比增长20%-50%，3Q有线业务将有所回暖，预计增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设和工程业务的推动，加之4Q12净利基期较低，将有力提升全年业绩增速。

　　有线业务短期衰退：中国电信FTTH投资进度放缓，整体采购规模同比出现下降。加之订单确认时间延后，上半年公司有线业务收入3.84亿元，YOY-30.69%。下半年，运营商资本开支加快落实，公司有线业务订单有所回暖，预计全年收入降幅有望收窄至10%左右。

　　国内4G建设启动，无线业务收入有望倍增：上半年受益于中国移动TD6.2期的需求，公司无线业务收入达到2.64亿元，YOY+61.79%。随着中国移动4G主设备招标的启动，后续基站配套建设的订单预计在4Q逐步落实。考虑建设安装和验收确认的时间进度，13年内公司来自中国移动LTE建设的收入有望达到5亿元左右，预计全年有线业务收入可达7.6亿元，YOY增幅达到105%。

　　完成工程业务布局，营收规模大幅增长：公司通过一系列的收购，目前已形成通过广东日海控股11家工程公司的业务布局。上半年受益于BT新业务模式的推动，公司工程业务实现营收3.41亿元，YOY+319.06%。通过对资源、资质、资金等各方面的整合，有利于工程服务业务的开展，研报预计全年工程业务收入可达7.6亿元,YOY+80%。

　　企业网业务架构初定：公司将企业网作为一个新的业务增长点，目前已完成资料中心的产品线规划和研发工作，以及分销管道建设和行业客户销售模式调整。上半年实现营收1194万元，YOY+4.6%，预计全年收入可达7000万元。

　　费用率明显下降：各项业务毛利率基本稳定，考虑毛利率较低的工程业务营收占比提升，预计全年毛利率同比将有所下降。费用方面，管理费用同比增58.34%，主要是摊销股权激励费用，以及12年收购的工程公司并表。由于工程业务销售费用率较低，销售费用同比降25.07%。期间费用率由20.46%降至17.69%，预计未来仍将呈现小幅下降的态势。

　　盈利预测：研报预计公司2013-2014年实现收入26.17亿元和33.21亿元，YOY+35.9%和26.9%；实现净利润2.36亿元和3.06亿元，YOY+37.7%和29.5%。每股EPS为0.74元和0.96元，P/E为24倍和18倍。

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　　来

　　源：

　　兴业证券(601377,股吧)撰写时间：

　　2013-08-29

　　投资要点

　　事件：

　　公司发布2013年半年度报告：2013年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长4.7%，归属于上市公司股东的净利润2163万，同比下降34.84%，每股收益0.12元。

　　点评：

　　国内领先的通信网络技术服务商，全方位受益移动TD-LTE的规模建设。

　　公司是国内领先的通信技术服务全业务提供商，主要提供通信网络建设、维护和优化等技术服务，以及在此基础上提供全方位、一体化的业务支撑与IT应用的系统解决方案，收入占比约为4：3：2：1。公司主要客户为广州移动和爱立信，且公司各项业务均受益于移动TD-LTE的规模建设，受益顺序为工程、维护、优化、解决方案，因此，公司是移动TD-LTE规模建设全面受益厂商。

　　行业需求疲软致营业收入放缓，收入确认周期在1年以上致14年将成为业绩增速高峰

　　2013年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长4.7%，主要原因在于行业需求疲软，且由于公司所在的通信网络技术服务领域收入确认周期较长，相关的工程、维护等业务收入周期确认一般要在1年以上，因此，研报预计13年移动TD建设及TD-LTE大规模建设对公司的业绩增厚主要体现在14年，14年将成为公司业绩增速的高峰。同时，受益于12年TD-S和TD-LTE试验网的建设，公司13年收入也将稳步增长。

