近日，华谊兄弟(300027,股吧)（300027）公告称，拟以10.5亿元的股权转让价款，收购浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称“东阳美拉”)的股东冯小刚和陆国强合计持有的目标公司70%的股权，该公司估值15亿，不过该公司目前仍是负资产状态。分析认为，本次华谊兄弟重金参股冯小刚旗下公司，估计是为了锁定明星资源，不宜用传统的估值方式衡量。

　　冯小刚持股公司成立两月估值15亿

　　根据华谊兄弟发布的公告，东阳美拉的股权结构为：冯小刚持有99%的股权，陆国强持有1%的股权。其主营业务是影视剧项目的投资、制作，影视剧本创作、策划、交易等，目前已经储备和开发的项目包括电影《手机2》、电影《念念不忘》、电影《非诚勿扰3》、电影《丽人行》、电视剧《12封告白信》以及综艺节目等。

　　《投资快报》记者查询全国企业信息公示系统发现，东阳美拉成立与核准日期为2015年9月2日，这意味着冯小刚的这家公司成立两个多月时间，即以15亿元的估值卖出了70%的股份。不过，公告对此疑问进行了解释，称本次投资的交易价格是依据老股东承诺的目标公司2016年度经审计税后净利润的15倍(为人民币15亿元)为公司的估值，以此估值为收购价格的计算基础。

　　业内人士分析，冯小刚本人即是重要的IP(知识产权)资源，他的个人导演的总票房在32亿-33亿之间，这个数据还不包括他监制的影片。

　　根据公告内容，东阳美拉公司的注册资本为500万元，财务数据也并不理想，未经审计的财务数据为：资产总额为1.36万元，负债总额为1.91万元。

　　华谊兄弟似乎对此心中有数，称与冯小刚、陆国强及目标公司签署《股权转让协议》，冯小刚等两名股东保证每年创造利润在1亿元以上，且逐年递增15%。

　　公告显示：“若老股东未能完成某个年度的‘业绩目标’，则老股东同意于该年度的审计报告出具之日起30个工作日内，以现金的方式(或目标公司认可的其他方式)补足目标公司未完成的该年度业绩目标之差额部分。”

　　有影视行业人士认为，本次华谊兄弟重金参股冯小刚旗下公司，估计是为了锁定明星资源，而影视明星是获取用户注意力、聚合各种生产资源的最佳桥梁，这也是轻资产经营的商业模式，不宜过多用传统的估值方式衡量这一笔收购；不过这种公司对个人依赖比较大，华谊兄弟买下来到底值不值，也要看冯小刚作品最终为公司创造的利润。

　　参股王思聪持股公司重金投游戏行业

　　11月19日，新三板公司英雄互娱与华谊兄弟共同发布公告，宣布英雄互娱与华谊兄弟签订《股权投资协议书》。后者以19亿元人民币认购英雄互娱新增股份，占20%股份成第二大股东。

　　公告显示，本次投资的交易价格是依据英雄互娱承诺2016年度经审计税后净利润的19倍为公司的估值，以此估值为计算基础。华谊兄弟获得目标公司27,721,886股新增股权，对应价格为人民币19亿元。

　　投资协议要求，英雄互娱应将其开发或经营的任何一款电竞类游戏产品改编成电影、电视剧、网络剧或其他舞台艺术作品等的权利，依照市场公允的价格在同等条件下优先授权或转让给华谊兄弟享有;同时华谊兄弟子公司华谊兄弟实景娱乐有限公司”在其实景娱乐中开发电竞类游戏产品，则优先与英雄互娱合作。

　　英雄互娱主要从事电子体育竞技游戏产品的开发、运营和移动电竞比赛的组织、推广，是移动游戏研发、发行和运营商，近期刚牵头发起了“中国移动电竞联盟”。

　　根据协议，截至2018年12月31日止的未来三年内，英雄互娱承诺2016年业绩目标为当年经审计的税后净利润不低于人民币5亿元，后两年度则分别为上一年度净利润目标基础上增长20%，这意味着未来三年内英雄互娱的净利润总和不低于18.2亿元。

　　英雄互娱的此前投资者包括红杉资本、华兴基金、真格基金以及王思聪等，其实际控股股东为天津迪诺投资管理有限公司，占比44.028%的股权，而华谊兄弟凭借19亿元人民币的认购入股持有20%股份将成为英雄互娱第二大股东。

　　英雄互娱表示，将和华谊兄弟在影视、电子体育竞技等领域开展合作，增强公司的盈利能力。华谊兄弟公告称，通过投资英雄互娱，公司布局电子体育竞技游戏领域，也进一步增强华谊兄弟在游戏产业链上的控制力，有利于完善公司在互联网娱乐业务板块的布局，也有利于公司大娱乐战略的有效落实。

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