今年来中国社会消费品零售总额增速屡屡不及预期。
近来走势持续弱于大盘的茅台(600519,股吧)，在公布不如人意的三季报后，今天开盘跌停。截至到今天上午收盘，报收549.09元，盘中未开过板。龙头领跌之下，消费股集体重挫，洋河股份(002304,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、口子窖(603589,股吧)、五粮液(000858,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)、安琪酵母(600298,股吧)等多只个股跌停。今年来社会消费零售总额增速多次不及预期，其实早已为高高在上的消费股敲响了警钟。
贵州茅台三季度净利增速仅为2.71%
昨日晚间，贵州茅台(600519,股吧)公布今年前三季度财务报告。前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增长23.77%，该同比增速创下2017年一季度以来新低。
此外，贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%，同样创造出2017年以来的6个单季度最低增速，而此前最低的单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。
不仅仅是茅台，近期还有多只消费股业绩不及预期。比如安琪酵母，前三季净利6.74亿元，同比增长仅10.17%。再比如水井坊，前三季营收21.39亿元，同比增长45.36%，营收同比增速创去年中报以来新低。
贵州茅台史上首次开盘跌停
数据宝统计显示，这是贵州茅台历史上第一次开盘跌停，而看其跌停板上的封板数量，其收盘跌停的可能性也不小。如果该股收盘跌停，将是该股历史上首次一字跌停，也是该股历史上的唯一一次跌停板。
龙头领跌之下，白酒股集体重挫，洋河股份、古井贡酒、口子窖、五粮液、顺鑫农业、伊力特(600197,股吧)等多只个股跌停。部分机构认为近期白酒行业调整有三大原因。一是白酒将加征消费税的传闻再起。二是10月22日基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交全国人大常委会审议，二审稿中国家将加强对公民过量饮酒危害的宣传教育，禁止向未成年人出售烟酒。三是，随着季报的披露，市场对白酒景气周期能否持续存在分歧，机构集体调仓或者被动减仓都会放大白酒板块的指数波动。在市场情绪比较低迷的情况下，板块估值会受到一定压制。
白酒股的调整也波及了整个大消费行业。安琪酵母连续跌停，中炬高新(600872,股吧)、海天味业(603288,股吧)今天大跌超7%，美的格力均大跌，伊利股份(600887,股吧)大跌超5%，双汇发展(000895,股吧)大跌超6%……
理性看待白酒行业增速下行
仍有券商看好大消费板块。中银国际认为，白酒增速放缓，而非需求下降，不必悲观。受财富效应和渠道扩张速度放缓的影响，2018年中秋需求增速可能慢于2017年中秋和2018年春节，但也无需悲观，预计2018年三季度上市公司总体可以增15%-20%，如果剔除基数较高的茅台，预计可增20%-30%。
中泰证券建议理性看待白酒行业增速下行。白酒行业受宏观经济的影响正在显现，明年增速下行概率较大，但其结果不是全面回落而是分化加剧，高端酒放缓但不会倒退，次高端仍将受益换挡升级。
今年来中国社会消费品总额增速屡不及预期。
白酒股仍被看好，但消费增速下行却是不争的事实。近期，国家统计局发布了社会消费品零售总额月度报告。数据显示，9月份，中国社会消费品零售总额32005亿元，同比名义增长9.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12762亿元，增长5.7%。
2018年1月-9月，社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%。其中，限额以上单位消费品零售额104792亿元，增长6.9%。
社会消费品零售总额增速虽有所抬头，相比过去动辄10%以上的增速却放慢了许多。另外，今年以来有多次社会消费品零售总额增速不及预期，比如2018年5月份，社会消费品零售总额30359亿元，同比名义增长8.5%，预估为9.6%；再比如，2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%，不及预期。
中国人的钱都去哪了？
在社会消费品零售总额增速不断下跌的背后，人们不禁要问，中国人的钱都去哪了？持续走高的房价被指是首因，因为随着居民住房类债务快速增加，人们需要动用相当高比例的收入来偿还住房类债务本息，消费自然无力。
近期央行公布的金融统计数据显示，今年8月我国金融机构各项存款余额同比增长8.3%。而此前39年间，我国金融机构各项存款余额同比增速从未跌破过9%。与存款增速的整体下滑相比，居民存款增速下滑更为严重，从2008年到2018年，短短10年间，城乡居民存款增速从18%下滑到了7%左右。
没存款当然就不敢消费，而存款的大幅下降，被指源于负债的上升。中国人民大学今年6月份的一份报告表明，中国家庭杠杆率高达110.9%，已经超越美国，指标是用家庭债务与可支配收入之比来衡量家庭债务状况。而中国家庭部门杠杆率的升高，主要是来源于房贷部分。
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