我们对2018年度中公告的上市公司进行了一定的比较，简单总结了如下“2018年之最”。

　　拟激励人数最多的上市公司——大华股份(002236)（002236.SZ）

　　实施股权激励市值最高的公司——美的集团（000333.SZ）

　　激励比重最大的公司——华昌达(300278)（300278.SZ）

　　实施额度最大的公司——阳光城(000671)（000671.SZ）

　　限制性股票筹集资金最多的公司——中国联通（600050.SH）

　　小步快跑，滚动多次授予

　　股权激励作为上市公司长期激励的一个重要组成部分，并非一次偶发事件，而应当将其制度化、长期化。多期激励计划可重叠进行，使企业在不同的发展阶段均有相应的激励措施，促使符合条件的员工均有机会参与激励计划。这种多期激励计划重叠推进的方式称为“小步快跑，滚动多次授予”，经典案例是截至2018年12月已经公告了八期股权激励计划的汉得信息(300170)（300170.SZ）：

　　汉得信息2011-2018年八期股权激励计划

　　汉得信息至今共推出八期限制性股票激励计划，激励人数从首期的266人最高增长至第六期的921人；授予权益总量从首期的550万份增长至4317万份。汉得信息从2011年登陆创业板以来，平均每年推出一期激励计划。股权激励对于汉得信息来说，不仅是一种招贤纳士、激励核心员工的方式，同时也形成一种机制，深深扎根于汉得信息公司文化中。汉得信息属于证监会行业分类中的软件和信息技术服务业，根据WIND资讯的数据，截至目前，上市公司规范类股权激励行业公告比例前十的行业中，软件和信息技术服务业排名第四，行业内公司公告股权激励占比近60%。公司市值也从首期公告日时的270亿增长至八期公告日时的808亿，增长3.25倍。

　　2018年各行业龙头及代表企业股权激励计划或成行业标杆

　　在各个行业中，行业龙头及代表企业往往对其同行业的其他企业具有很深的影响和一定的示范作用。在A股上市公司股权激励市场亦是如此，越来越多的行业龙头及代表企业公告了股权激励计划，预计未来将带动整个行业加大对现代化人才管理的重视和加快企业内部中长期激励机制的建立。我们简单归纳了以下在2018年度公告股权激励计划且预计将起到行业示范效应的行业龙头及代表企业们：

　　2018年6月9日，房地产行业龙头华夏幸福(600340)（600340.SZ）公告《2018年股票期权与限制性股票激励计划》。

　　2018年7月10日，电气部件与设备行业龙头宁德时代（300750.SZ）（荣正客户）公告《2018年限制性股票激励计划》。

　　2018年8月7日，医药及生命科学行业龙头企业药明康德（603259.SH）（荣正客户）公告《2018年限制性股票与股票期权激励计划》。

　　2018年9月29日，食品饮料行业代表企业香飘飘（603711.SH）（荣正客户）公告《2018年限制性股票激励计划》。

　　2018年10月27日，快递行业龙头顺丰控股（002352.SZ）（荣正客户）公告《2018年限制性股票激励计划》（第二期）及《2018年股票增值权激励计划》。

　　2018年11月27日，酒店行业龙头企业首旅酒店(600258)（600258.SH）（荣正客户）公告《2018年限制性股票激励计划》。

　　2018年12月24日，酒类行业代表企业山西汾酒(600809)（600809.SH）（荣正客户）公告《2018年限制性股票激励计划》。

　　回购型股权激励计划的崛起

　　1、2018年回购新政

　　2018年10月26日，《全国人民代表大会常务委员会关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》正式公布，修订《公司法》第一百四十二条股份回购有关规定，并自公布日起实施。具体修订内容如下：

　　2018年11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，自公布之日起施行，《意见》内容解读如下：

　　l   依法支持各类上市公司回购股份用于实施股权激励及员工持股计划

　　上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划，并按有关规定做好管理。其中，上市证券公司可以通过资管计划、信托计划等形式实施员工持股计划。

　　l   鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持

　　支持发行优先股、可转债等方式。支持以简便快捷方式进行再融资。股份回购后申请再融资的，在一定规模内取消再融资间隔期限制，审核中给予优先支持。上市公司以现金为对价，采用要约或集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。

　　l   简化实施回购的程序

　　上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购；上市公司因该情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用股票上市已满一年和现行回购窗口期（定期报告或业绩快报公告前10日内、重大事项论证期间）限制。股东大会授权董事会实施股份回购的，可以一并授权实施再融资。

　　l   引导完善公司治理安排

　　鼓励上市公司在章程中完善股份回购机制，引导董事会主动与股东沟通交流，充分发挥公司治理积极作用。

　　2、2018年新增回购型股权激励统计

　　2018年共有26家上市公司通过回购公司股份作为股票来源实施了股权激励计划。

　　注：数字表示为公司的多期计划，如数字“2”表示公司的第2期计划，无数字表示为公司的首期计划

　　选取回购预案披露日（若为非交易日，则选披露后的第一个交易日）的收盘价与披露前一日收盘价进行对比发现，发布回购预案的上市公司中有75%，其股价有一定上涨。

　　回购型股权激励案例——万林股份(603117)（603117.SH）

　　3、回购型激励与定增型激励其他区别

　　多层次业绩指标

　　多层次业绩指标考核是指上市公司除设置了公司层面与个人层面业绩考核外，还另加设了其他层面（子公司、板块、部门等）的业绩考核要求，此种考核方式的针对性和战略性都较强，如：

