扯淡集 No.14
1 上周回顾
在新冠疫情扑面而来的春节里，全球股市及主要大宗商品出现全面下跌，尤其是原油更是展开了近乎崩盘式的下跌，而黄金则成为表现最好的资产。
每一个在市场里交易的人，都能嗅到恐慌的味道。周一金融市场如期通过大跌来释放假期中不断积累的悲观情绪，指数一度下探至8%以上。期货市场多数商品开盘即封住跌停，全天都被牢牢按在地上不能动弹。
但是，随后A股在周二就展开暴力反弹，连续4个交易日录得了可观的涨幅，特别是创业板指数已提前收复失地，并创出了年内新高。仿佛一夜之间就回到了牛市。
这和我上周末在（关于最新疫情数据的分析及下周开市极端行情的操作指南）一文中提前预判的“一步到位”，以及“敢于抄底的投资者，在前2天就可以出手了”的观点是相符的。
我不知道上周一在恐慌中“割肉”的老铁此时此刻是怎样的心情，但生叔的读者肯定都是幸福的。当然，对这种突发性交易机会的把握，是建立在对市场为什么下跌以及具体个股基本面逻辑深刻理解基础之上的。
不要误会，我可没有什么本事“预测”股市的短期走势，以上都是瞎几把乱蒙的！
2 下面怎么走？
在反弹过后，目前很多满仓投资者开始担心，四连阳之后会不会再二次探底？
而踏空这波反弹的投资者又会担心，中国股市未来几个月会不会沿着这种猛烈的走势，一路上涨不回头，直接进入疯牛了？
我一直反复和大家强调，在金融市场里面交易，一定不能什么都拍脑袋式地跟着感觉来，比如，人们常说的三根阳线改变信念。
你必须要花很多时间去分析问题的本质，然后形成一套严格的逻辑体系。
要回答上面的这两个问题，还是要回到驱动股市运行的几个大的核心逻辑上来。
复习一下，所有驱动股市的逻辑因素，都可以归纳为以下三点：
（1）经济的基本面，放到个股层面上就是个股的基本面情况、财报业绩等。
（2）市场的流动性，主要体现为妈的态度，市场上的钱多还是少。
（3）市场的情绪，比如我们常说的贪婪与恐惧，乐观与悲观，或由于受到某事件的影响，导致投资者在一段事件里预期发生变化
具体来看A股现在面临的情况，未来市场的演绎，取决于：
1）经济的基本面（宏观经济受疫情的影响程度）
2）市场的流动性（货币政策能否意外边际进一步放松）
3）市场的情绪（疫情人数的拐点）
①先说疫情
在开市前综合各种信息，包括死亡率、重症率、湖北省内及省外的数据，已经可以认知到新冠大概率就是传播性高于非典，但是危害性远小于非典级别的一次疫情。
生叔的观点总是与众不同，还是在上周的这篇文章中（关于最新疫情数据的分析及下周开市极端行情的操作指南）我提到:
按例这里再来更新一下截至到2月8日的最新数据。
第一张表是全国的确诊病例数据，就像我此前分析过的，湖北省由于前期各种各样的原因造成披露出来的数据并不能反映真实情况，而湖北省外的数据更能客观反映出疫情的走向。
可以看出，目前省外的新增确诊已经非常明显的进入了下降通道。
第二张表格是全国疑似病例的数据，它是确诊数据的前瞻性指标，这次不管是全国整体情况，还是抛开湖北看全国其他地区的新增疑似，都出现了连续2天的环比下滑，再次验证了我此前说的“本周极有可能出现边际拐点”的观点。
第三张表格是死亡及治愈人数的数据。
不管是省内、省外，治愈人数相较死亡人数而言都开始出现大幅度的跳升。并且，请注意，湖北省外的死亡率一直都非常低，和湖北省的情况出现强烈的反差，背后原因我不方便展开，大家自己仔细想想这是为什么？
我从上周开始说“疫情极有可能迎来拐点”、“下周新增疑似人数和确诊人数可能出现双双拐头向下”、“需要连续两天的数据确认”，都是从疫情新增数据的增长斜率出发（也就是环比）来寻找的边际拐点。
截至2月8日为止的数据已经充分印证了这种说法，只要后续单日新增疑似/确诊病例数没有超过过去几天中的最高值，拐点就已经出现了！
至于绝对值（存量）增减的角度，不是我主要考虑的方向，在这里引用钟南山院士的判断：
“疫情1周或10天左右达到高峰，不会大规模增加。”
“SARS持续了差不多五六个月，但我相信这个新型冠状病毒不会持续那么长。”
从短期来看，市场V型反弹的走势本身已经对疫情即将出现的拐点预期进行部分的Price-in。
