“核电一哥”的归来，令市场倍感振奋。

　　8月26日，中国广核正式上市，开盘价为2.99元。开盘半小时后，中国广核价格即触及44%的涨停板，达到3.59元。截至收盘，中国广核A+H股对应总市值超过1600亿元，位列海康威视(002415)和顺丰控股之后，跻身中小板市值前三名。

　　而在正式登陆A股市场之前，中国广核已先行交出最新成绩单：今年上半年实现营业收入265.23亿元，同比增长15.3%；实现归母净利润50.23亿元，同比增长10%。

　　从发行程序上来看，中国广核A股IPO项目于7月31日启动发行，8月9日公布发行公告，8月16日完成发行，并于今日登陆深交所中小板，正式成为A+H两地上市的千亿级央企上市公司。以“巨无霸”体量回归A股市场，中国广核在发行中创造了哪些突破与创新？

　　中国广核秀出成绩单

　　甫一上市，中国广核就受到了A股市场的热烈追捧。

　　8月26日，中国广核正式上市，开盘价为2.99元/股。开盘半小时后，中国广核价格即触及44%的涨停板，达到3.59元/股。Wind数据显示，中国广核当日成交总额2457.66万，成交总量6.88万手，换手率0.34；当前市值1619亿元，已在中小板市值榜上排名第三位，前两位分别为海康威视和顺丰控股。

　　在上市前夕，中国广核已率先在港交所公布了上半年的业绩情况。2019年上半年，中国广核实现营业收入265.23亿元，同比增长15.3%；实现归母净利润50.23亿元，同比增长10%；扣非后归母净利润为48.14亿元，同比增长6.1%。

　　中国广核在公告中称，2019年上半年，由于全国发电装机规模的增长高于用电量增幅，全国电力供需总体趋宽松。国家电力体制改革持续推进，各地区市场化电力交易份额进一步扩大。公司始终坚持“安全第一、质量第一、追求卓越”的基本原则，致力于在运机组的安全稳定运行、在建机组的安全有序推进。

　　截至2019年6月30日，中国广核运营管理的在运核电机组共22台，装机容量为24306兆瓦。2019年上半年实现上网电量79952.31吉瓦时，较2018年同期增长11.97%，上网电量等效减排二氧化碳约6724万吨。其中，附属公司实现上网电量65646.52吉瓦时，较2018年同期增长9.56%。

　　截至2019年6月30日，中国广核共建设6台核电机组，装机容量为7434兆瓦。各在建机组均按计划稳步推进。其中，台山2号机组和阳江6号机组分别于2019年6月23日和2019年6月29日首次并网成功，进入并网阶段。

　　在信用评级方面，2019年6月，中诚信国际对中国广核主体信用等级进行跟踪评定，基于“公司在建项目的陆续投运和在运核电机组稳定的运营情况”，判断“公司发电能力持续增强，上网电量持续增加，盈利和现金获取能力较强”，维持评定中国广核的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

　　中国广核表示，根据公司战略和业务发展需求，2019年下半年将按照投资进度投入在建核电站的建设资金、继续投入在运核电站的技术改造以提高营运表现、持续投入科技研发创新和或有的资产收购开支等，并适时开展相关投资活动。

　　市场化发行更进一步

　　2018年，工业富联、中国人保的发行成为令人印象深刻的A股市场大事记之一。而在2019年行至过半，中国广核的回归同样在A股书写了浓墨重彩的一笔。就这三家公司来看，除了均采取战略配售发行外，保荐机构及主承销商中金公司也是其共同点之一。

　　数据显示，今年以来中金公司已有9个IPO项目落地，合计融资规模为207.6亿元。在中国广核正式上市后，今年券商IPO承销榜榜单情况令人期待。

　　事实上，此次中国广核A股IPO项目创造了多项市场纪录。该项目是2016年以来最大的H回A股项目，为截至目前2019年最大的A股IPO项目，中国广核上市后亦将成为中国首家A+H两地上市的核电企业。

　　就发行结果来看，中国广核此次发行最终募资125.7亿元，扣除发行费用后募资净额为123.9亿元。其中30亿元用于阳江5号、6号机组的建设，80亿元用于防城港3号、4号机组的建议，另有13.9亿元用于补充流动资金。

　　而发行过程来看，除网上、网下发行的常规发行方式外，中国广核采用了战略配售的发行方式，是最近5年以来继工业富联、中国人保后第三单采用该方式的主中创板块A股IPO项目。

　　中金公司资本市场部负责人丛晖向记者介绍：“中国广核此次发行共引入8家战略投资者，主要为具有长期投资意愿的中央企业或其下属企业、国家级投资基金或其下属企业及CDR基金。”

　　中金公司相关负责人指出，引入战略投资者有利于缓解大规模发行对二级市场带来的压力，亦有利于公司股价的长期稳定。

　　发行方案中另外一个主要创新点，是更为市场化的定价方式。中金公司项目负责人王建阳表示，“此次发行和以往A股项目发行最大的不同，是发行价格的不确定，在询价过程中需要机构独立自主报价。”

　　在初步询价公告载明，该次发行定价将根据初步询价结果确定，发行规模具有不确定性，招股意向书中载明的“拟使用募集资金金额”不构成对该次发行定价及实际募集资金金额的任何形式或程度的指引。