　　新国都（300130.SZ）

　　2018年4月20日公告的《2018年限制性股票激励计划》以每行权期当期子公司嘉联支付目标完成净利润的高、低目标为行权条件。

　　利君股份（002651.SZ）

　　2018年6月7日公告的《2018年限制性股票激励计划》要求对其全资子公司德坤航空业绩进行考核，公司各子公司每个考核年度设置年度营业收入平均数为目标值，激励对象当年实际可解除限售的限制性股票数量比例与全资子公司营业收入平均数与基数的增长率目标值完成情况挂钩。

　　用友网络（600588.SH）

　　2018年8月30日公告的《2018年股票期权与限制性股票激励计划》对公司独立业务单元进行考核，独立业务单元在每个考核年度设置年度业绩指标，在达到一定业绩目标的前提下，激励对象获授的权益方可按设定的比例行权/解锁。该考核指标能够带动公司各独立业务单元增加对业绩的敏感度，积极应对公司提出的业绩条件。

　　熙菱信息（300588.SZ）

　　2018年8月24日公告的《2018年限制性股票激励计划》对公司除新疆以外其他地区营业收入增长率提出要求，要求以2017年为基数，2018-2020年疆外营业收入增长率分别不低于30%、50%、100%。若限制性股票因公司未满足上述业绩考核目标而未能解除限售，则公司将按照本激励计划的规定回购限制性股票并注销，回购价格为授予价格加上银行同期存款利息之和。

　　以战略布局为导向的业绩指标设定

　　一般情况下，上市公司股权激励计划通常以财务类考核指标（如净利润增长、营收增长或者净资产回报率）作为考核指标，但上市公司通常也会在考核指标中加入战略性的、具有针对性的考核要素，所以股权激励计划通常被作为公司战略规划的一部分。从整体A股市场来看，战略性的考核主要分为“主营业务类”和“市值管理类”。

　　主营业务类：

　　温氏股份（300498.SZ）

　　2018年1月16日公告的《2018年限制性股票激励计划》将商品肉猪销售头数的增长率纳入激励计划考核指标。要求2018年度、2019年度、2020年度商品肉猪销售头数较2017年度商品肉猪销售头数的增长率分别不低于12%、30%、55%。

　　烽火通信（600498.SH）

　　2018年5月21日公告的《2018年限制性股票激励计划》将新产品销售收入纳入激励计划考核指标。要求 2019年度、2020年度、2021年度新产品销售收入占主营业务收入比例不低于15%。

　　以公司战略规划因素加入到公司综合绩效考核指标的设置方式使得激励计划与公司所处的行业特征、业务构成、发展阶段联系得更加紧密，使得股权激励计划更具有战略导向性。但是同时这样的指标设置方式在选择考核指标时也需要更加谨慎，所选的指标需要符合公司及市场的未来预期。

　　市值管理类：

　　深冷股份（300540.SZ）

　　2018年3月13日公告的《2018年限制性股票激励计划》考核指标要求以以草案公告日公司市值为基数，公司2018年至2020年年末市值增长率分别不低于10%、20%和30%；以草案公告日公司市值、创业板指数为基数，2018年、2019年、2020年年末市值的增长率不低于创业板指数的增长率或公司市值的降低率不高于创业板指数的降低率。

　　市值管理作为一种长效组织机制，效力于追求公司价值最大化，为股东创造价值。但是，市值考核指标往往伴随着操纵二级市场的质疑，一般情况下公司采用市值考核的同时会配合其他财务指标使用。

　　结束语

　　回顾2018年，对于A股股权激励计划的实施来说充满的机遇和挑战的一年。2018年股指持续走低，2018年度的股权激励的整体情况虽不及比上一年的爆发式增长，但是在本年实现了的稳步增长。2018年监管政策中配套法规细则也有了进一步的规范及完善。回购细则的推出引发了A股的一轮回购热潮，也为上市公司实施股权激励计划增加了操作上的灵活性和更多的可能性。对外籍人员在A股市场交易范围的进一步开放，大大增加了部分上市公司实施计划的人员结构的层次丰富性。 A股市场的股权激励将越来越规范化和常态化。2018年国企改革的不断深化，“双百行动”再一次强调了完善“激励机制”是衡量国有企业落地混合所有制改革的重要标准之一。

　　期待2019年的A股股权激励市场更加繁荣、规范。

　　附 件：

　　2006年-2018年A股市场聘请有证券从业资格证的机构为独立财务顾问的上市公司股权激励方案披露情况统计:

　　此表统计数据截至2018年12月31日

　　2018年度A股上市公司股权激励统计与分析报告（一）

　　荣耀不落幕 爱心永相随|荣正国际20周年后记

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