　　人员利用率低致毛利率下滑，市场拓张致费用率小幅上升

　　2013年上半年公司毛利率为27.44%，同比大幅下滑8个百分点，2Q毛利率为22.5%，同比下滑11个百分点，主要原因在于运营商投资放缓，公司人员利用率较低。研报认为，随着运营投资的逐步落地，公司人员利用率上升，公司毛利率下半年有望开始上升。

　　2013年上半年公司三项费用率16.49%，同比增加0.7个百分点，单季度来看，2Q公司三项费用率10.2%，同比下降1.1个百分点，主要原因在于公司稳步推进总部服务支撑基地和大区服务中心建设项目，开拓全国市场，费用上升。

　　预计未来随着市场拓张成效渐显，收入增长，费用率有望下降。

　　基于大数据系统解决方案是公司长期战略

　　从公司发展战略来看，中期公司立足通信服务主业，坚持做好网络工程，在1-2年后工程服务业务下滑时依靠快速增长的维护和优化业务，保持通信技术服务业务的稳定增长。长期公司往大数据云计算方向发展，利用公司在核心网和信令等方面的数据库优势，进行相应的数据库建设和分析，与运营商或互联网厂商合作，开发出相应网络优化和精确影响等业务，从而打开长期成长空间，做系统解决方案提供商。

　　盈利预测：短期看，受益于12年TD-S和TD-L试验网建设，公司13年业绩有望在市场拓张和人员利用率下降的压力下保持平稳；中期看，移动TD-LTE的规模建设将推动公司14年业绩高速增长；长期看，大数据解决方案业务的逐步成型将打开公司长期成长空间。研报预计公司13-15年EPS0.42、0.53、0.64元，给予“增持”评级。

　　风险提示：运营商投资放缓、收入确认滞后、市场竞争激烈

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　　研究机构：安信证券 日期：8月27日

　　半年报要点：

　　公司上半年实现营业收入6304 万元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润617 万元，同比下滑36%；实现基本每股收益0.05 元。其中二季度单季实现营业收入4172 万元，同比增长30%，实现归属于上市公司股东的净利润493 万元，同比下滑42%。公司上半年业绩略低于市场预期。

　　安信点评：

　　公司上半年营收增长主要由并表华南院所致，由于运营商上半年投资支出较少、同时LTE 工程取费标准未明确，相关的收入确认工作尚未开展等因素的影响，公司上半年的营收情况低于市场预期。同时考虑到去年和今年以来的公司为即将到来的4G 建设高峰做了大量人员和技术方面的储备，成本和费用拖累了毛利率和净利率，毛利率仅为34%，比去年同期下滑了近21 个百分点。

　　虽然受客户结算等方面因素影响上半年的经营情况一般，但是公司取得了资质以及内部管理方面的进步。资质方面，公司通信工程类（无线通信）专业甲级资质的申请已经通过了资质审批部门的审核，公司已经具备了无线通信、有线通信和通信铁塔设计的甲级资质，在民营企业中较为突出。内部管理方面，公司继续加强平台建设，有助于规模化经营。研报预计下半年随着运营商结算方式的确定，公司的毛利率以及营收增长会恢复到合理水平。

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　　研究机构：国泰君安日期：8月24日

　　报告导读：

　　光迅科技(002281,股吧)2013 年上半年EPS 0.50（+9.4%）符合预期，光模块增长40%，超市场预期。预计4G 正式建设后，对光模块需求拉动将进一步提升，无源业务将逐渐好转。

　　投资要点：

　　研究结论：光迅科技 2013 年上半年营收与净利润同比增长分别为5.4%与9.4%（同口径），EPS 0.50 元，符合预期。估计光模块（除pon 模块）收入增长40%左右，应超市场预期。维持原先判断，2013、2014 年中移动基站用光模块需求年均复合增长率为114%，光迅科技为国内最大光模块厂商，将显著受益。维持2013-2014 年EPS 1.03、1.38 元盈利预测，和增持评级。

