牛市

回顾结束不久的2019年，A股市场整体运行重心明显提升，整体表现为深强沪弱的走势。其中，以创业板为代表的市场指数，成为了去年A股市场的反弹先锋，创业板市场更像是A股市场的风向指标。

2020年之后，A股市场的波动率有所增强，但从前两个月的A股走势分析，则延续了2019年的强势表现。其中，深市市场的整体表现明显强势于沪市市场，创业板指数自2018年10月低点上涨以来，累计最大涨幅已经达到了80%左右，可以称得上一轮阶段性的小牛市行情。

步入2020年，对国内来说，确实经历了不平凡的考验。其中，疫情的蔓延一度引发了市场的担心，2月3日的A股市场更是出现了单边重挫的走势，沪市也一度击穿2700点关口，市场悲观情绪再度上演。

但是，时至目前，回顾2月3日的大跌走势，则恰恰成为了场外资金抄底的最佳时机。实际上，自2月3日之后，A股市场却展现出格外的强势，创业板市场在短时间内完全回补了跳空缺口，且率先创出近年来的反弹新高。至于深证成指等主要市场指数，则是紧随创业板之后，市场出现了罕见的连阳走势。相比之下，因沪市市场中拥有不少传统周期行业的品种，沪市市场的反弹力度却明显逊色于其余主要市场指数。但是，截至2月17日，上证指数已经完全回补了今年2月3日的跳空缺口，距离3000点整数关口也仅有一步之遥的空间。

特殊时期下，多数市场观点偏向于悲观，但从市场的实际走势分析，却恰恰出乎了多数市场观点的预期。在特殊的环境下，A股市场并未出现悲观下行的走势，反而在短时间内上演了强势攀升的走势。

不可否认的是，在特殊的时期下，对实体经济的影响还是存在的，尤其是对旅游、航空、餐饮等行业构成直接影响。但是，在实际情况下，虽然股票市场属于经济的晴雨表，但纵观A股市场的表现，却似乎并未完全反映出经济增长的数据，A股市场经济晴雨表的功能略显失灵。

纵观上一轮牛市行情，A股全面走牛似乎与经济环境及经济数据等因素联系性不算特别强，反而与当年资金环境的变化有着密切的联系性。在各项杠杆工具全面激活的背景下，大量场外资金进入A股市场，并为A股市场带来源源不断的新增流动性补充。相对于其余影响因素，持续高效的流动性优势成为了当年A股市场持续走强的重要推动因素。

时至目前，A股市场已经经历了长达近五年时间的深度调整，股票市场的各项指标也基本上恢复至合理正常的范围。但是，因之前轰轰烈烈的“去杠杆化”压力影响，市场却耗用了数年时间消化这一压力，如今的A股更像是刚刚恢复不久的市场，市场资金逐渐摆脱了此前去杠杆的阴影束缚。

从2月3日至今，A股市场出现了罕见的接连上涨行情，市场表现出罕见的强势走势，背后或多或少与高效的流动性因素有关。

在特殊的时期下，虽然受影响的行业领域不少，但在不少人留守在家的背景下，却明显提升了投资者的交易频率与投资活力，股票市场的流动性与活跃度也发生了显著地增强。与此同时，对A股市场来说，更注重投资炒作的预期，在特殊时期下，市场对未来货币政策的调节空间充满了预期，未来稳增长的预期也会随之升温，这对市场而言，也是一种良好的预期。

在国内市场中，本身并不缺乏资金，缺乏的往往是持续赚钱效应以及投资信心。在良好的赚钱效应影响下，结合未来政策宽松的潜在预期，中短期内市场受到的负面压力也会骤然减少，这促使了不少资金的加快入场。

由此可见，在市场赚钱效应得到持续激活的背景下，市场更注重的往往是股票市场高效流动性的延续性，而并非简单强调估值等因素。对此，在活跃的市场环境下，只要内外部政策环境不发生实质性的转向，那么持续高效的流动性也会促使股票市场的持续走强，市场赚钱效应也会得到延续。

退一步来说，假如持续高效的流动性优势逐渐减弱，市场资金也会逐渐回归理性，反而开始把目光放到了市场估值水平以及经济增速等问题身上。当颇具赚钱效应的概念题材股开始逐渐退潮后，市场资金也会逐渐回归至优质股票身上，资金投资态度也会从非理性逐渐恢复至理性状态。

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