错失上市机会的真功夫三年缩水一半，即使拍卖成功，新股东与原股东也可能产生新的矛盾，家族内讧会不会继续影响这家曾经的本土快餐连锁第一品牌？曾经的中式快餐第一品牌在估值缩水一半之后，股权拍卖仍无人愿意接手。

　　12月14日，中式快餐巨头“真功夫”原董事长蔡达标持有的14%真功夫公司股权以2.17亿元底价在广州产权交易所拍卖，最后因无竞买人应价导致流拍，拍卖标的被收回。

　　按照14%股权作价2.175亿元推算，真功夫目前整体估值约为15.54亿元，3年缩水一半。根据公开资料，2010年，蔡达标因接受潘宇海（蔡达标前妻弟、真功夫现任董事长）转让真功夫3.76%股权而向中国银行借贷时，真功夫门店数为380家左右，当时银行方面聘请的评估机构对真功夫给出的估值是21亿元；2012年，今日资本以1亿元转让其所持有的真功夫所有股权（3%），也就是说当时真功夫估值达到33亿元；而截至2015，真功夫门店数量达600家，估值仅为15亿。

　　尽管此前蔡氏家族多次对外表示，对真功夫此次估值结果不满意，认为估值偏低。但这14%股权仍然没有人接手。

　　拍卖后新股东与原股东可能产生新的矛盾，这可能是外界对于接盘犹豫的原因之一。

　　真功夫1990年成立，是中国快餐行业前五强中唯一的本土品牌，并曾经扬言要做中国麦当劳。

　　2007年，蔡达标引入了两家风投，今日资本、中山联动共同注资真功夫餐饮管理有限公司1.2亿元，双方各持有3%股权，做好2010年上市的准备。

　　之后蔡达标婚外情曝光，随后，蔡前妻潘敏峰跟进爆料，并状告蔡达标，欲索回25%股权，至此真功夫家族恩怨及内斗愈演愈烈。

　　2011年真功夫原董事长蔡达标因涉嫌挪用资金、职务侵占等被逮捕，2014年广州中院对蔡达标案作出终审判决，蔡达标获刑14年。此后蔡达标所持真功夫股权进入司法拍卖程序。

　　今年11月份，广州产权交易所公布，以约2.175亿元起拍价拍卖蔡达标持有的真功夫14%股权以清偿债务。

　　根据真功夫公司对媒体的表述，如果未来有新的股东加入，将会使公司的股权结构更加复杂化，亦会产生拍卖后工商登记股东是否变更、公司章程是否修订、新股东与蔡达标如何就一票董事席位共有等等新的问题。

　　而且，根据公司章程第4.6条“公司章程修订需要五名董事一致同意”这个规定的约束（亦即现有5名董事对前述拍卖后的问题，都有一票否决权），故不排除拍卖后新股东将与原股东产生新的矛盾。

　　公开报道称目前真功夫的股权结构是潘宇海与蔡达标分别持有41.74%，润海公司接盘今日资本持有的3%，中山联动持有3%；另外双种子公司持有10.52%，该公司又是由潘宇海、蔡达标各持股50%。

　　而本次拍卖只是蔡达标所持真功夫的部分股权，故即使拍卖成功，原有的股东纠纷仍未完结。

　　内讧不仅成为外界介入的障碍，也成为真功夫错失上市机会、估值缩水的起因。

　　2011年，蔡、潘两家的内斗进入白热化阶段，就曾有媒体报道中指出，2011年3月份以前，真功夫每个月净利润有800万元，3月份蔡达标出事，4月份真功夫净利润仅60多万元，5月份更是跌至6万元。

　　之后业绩虽然逐渐回稳，但是曾经的中国快餐第一品牌在高速成长之际失去了上市的助力。同样上市之前遭遇内讧的土豆网和赶集网，一波三折之后总算上市成功，还分别与优酷和58同城结亲，但真功夫所处的餐饮环境却不容乐观。

　　经济不景气、成本上涨，“三公”收紧，高端餐饮向大众消费市场的转型，大众餐饮成了必争之地，快餐业面临的对手也越来越多。

　　肯德基、麦当劳在华的同店销售都出现下滑，卖拉面的味千（中国）今年上半年中国同店销售增长率下降了10.1%。真功夫也曾表示餐饮业利润越来越薄，不再追求开店速度。

　　新崛起的对手也在争夺市场，不久之前，同为中式快餐的东方饺子王号称拿到了据称欧洲最为知名的罗斯柴尔德家族投资基金的数千万美元投资。

　　据称，真功夫曾经在2011年下半年召开战略规划会议，制定了公司2012年到2016年的五年战略规划。此规划预计5年后，真功夫能够上市，总产值将超过50亿元，总分店数将超过1000家。以真功夫目前约600家门店来看，距离目标相差甚远。

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