　　财务分析：公司主营业务口径发生变化，按产品下游应用分为传输、接入与数据和其他。研报判断，与之前业务划分相比，传输应包括光模块与子系统（不包括pon 光模块），接入与数据应当对应原先无源器件和pon 光模块。按原口径分析各产品需求变化，光模块（除pon模块）收入增长40%左右，子系统基本持平。接入与数据下滑36%主要由于FTTx 建设已经进入平稳期，和产品价格的不断下降。

　　下半年展望：4G 投资拉动各业务向好。研报预计光模块出货量与收入增速将不断提升，根据行业草根调研，8 月份基站用光模块出货量同比增长1-2 倍，预计WTD（光模块子公司）2013 年净利润9000万-1 亿，主营净利同比翻番。无源业务方面，预计下半年海外与主设备商对子系统（光放大器）需求将有明显复苏，无源业务下半年好转应为大概率事件。

　　股价催化剂：中移动主设备招标落实；随着4G 建设实质性开展，光模块月出货量进一步提升；中电信、中联通4G 试验网招标落实。

　　风险因素：产品价格下滑超预期、母公司业务回升低于预期。

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　　研究机构：申银万国日期：8月23日

　　公司公告：2013 年上半年实现收入1.75 亿元，同比增长5%，实现净利润0.34亿元，同增34%，扣非净利润0.27 亿元，同增6%，略低于预期。公司预计1-9月份将实现净利润5160 万元-5954 万元，同比增幅30%-50%。此外，全资子公司中恒博瑞中标国网部分采购，金额共计2177 万元，占中恒博瑞2012 年营收22%，占公司2012 年营收5.5%。

　　研报认为：上半年业绩略低于预期主要源于移动4G 基站电源采购慢于预期以及一季度国网7489 万元订单交货进度影响。但是从目前跟踪的情况来看，预计移动主设备招标结束后基站电源招标迫在眉睫，国网订单的逐步交货也将带来电力操作电源业务收入的同比回升。中恒博瑞在国网拓展值得期待。本次中标7 个包，其中继电保护定值在线校核产品5 个包，约1619 万元，生产管理信息系统(PMS)完善提升设施2 个包，约558 万元，执行期约四个月，收入应该能在年内确认。两次采购是中恒博瑞直接参与到国家电网公司在此类产品方面的招标采购活动，突破了以往业务模式，巩固了市场地位。

　　驱动公司股价上涨的核心投资逻辑仍然为移动4G 订单带来的公司业绩逐季改善，未来4G 牌照的发放也将进一步推升行业景气程度。6 月底中移动已正式启动4G 主设备招标，采购规模约20.7 万个基站，研报认为，8 月主设备招标结束后四季度基站电源等其他产品招标迫在眉睫。公司同时受益于基站新建与原址电源升级，经研报测算，仅LTE 基站建设对通信开关电源的需求将近18-33亿元，按10%占比计算，公司该项业务有望实现收入1.8 亿-3.3 亿。此外，高压直流电源（HVDC）作为公司重点推广新产品，凭借安全稳定性和节能优势，在TMT 领域替代传统UPS 趋势不可逆转,对应年市场空间5-7 亿元。

　　维持盈利预测，维持增持评级。研报暂时维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.48 元、0.62 元和0.79 元的判断，未来三年净利润复合增长33%。研报看好下半年行业景气度以及中移动TD 六期及LTE 建设带来公司通信电源业绩反转，四季度移动LTE 电源的招标值得期待；同时看好电力电源产品的全国扩张以及HVDC 新产品对传统UPS 的替代，维持“增持”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：中信建投日期：8月21日

　　事件

　　近日，公司发布2013 年半年报，报告期内实现营收1.86 亿元，同比下降14.89%；营业利润1434.00 万元，同比下降54.24%；净利润1498.67 万元，同比下降49.45%。

　　简评

　　受运营商投资节奏影响，公司二季度业绩尚未出现好转报告期内，公司经营状况不甚理想，业务收入较去年同期呈下降态势，一方面是运营商实际资本开支延缓，公司业务发展未达预期；另一方面是运营商验收进度滞缓，公司收入确认因此受影响。

