据记者粗略统计，截至目前，在A股182家停牌公司中，实际控制人为国企背景者约为47家，占比达25.8%。由此可见，国企的资本运作非常活跃。随着第三批混改试点名单出炉，证券市场将掀起新一轮并购热潮。
试点扩围地方国企
值得注意的是，前两批次的混改试点均为中央企业，共19家。而第三批31家试点扩围地方国企。
今年以来，地方国企混改动作频频，已呈现遍地开花态势。广东、北京、上海、天津、黑龙江、辽宁、福建等地均有上市公司停牌。其中，广东省辖区内有10家公司停牌（其中7家为本省内国资控制），数量最多，国企资本运作非常活跃。
另外，地方国资基金加速扩容。其中山西省成立首只国企发起、市场化运作的国企混改100亿元基金。四川、上海、河南等地也已纷纷成立国企改革基金等。
重点行业领域将有突破
重点行业领域的突破，或将是第三批混改试点的另一大看点。其中，石油天然气和铁路两大领域最值得期待。
今年5月份《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》已经落地。由此判断，油气企业混改或将是第三批混改试点的“重头戏”。
上述文件提出，要深化国有油气企业改革，充分释放骨干油气企业活力。即，“完善国有油气企业法人治理结构，鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制。推进国有油气企业专业化重组整合，支持工程技术、工程建设和装备制造等业务进行专业化重组，作为独立的市场主体参与竞争。”
对此，能源专家林伯强曾多次向记者表示，从油气产业链角度来看，分步推进国有大型油气企业干线管道独立，实现管输和销售分开也是改革重要内容之一，改革中或也涉及混改内容。
此外，从混改最初确定的电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等7大领域分析来看，恰恰也是油气和铁路领域缺少重磅案例。由此推断，在第三批试点之中，或有油气和铁路这两大领域企业的身影。
混改带来“三大成效”
深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业，这是混改的根本目的。从实际情况来看，混改已经取得初步成效。
国资委数据显示，截至2016年底，央企集团及下属企业中混合所有制企业占比达到68.9%。
据孟玮介绍，目前前两批19家中央企业试点的重点任务正在逐步落地，试点先行先试、示范带动的作用正在逐步显现，超过三分之一的试点企业已基本完成引入投资者、设立新公司、重构公司治理机制、建立内部激励机制等工作，其他企业也正在按照试点方案加快落实。
“试点企业通过混改，有三个‘明显’成效，投资实力明显增强，杠杆率明显降低，经营状况明显改善。特别是中国联通、东航物流等混改试点方案落地实施，改革力度大，市场反应积极，营造了良好的社会氛围。”她说。
记者了解到，国家发改委将委托第三方机构分批对试点工作效果进行评估，总结制度性经验，快出经验、多出经验，尽快在面上推广。
“发改委将推动三批混改试点任务落地见效，加快形成可复制可推广的制度性经验，加强对地方混改的协调指导，推动形成国有企业混合所有制改革新局面。”孟玮说。
（本报记者王雪青对此稿也有贡献）
制作：何永欣 图编：比由
文章来源：微信公众号上海证券报
31家国企纳入第三批混改试点范围 这些标的值得关注
同花顺(300033,股吧)数据显示，国企改革板块中，目前45只个股处于停牌状态。11月份加入的中航三鑫(002163,股吧)、越秀金控、交大昂立(600530,股吧)、海正药业(600267,股吧)、新黄浦(600638,股吧)等。
民生证券认为，国企混改的主题行情仍围绕“老主题、新事件”的投资思路。2015-2016 年是顶层设计落地期，政策想象空间较大，在市场情绪高涨时，主题投资空间和持续性会相对较好。但目前已进入到试点和重点领域的实施期，混改影响的范围会相对有限，此前国资委在推进混改和员工持股方面政策也会较为慎重，前期市场预期逐步回落，后续主题行情主要靠事件催化下的结构博弈。但考虑到，发改委给出的时间表，预计央企混改实施落地主要集中于今年四季度，未来两个月各央企改革或将密集出台，相应公司层面的事件催化剂较多，主题催化剂和事件冲击能够持续，主题投资的空间和持续性将得到扩展。
线索一：股权结构相对单一。目前尚未出现央企集团层面进行混改的实例，原因在于央企集团整体规模较大，资产结构、业务结构通常比较复杂，而且还涉及很多历史遗留问题，
要在集团层面推进混改情况相对复杂，引进战略投资者时也面临较大难度。东航物流混改之所以能够较快推进，原因之一也在于其股权结构简单。因此，选择资产和业务相对简单、体量相对较小、推进相对容易的企业会先行混改。而且，如果涉及到央企一级企业层面的混改，还会牵涉到谁持有股权的问题。
线索二：资产负债率偏高。2017 年 8 月 23 日召开的国务院常务会议提出，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重。2017 年中报显示，全 A（非金融）财务费率保持下滑，但资产负债率却保持小幅上行，显示在财务负担有所改善的情况，企业并没有动力去杠杆。此前《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》也鼓励债转股等混改方式，通过债转股调整国有股权比例来达到降杠杆目的，目前中国重工(601989,股吧)债转股方案已落地。
线索三：重点领域中的优先突破板块。电力领域混改在未来大概率从增量配电网中首先突破；铁路是七大垄断行业确定性最高、混改思路最明晰的领域；第三批混改试点中油气是
重点领域，而在油气产业链中下游放开及专业性重组或上市的概率较大；民航领域主要关注货运与物流的整合，货运板块整合相对明确；电信领域，混改主要通过引入战投和员工持股，与垂直行业企业的创新业务战略合作值得期待；军工方面，主要率先民品领域推进混改，非国家核心机密的军品领域有望突破，对于资产证券化率的集团资产注入的预期较强。
综合以上线索，对上市国企标的进行了筛选，筛选标准如下：1）第一大股东持股比例 50%或 30%以上，其中 30%以上筛选标准仅限于军工、通信行业，由于该两大行业内第一大股东持股比例较少超过 50%；2）资产负债率高于同类二级子行业 。由于铁路、民航行业内标的较少，若该领域混改，受益标的范围有限，因此不做筛选。
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