作者：丁臻宇，编辑：李德

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2019年的A股最为明显的特征是分化，一季度是全面上涨；之后大消费、大蓝筹、大科技你方唱罢我登场。从指数表现看，创业板指数年内最大涨幅44%，挺进全球主要指数涨幅榜前三名，A50指数也获得35%的涨幅，与纳斯达克指数涨幅持平。

 

在2019年充分展现了结构性行情的魅力。买入头部企业和行业景气度转暖的投资者赚得盆满钵满。

全球经济复苏尚不明朗，但敏锐的外资捕捉到了A股核心资产的机会，开启买买买模式，将贵州茅台、格力电器、中国平安、美的集团等一大批优质大蓝筹揽入怀中。内资机构也一改2018年休养生息的状态，乘着外资买入大蓝筹的东风，打了个翻身仗。2018年面临生存危机的私募基金，也在科技牛的行情下满血复活。只是中小投资者伴随着传统行业，依旧在苦苦等待春天。

2019年A股的关键词是改革。科创板试点注册制、引进外资力度加大、融资融券交易细则出台、修订重组管理办法、提高上市公司质量、分拆上市新规落地等一系列的资本市场改革，体现了监管层减少行政干预、尊重规律、遵循规律的市场化建设理念。持续深化改革中的A股也在今年被打上了“市场化”的烙印。一个日趋规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正向我们走来。

除了资本市场制度改革，我们也要看到从8月政策工具箱打开之后，央行推动贷款利率市场化报价机制改革，解决中小企业融资难，融资贵的问题。中国经济逐步企稳回升，11月的PMI数据走上荣枯线已经向我们宣告中国经济复苏之路将越走越宽。

 

制约2019年A股的另外一大不确定因素，在年末也逐步化解。中美经贸磋商第一阶段协议正在履行审批程序。

排除了干扰因素，中国经济企稳回升，A股制度不断完善，而这一切，正是市场走向长牛的根基。守得云开见月明，只要经济复苏，一切都会好起来的。这是，2020年留给我们的悬念，也是我们对于股市的期待。

 

对于投资机会，我们先看一组数据：截至2019年12月26日收盘，年内跌幅超过5%的板块，仅有20个。其中破发次新股仍有8%左右的跌幅，另外政策扶持的垃圾分类板块也有8%的跌幅。超级真菌板块年内几乎是表现最差的板块，另外长三角一体化、冰雪产业，也有反弹的机会。

我们做一个大单的假设，如果2020年一季度GDP增速出现明显的拐点，那么上述板块的补涨，或将超乎我们的想象。如果拐点不成立，这些板块继续往下的空间也不大。A股市场化程度越来越高，那就意味着墙倒众人推和众人拾柴火焰高的局面将不断强化，而事后证明，大多数人总是错的。

2018年内跌幅最惨的几个板块：股权转让（-44.6%）、网络游戏（-44%）、苹果概念（-44%）都在2019年华丽转身，分别获得14.6%，19.15%，61.3%的涨幅！惊不惊喜？意不意外？

 

我相信市场的力量，否极泰来的故事市场仍在A股上演。对于2019年内风光无限的板块，也该及时落袋为安。

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