　　报告期内，公司综合毛利率为52.16%，同比下降1.32 个百分点，下降幅度并不大。期间费用率为36.93%，同比增加5.16个百分点，其中管理费用率为20.10%，同比增加2.24 个百分点，主要系公司开发新产品导致研发费用增长较多；销售费用率为16.00%，同比增加4.29 个百分点，主要系公司持续拓展新的营销服务网点，进一步完善了遍布全国的直营营销服务网络体系。

　　上半年，在收入有所下降，毛利率基本持平的情况下，因为期间费用率的上升，公司净利润同比有较大的下滑。

　　运营商投资或下半年集中释放，公司全年业绩值得期待近日，中国移动和中国联通相继公布了半年报业绩情况，其中上半年资本开支引人关注：中国移动上半年资本开支为570 亿元，距离全年1902 亿元的年度预算相去甚远；中国联通方面，全年800 亿元的资本开支，上半年仅花掉216 亿元。

　　中国移动表示，将维持全年资本开支，TD-LTE 采购计划将集中于下半年。下半年中国联通已经储备巨额资本，为上马TD-LTE 以及FDD-LTE 做好了准备。

　　运营商全年投资额度并未发生改变，下半年集中投资将对包括邦讯技术(300312,股吧)在内的通信行业公司全年业绩带来积极影响。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：联讯证券撰写日期：2013年08月06日

　　事件：

　　公司发布上半年业绩报告，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3388万元，较上年同期减少9.1%；实现总收入为8264万元，较上年同期增15.6%；基本每股收益为0.32元。

　　点评：

　　1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。

　　上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增；2)研发开支和薪酬上升推高管理费用；3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。

　　2、收购“蓝港”遇阻，不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。

　　由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，蓝色光标(300058,股吧)(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体，持续补足产品线，以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军，本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购，参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。

　　3、新品陆续商业化，期待多平台协动。

　　上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。

　　4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。

　　有别于市场的观点：

　　受“微信”等概念的影响，当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇，而研报认为在信息化加速推进的时代，庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”，新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样，难以“以一概全”。针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司2013和2014年EPS分别为0.81和1.03元，对应市盈率：65倍和52倍(含移动端已掌握但未变现的用户价值)，给予公司“增持”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　来源：浙商证券撰写日期：2013-7-24

　　预计上半年公司利润约1000万，业绩下降属全行业现象

　　公司在2013年一季度报告中预测1-6月，业绩同比下滑-50%至-80%。研报认为，由于运营商对2G投资的减弱，同时上半年季节性因素导致收入下降的因素，预计公司上半年实现利润约为1000万左右。由于中移动主设备招标尚未完成，加之中国电信与中国联通4G制式尚未完全确定，因此网优覆盖投资减弱在情理之中。网优行业2013年业绩下滑属全行业现象，但公司2013年全年业绩仍能保证盈利。

　　移动互联网需求必然推升网优覆盖投资力度

　　和语音、短信业务相比，移动互联网业务对无线信号的要求更高，更敏感。并且4G信号的带宽更宽，对分布系统的功率要求也更高。因此长期来看，运营商加大力度投资网优覆盖是必然趋势。此外，国家将2.5-2.6GHz频段分配给TD-LTE，而目前室内分布的最高频率仅支持到2.5GHz。因此，如果三大运营商都获得TD-LTE牌照，现有的网优覆盖方案将被重新设计，这将利好网优设备和集成的相关公司。

　　行业拐点即将来临，维持买入评级

　　网优行业目前的困境是短暂的，鉴于4G牌照将确定于下半年发放，网优行业拐点已经临近。虽然2013年业绩受短期收入下降和研发费用的影响会出现下滑，但研报依然对公司未来业绩增长抱有信心。预计2013-2015年公司EPS为0.12、0.21、0.37元，对应PE为53、31、17倍，维持“买入”的投资建议。