　　与此前根据募集资金倒推测算定价的方式不同，新机制更考验投资者对公司的深入了解和自身定价能力。中金公司为此次A股IPO也出具了投资价值报告，投资者可以在网下发行电子平台中查询。

　　投资者踊跃报价

　　事实上，在新的定价安排之下，据丛晖介绍，投资者多以开放的态度接受。其中，机构投资者参与积极性更高，更多发挥机构对于价值判断和IPO价值发现的功能，而非纯粹为打新而参与。

　　就网下结果来看，中国广核A股IPO发行剔除无效申购报价后，参与初步询价的投资者为2665家，配售对象为3881个，申购总量为866.99亿股，为回拨前网下初始发行规模的49.05倍。网上发行有效申购户数为1322.42万户，有效申购股数为3058.53亿股，初步有效申购倍数为403.8倍。

　　较高的网上网下认购倍数体现了投资者对中国广核A股IPO项目的认可，投资者普遍看好中国广核A股的后市表现。

　　8月9日，中国广核IPO网上路演之时，董事长张善明表示，公司承诺A股上市后每年拟现金分配的利润不低于当年归母净利润的30%。而在路演中，投资者对公司预计净资产收益率、最近三年股利分配情况、回归A股的战略考虑等问题踊跃提问。对于中国广核未来的长期稳定分红能力，投资者尤为看重。

　　此外，为确保合理定价，中国广核的发行机制设置了两条特殊机制：

　　一是明确“发行价格不高于剔除无效报价后，网下投资者中证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者及合格境外机构投资者申报价格的加权平均值及中位数、全部证券投资基金管理公司申报价格的加权平均值及中位数四个数中的孰低值”。该条款的设置充分发挥了专业投资者在定价中的作用。

　　二是“网下发行中，每个配售对象获配的股票中，30%的股份无锁定期，自该次发行股票在深交所上市交易之日起即可流通；70%的股份锁定期为6个月”。该条款设置旨在引导网下投资者关注公司长期价值，进行理性报价。

　　而从最终结果来看，此次发行最终定价2.49元/股，对应摊薄后2018年市盈率14.60倍，低于A股可比公司中国核电(601985)截至初步询价日的2018年静态市盈率18.15倍，亦低于公司属于“D44电力、热力生产和供应业”截至初步询价日最近一个月平均静态市盈率18.50倍，体现出发行定价的审慎合理，更为后续股价预留发展空间。

　　另一方面，发行价格不等于以募投项目拟使用资金金额除以发行股数计算出来的价格，这也是投资者基于独立自主判断得出的报价结果。

　　期待核电龙头企业后市表现

　　8月26日，中国广核成功登陆深圳证券交易所中小板。在完成上市后，中国广核将正式成为A+H两地上市的千亿级央企上市公司。

　　作为核电龙头企业，中国广核肩负推动核电事业发展的使命。该次募集资金投资项目使用的“华龙一号”技术已经成为“国家名片”。此外，我国还肩负着全球的减排目标，发展核电是我国高端装备和技术的重要输出渠道，更是满足中国持续增长的电力需求、实现减排目标的现实选择。

　　天风证券研究报告指出，核电行业资质、技术、资金、人才门槛都很高，运营牌照稀缺。目前，国内仅有中核、中广核、国电投具有核电运营资质，未来国内核能发电市场的成长红利仍将由其直接或间接分享。预计未来中国广核业绩的主要驱动因素为装机增长、精细运营带来的电力增发。

　　核电是重资本行业，过去三年中广核电力累计资本性支出逾500亿元。在国家倡导清洁低碳的发展战略、国务院积极推进核电项目核准的背景下，中广核电力作为行业龙头对资本投入的需求将不断增加。

　　另外，对于中国广核而言，在此次发行后，公司能够通过在A股市场设置限制性股票、股票期权、员工持股等多种激励形式吸引人才，并进一步升治理水平、打造现代化能源企业，提升品牌价值和社会影响力。

　　在登陆A股市场后，今年下半年，中国广核还将有以下重点工作开展：

　　● 在保证安全和质量的前提下，按计划推进在建机组的工程建设，2019年下半年确保台山2号机组投入商业运营（阳江6号机组已于2019年7月24日具备商业运营条件）；

　　● 保持所有在运机组的安全稳定运行，计划于第三季度开展4次换料大修（包括6月份已开始的阳江5号机首次大修），第四季度主要进行3次换料大修；

　　● 持续落实精益化管理方案，加强内部资源统筹及协同，有效控制在建机组的建设成本和在运机组的运营维护成本；

　　● 跟踪推动《行动计划》和各地区《保障核电安全消纳暂行办法》的落实。主动适应电力市场形势变化，积极应对夏季来水较多、冬季供暖期等因素影响，通过采取更加灵活的营销模式和多种举措，争取多发满发；

　　● 紧密跟踪国内外经济形势、金融市场环境的变化，始终保持谨慎性原则，将资金安全放在首位；合规合理地使用A股首次公开发行募集资金，提高资金使用效益，降低财务成本；持续监控资金业务风险，并根据市场变化及时调整策略，努力降低国内外金融市场波动对公司经营的影响。

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