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多方因素博弈，煤价整体稳定。从需求端看，假期结束带动需求逐步修复，沿海6大电厂的日耗升至45.58万吨。但同时下游电厂采用高库存的策略，六大电厂库存合计达1,731.84吨，可用天数38天。由于高库存储备以及进口煤、长协煤额度充裕的影响，动力煤价偏弱运行。

中电联预计19年用电量增速5.5%，装机结构将继续优化。中电联预测2019年全社会用电量增长5.5%左右，增速较18年有所回落。预计2019年全国新增发电装机1.1亿千瓦左右，其中非化石能源装机6200万千瓦。

随着各地淘汰落后机组的推进，大型火电装机的利用率预计将保持平稳。

2019年全年展望：预计煤价上涨空间有限、年度均值下移，地方火电龙头有望迎来业绩边际改善、估值修复行情。在利用小时同比提升、同期低基数等因素影响下，皖能电力(000543)、长源电力(000966)、内蒙华电(600863)等区域二线龙头业绩实现同比大幅提升。在下游需求放缓、优质煤炭产能释放带动燃料成本下行的预期下，预计2019年火电企业的盈利能力有望得到进一步修复。

投资建议。煤炭产能释放助力燃料成本下移，火电企业盈利有望继续修复。

我们看好受燃料成本影响明显、业绩弹性空间大的二线火电龙头。我们推荐蒙华铁路开通后第一受益标的长源电力（000966.SZ）；建议关注区域性龙头建投能源(000600)（000600.SZ）、内蒙华电（600863.SH）、上海电力(600021)（600021.SZ）、皖能电力（000543.SZ）、粤电力A（000539.SZ）等。持续推荐水电龙头长江电力(600900)（600900.SH）。

一周热点动态跟踪：

国内20多家上下游风电企业共同成立汕头海上风电产业联盟；BP发布《世界能源展望2019》；中国电力企业联合会发布《2018～2019年度全国电力供需形势分析预测报告》。

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