　　三维通信参股加拿大同行 或开展4G领域合作

　　6月27日晚间，三维通信(002115)公告，公司拟由三维通信（香港）有限公司出资150万加元（折合人民币约912万元），投资参股加拿大STAR SOLUTIONS INTERNATIONAL INC，持有其19.98%股权。

　　STAR SOLUTIONS 是加拿大一家专业从事移动通信网络解决方案供应业务的企业，是基于IP的移动通信网络解决方案设备和服务供应商。该公司年营业规模约1000-2000万美元，市场覆盖北美、中东、东南亚市场等区域。

　　三维通信战略投资STAR SOLUTIONS ，并开展战略合作，有利于公司和STAR SOLUTIONS在4G、移动通信行业应用等领域产品开发、开拓国际业务等多方面开展合作。

　　此外公司公告称，公司拟以自有资金3500万元，将全资子公司浙江三维通信技术服务有限公司的注册资本增加到8500万元，并由浙江三维出资3500万元投资设立全资子公司浙江三维移动互联有限公司，由三维移动互联持有并开发此前浙江三维竞得的杭州市余杭区高教路商务地块。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：山西证券(002500,股吧)日期：7月18日

　　事件概述：

　　近日山西证券赴苏州对公司实地调研，并与公司董秘姜红女士就公司的经营情况和发展进行了沟通、交流。

　　事件分析：

　　中报大幅预减，二季度利润环比略有改善。公司近日发布公告预计1-6月份净利润409.08万元至500万元，同比下降64%至56%。此次业绩大幅预减主要是作为公司营收主要构成的无线射频连接产品收入大幅减少造成的，2012年运营商资本支出不达预期，特别是中移动投资放缓，导致公司2012年后期订单减少，而2013年上半年运营商又处于集采招标阶段，新订单数量较少。不过从业绩预测来看，公司二季度单季净利润应在394.44~485.36万元之间，虽然较去年同期的649.89万大幅下滑，但较一季度出现明显改善，或预示公司业绩已至底部。

　　下半年业绩有望提升，但母公司全年盈利下滑几成定局。由于中移动TD-LTE招标推迟，射频产品采购还未开始，预计可能要到9月份才能启动，不过中移动今年有5000多万只射频连接器的需求，公司下半年射频产品的销售应该会有好转。同时公司已经入围中国电信和中国联通的射频连接器招标，其中电信的份额有所增加，达到15%，在入围供应商中排名第四。研报预计随着下半年运营商投资逐渐释放，公司订单会有所增加，业绩有望提升，但就全年来看射频连接器产品销售收入下滑恐已无法避免，加之今年以来运营商对宽带投资有所放缓，此前销售旺盛的光纤连接器或也将受到一定影响，如果不考虑公司所收购的宽翼通信并表，研报认为母公司全年营收及利润同比下降将是大概率事件，但下滑速度会较一二季度有所放缓。

　　（证券时报网快讯中心）

　　来源：浙商证券 撰写日期：2013-7-14

　　下修半年度业绩，公司上半年预亏

　　公司发布公告下修2013年上半年的业绩预测，预计上半年公司利润同比下降220%-240%，对应亏损1300-1500万元。3G投资趋缓以及4G项目未启动导致公司网络优化产品销售不达预期，服务毛利率未明显提升以及新产品和海外业务拓展导致销售费用的增长是导致业绩出现意外下滑的主要原因。

　　预计下半年公司业绩逐步回升

　　公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，鉴于广州贝讯网优服务业务发展良好，其专项优化产品和服务有望为公司网优服务业务带来新的驱动。此外，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备有助于网络优化产品销售的回升。延后的中移动4G设备招标一旦落实，将拉动传统路测产品的销售。同时，预计公司将继续裁剪人员，控制费用，这些成本和费用的下降都将体现在公司下半年业绩的回升上。

