中联重科(000157,股吧)在环保领域又有一笔重磅投资落子。

　　这家工程机械龙头企业12月23日晚公告称，将联合曼达林基金（Mandarin Capital Partners II）共同投资6620万欧元（约合4.69亿元人民币），以获得意大利纳都勒公司（Ladurner Ambiente S.p.a，下称纳都勒）75%股权，其交易方式包括老股收购和增资扩股两种方式。

　　成立于1990年的纳都勒，是环境和可再生能源解决方案提供商及投资运营商，在全球投资、运营的环境项目超过30个，业务领域涉及城市固废处理、污水污泥处理、可再生能源及土壤复垦等。中联重科提供的资料称，纳都勒的污水处理量达1000万立方/年，城市固废处理量为100万吨/年。

　　在此次联合收购中，中联重科将投资5031万欧元（约合3.56亿元人民币），获得纳都勒57%股权；曼达林基金则出资1589万欧元（约合1.12亿元人民币），持股比例为18%。

　　曼达林基金是首支中欧合作私募股权基金，发起人包括国家开发银行、中国进出口银行以及意大利银行Intesa Sanpaolo S.p.A.，首期基金规模为3.28亿欧元（约合23.22亿元人民币），其侧重于能在中国和欧洲间产生协同效应的项目。

　　早在今年6月，中联重科收购纳都勒的交易就已基本敲定。不过与半年前相比，最终的交易价格有所调整。根据当时发布的公告，纳都勒75%股权总价为7500万欧元，此次则下降至6620万欧元，中联重科也因此少支付了约700万欧元的费用。中联重科品牌部解释称，此前双方签署的是意向协议，经过尽职调查及协商后，最终的交易价格有所下调。

　　此次收购所带来的好处之一，是纳都勒持有的环境运营项目将带来稳定的利润来源。不过就纳都勒所披露的财务情况而言，其能为中联重科提供的利润支撑还较为有限。

　　财报显示，纳都勒去年的营业收入为6195万欧元（约合4.39亿元人民币），净利润179万欧元（约合1267.73万元人民币）；今年前三季度，该公司的净利润为170万欧元（约合1203.99万元人民币）。

　　中联重科正在为国内工程机械行业的持续不景气所拖累。今年上半年，公司亏损了3.1亿元，为2002年以来首度出现半年亏损。三季度亏损额进一步提高至5.2亿元。在工程机械行业短期难见曙光的情况下，环境产业和农业机械被中联重科认为是转型的方向所在，并投资了多个项目。

　　去年下半年，中联重科总计斥资23.5亿元，收购了奇瑞重工股份有限公司67.51%的股权，意图在农业机械行业有所突破。今年前六个月，农业机械这项新业务为中联重科贡献了19亿元的收入。

　　农业机械和环保产业，也成为公司目前出现营收同比增长仅有的两个板块。来自东吴证券(601555,股吧)的研报称，今年上半年，农业机械与环保产业占中联重科收入的比重从去年的25%提升到35%，占比17%的环保业务上半年实现营收17.6亿元，同比上升了7%。

　　按照中联重科的设想，正式完成纳都勒的收购后，公司将从环卫设备提供商转型为环境产业整体方案提供商和投资运营商。在销售扫路车、清洗车及垃圾处理设备等环卫机械外，中联重科希望借助纳都勒的收购，补强自身在环保技术和项目运营方面的短板。

　　位于江苏省淮安市的餐厨垃圾处理项目，将成为此项收购的首个试金石。中联重科在今年6月斥资4573万元，收购了淮安晨洁环境工程有限公司96%股权，后者拥有淮安市未来25年的餐厨废弃物独家处理权。目前该项目正在前期施工阶段，并引入了纳都勒的技术支持，如果这项试点能有所建设，中联重科自然会将其加速推广，以期在餐厨垃圾处理市场获得更多份额。

　　对于中联重科而言，在工程机械板块持续萎靡导致收入和利润下滑时，环保产业和农业机械两项新兴业务的发展是否足够快速，将是其未来几年的最主要挑战。

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