因此，除非接下来疫情的发展再次出现失控，否则股市将回归到原来（本次疫情发生前，即春节放假前）的逻辑当中去。
②经济基本面逻辑
说完疫情说经济基本面。
不可否认，从短中期来看，中国经济已经受到了来自本次新冠疫情实质性的打击，投资圈子里也有很多大拿认为这可能会深远改变中国经济的走向。
虽然在疫情发生的第一时间，我国独特的体制优势瞬间发挥了出来，城市封闭、乡村封闭，这几天包括重庆、广州、江苏部分地区连住宅小区都开始搞封闭了，每个交通枢纽，包括地铁、高铁、飞机、长途往返都要量体温，毫无疑问，这对及时控制疫情的大范围传播起到了至关重要的作用。——这一切在很多国家是不可能实现的。
但是，别忘了，从武汉封城到今日，近乎所有的中国人已经被“隔离”在家里十几天了。从消费到出口近乎停滞，一些公司盈利受到影响，还有很多的中小企业极有可能面临资金链断裂的风险。
这两天各地开始陆续复工，但是，随着复工的开始，经济活动就能全面恢复吗？现在下这个结论仍然显得为时过早和略显匆忙。
因此，从这个角度来看，A股如果短期内再脉冲式地冲高一波，在情绪从一个极点摆动到另一个极点后，就会重新回到对未来宏观经济面复苏预期的这条逻辑上来。
但问题是，目前疫情对经济的影响到底有多大？未来什么时候能够有希望完全恢复到常态？任何一个专家都预测不出来。
那么市场就会产生严重分歧，这种不确定性会逐步演绎出来，部分在疫情前就高仓位的机构投资者趁此“逢高出货”。
包括市场上很多从去年开始就维持高预期—高估值的热门个股，或许在一季报出来大跌眼镜的情况下，都会先遭遇一波“雪崩“式下杀。
③货币政策
最后说政策，股市的走向，一方面源于基本面的好坏，市场预期的改变，同时也会受到国家政策的影响，比如，妈的态度直接决定了市场上钱的多少，钱多了资产就会涨价，这是一个不言自明的逻辑。
虽然前些天已经”降息“了，逆回购也发力了，但如果一季度经济出现了严重的停滞，政策一定会出来对冲的，比如进一步降息、降准，甚至对某些行业进行定向减税。
我可以明确的说，今天的货币政策整体上都会比较宽松。
3 结论
综合以上，我认为：
1.指数再二次探底，创下上周一收盘时新低的概率，我个人认为几乎没有。
2.短期的涨跌取决于疫情的走向，而目前市场似乎已经看到了疫情的拐点，并开始将这种预期计入资产价格。
3.从走出周一的“坑”到全面普涨的牛市，可能还需要一些时间，时间的长短取决于经济基本面情况，以及货币政策是否会出现超预期放松，如果事后证实该事件对经济的影响并没有大家想象中的那么”坏“，那么股市随时可以再往上大涨一波。
4.由于疫情过后大概率会继续”放水“，所以，对我们每个人来说，当前最重要的是，你手里面必须要拿住资产，而不是现金。接下来的一段时间，都是A股交易，结构性调仓换股比较好的窗口期。
5.再往后看今年下半年，乃至整个2021年，我并不悲观，疫情并不改变市场的原本运行规律，更不会改变中国经济中长期的走向，在这波冲击之后，可能某些小企业扛不过去倒闭了，对大企业来说反而是机会，只是损失了一个季度的现金流，换来的是更高的市场份额集中度。
6.再比如，我在上周的文章中提到的几个【正向逻辑】相关的行业，这些行业不仅没有在疫情当中受到大的影响，反而这次疫情可能成为这些行业崛起的一个催化剂。
4 最后
从我过去十几年投资经验来看，凡是遇到突发事件的恐慌性下跌，在历史上都是买进机会。
加仓买入后也不要着急，给这些优质资产一些时间，它终将馈赠我们胜利的果实。
我们理解局势应该以更长期的视角来考虑，不应该只被一些媒体的新闻标题所牵制，不可过度悲观。
尤其是在资本市场有头寸的交易者，本质上发财主要都是靠国运，没有人能靠做空/看空自己的祖国赚真正意义上的钱。
Ps：看完文章的读者，如果喜欢，请在右下方点击一个“好看”，如果这篇文章下的好看超过了300，我将会在下周专门拿几个具体的行业来展开谈一谈本次疫情对它们的影响。
Pss：向包括李文亮医生在内的全体一线医务人员致敬。
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