赛腾股份2007年成立，在2011年通过苹果合格供应商认证、2012年公司开始与苹果公司合作之后，向苹果提供自动化设备、治具类产品及相关技术服务，从而进入发展快车道，并于2017年在上交所成功上市，期间收入和利润水平均实现了巨大增长。

 

从客户角度看，公司来自苹果公司的依赖程度非常高，后者是公司多年来的最大客户，2014-2017年1至9月，来自苹果公司(合并口径)收入分别占公司收入的83.03%、79%、43.54%、72.92% 。

2014-2017年， 公司国外收入占比稳定在80%以上，但2018年开始，这一结构发生了较大变化，2018年公司国内外收入占比分别为47.9%、52.1%，已经相差无几，再至2019年中报分别为52.8%、47.2%， 国内收入首次超过国外收入，结构更加均衡。

 

公司在2016、2017年超负荷运营，产能受限，2017年上市之后，成功募资提高产能，预计能增加公司销售收入14.98亿元。

2019年是5G的元年，国内的大型厂商都在布局5G，发布5G手机，但是在2020年之后，才会真正的角逐地，2020年苹果手机将迎较大变化，叠加5G换机潮，3C设备产业链企业有望显著受益。一代产品一代设备，新制自动化设备与改制设备的价值量相差非常大，较大的变动需要更大量的新制设备。

苹果虽然近些年的创新程度没有国产手机强，但是根据他低价设备，iPhone11系列的销量远远高于预期。

 

明年是5G大年，预计苹果将推出多款5G手机，外观也会有一定变化。随着5G基站大量建设及通信运营商5G套餐的不断丰富，2020年开始有望迎来换机高峰，从而带动3C设备需求回暖。

从国内苹果产业链中自动化设备供应商的相关数据可以看出，新制自动化组装设备与自动化检测设备相对于改制产品的价值量要高的多、甚至达到数倍差距。

苹果2020年9月份新机所需自动化设备的采购时间为2020年一季度开始，因此我们认为在苹果“一代产品一代设备”的背景下，相关产业链的预期差巨大。同时叠加2020年5G手机换机潮，3C设备产业链将显著改善。

 

与可比公司相比，公司在苹果组装和检测设备中竞争力较强，给予2020年30倍PE, 维持目标价37.2元

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