龙蟒佰利原名龙蟒佰利联集团股份有限公司，最早是1975年成立的焦作化工厂，2002 年7月变更为河南佰利联，2011年7月上市

公司现有五大生产基地，包括钛白粉的四大生产基地河南焦作母公司、四川德阳龙蟒、湖北襄阳龙蟒、云南楚雄新立和钛精矿采选基地攀枝花，公司当前拥有钛白粉产能95万吨，产能规模国内第一，全球第三

 

龙蟒佰利是国内最具成本优势的企业，与海外龙头相比也有明显的竞争优势。从相关上市公司钛白粉毛利率数据来看：2017 年以来，龙蟒佰利毛利率相较于同行高出至少10%。成本优势的五大内在原因是因为公司全产业链布局，循环经济优势，(2)规模效应，公司当前整体规模95万吨，为国内规模最大的龙头企业，(3)原材料配套比例高。公司硫酸法产能都实现了硫酸配套，四川和襄阳产能所需的钛矿均可自供。(4)产能布局优势，四川、襄阳和云南的产能均靠近原料产地，且当地能源成本低廉

 

回顾国内钛白粉价格的历史走势，2011年至2016年是产品价格的持续回落期，2015-2016年钛白粉价格价差跌至低谷，产品价格在2016 年中触底回升，并在2017年达到近10年的价差高点。当时龙蟒佰利的股价上升很高！

 

2015年以来，国内产能增速已逐步放缓，行业开工率也基本稳定在了80%附近，行业基本处于供需平衡的状态。

全球来看，2016年以来行业产能维持在850万吨附近，2019 年国内新投产了44万吨产能，海外亨斯曼法国工厂彻底关闭，预计至年底全球产能约为880 万吨，产能增速为3.5%; 参考业内企业已公布的扩产计划，预计2020-2021 年，全球行业供给增速每年不会超过4%，国内行业供给增速不会超过5%。

按中国占钛白粉全球需求40%、非中国区域占比60%来估算，全球2020年对钛白粉需求增速为4-5%，对应新增需求约24-30万吨，供需有望维持紧平衡

龙蟒佰利为全球钛白粉前三的龙头企业，内生外延持续推进，氯化法技术突破后产能将快速扩张，将受益未来两年全球钛白粉行业供需紧平衡。公司近年持续60%以上高分红，股息率有望保持6%以上。2020年目标价19.9元，45%向上空间

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