　　联通和电信混合组网预期利好传统路测产品，明年运营商需求集中爆发

　　预计今年年底中国移动、中国联通和中国电信同时获得4G牌照，明年运营商对传统路测系统的需求将集中爆发，驱动公司业绩出现拐点。此外，中国联通和中国电信很有可能先获得TD-LTE牌照，再进行FDD-LTE和TD-LTE混合4G网络的建设。由于不同的LTE标准对应的协议栈不同，如果该预期成为现实，将增加运营商对传统路测产品需求。

　　考虑到行业拐点的临近，维持“增持”建议

　　研报依然期待公司业绩在下半年实现回升，暂时维持之前对公司业绩的模型预测。假设公司今年能完成4.5亿销售额的前提下，2013-2015年公司EPS为0.28、0.43和0.64元，对应PE为33、22和15倍，考虑到行业拐点的临近，公司长期业绩增长逻辑依然可期待，维持“增持”的投资建议。

　　世纪鼎利超募资金惹关注

　　凭借领先的技术实力和优异的产品与服务质量，世纪鼎利目前已经与移动、联通、电信、华为、中兴等移动通信运营商及设备提供商建立了良好的合作关系。

　　受3G投资趋缓以及4G项目未启动影响，公司上半年业绩预计亏损超过1000万元。但展望下半年业绩，业内普遍预计将有所回升。一方面，公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，贝讯网优服务业务发展良好，为公司提供外延增长；另一方面，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备，有助于公司网络优化产品销售的回升。

　　由于超额募资，公司目前账面现金超过10亿元。在完成广州贝讯的收购之后，业界对公司超募资金的动向充满期待。

　　（证券时报网快讯中心）

　　来源：长江证券(000783,股吧)撰写时间：2013年07月11日

　　LTE 部署进度持续加速，传输网景气度持续提升：随着2013 年中国移动启动大规模的TD-LTE 网络建设，其必然带来对传输网的大量投资需求。除中国移动确定性的在传输网领域进行大规模投入外，随着中国电信于2013 年年内提前启动LTE 网络设备招标，其后续传输网也会启动大规模改造。判断，随着LTE 部署预期的逐渐强化，中国联通也必然会在后续进行相应的传输网提前建设，从而使得传输网领域景气度持续提升。

　　行业竞争环境持续改善，公司整体盈利能力呈稳步提升态势：近期结束的中国移动OTN、PTN 等传输设备集采中，各厂商的产品价格基本维持稳定；同时，结合2013 年中国电信集采部分PON 设备产品价格出现上涨的事实，行业竞争环境呈持续改善的态势。判断，在公司主要产品价格基本维持稳定的情况下，通过器件成本降低以及设计优化，公司主要产品毛利率仍将呈继续改善态势。而近期招标结果也表明，公司主要产品如PTN 等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期，因此，公司盈利水平提升具备极强确定性。

　　主要产品份额持续提升，保障公司长期成长：公司主要产品的市场份额呈明显提升态势，将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言：1、骨干网层面，中移动OTN 集采、中国联通100G 产品集采中，公司市场份额相比传统产品均有大幅提升；2、城域网层面，相比传统的MSTP 产品，中移动PTN 及中联通IP RAN 产品份额已经实现份额的明显提升；而中电信方面，公司在其IP RAN 实验网表现良好，预计即将在下半年展开的集采中，公司产品份额也将有良好结果。

　　海外市场持续突破，提供长期增长空间：经过多年市场开拓及积累，公司海外市场拓展已经取得良好成果，且开始逐步进入成长期。事实上，公司自2011 年以来，海外市场收入已经持续实现50%以上的高速增长，且在东南亚、南美、拉美等区域均已经成为具备国际竞争力的光通信设备提供商。海外市场的良好发展态势，为公司的长期成长提供了巨大空间。

　　盈利预测与估值：预计公司2013 年2015 年的全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.89 元和1.13 元，并重申对公司的“推荐”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

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