10月底以来，猪肉板块没能够延续此前的暴涨行情，而是集体出现明显回调。从当月31日算起至今，牧原股份累计下跌16.4%，温氏股份暴跌20%，新希望下跌15%，正邦科技下跌18.38%，天邦股份更是重挫近28%。
（行情来源：Wind）
猪肉板块集体下跌的原因，一方面，近期维持猪价稳定、保障猪肉供给等政策相继出台，猪肉价格有所回落，投资者对猪肉概念股的预期支撑正在减弱。
另一方面，部分前期获利的投资者认为上涨周期将走向尾声，开始退出，进行变现。
今年11月，猪肉供应紧张状况已有所缓解，猪肉价格虽然环比上涨3.8%，但上涨幅度已明显回落16.3个百分点。部分地市已经从最高40元降低至30元以下。
另外，据农业农村部对全国400个县定点监测，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升；能繁母猪存栏环比增长4%，已连续2个月回升。
生猪存栏和能繁母猪存栏这两个重要生产指标双双止降回升，表明全国生猪生产整体趋稳向好。从不同区域看，有18个省份生猪存栏环比增长，比上月多6个；有22个省份能繁母猪存栏环比增长，比上月多5个。其中，东北、西北、黄淮海、华东、华南等地区生猪生产恢复较快。
数据显示，规模猪场生产恢复势头更加强劲。11月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为1.9%和6.1%，均比10月份扩大1.4个百分点，已连续3个月环比增长。此外，后备母猪销量回升。据对重点种猪企业跟踪监测，11月份二元后备母猪销量环比增长25.9%，同比增长135%，表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。
整体来说，就是生猪价格企稳，生猪产能恢复产能的势头向好，导致猪肉板块不少资金流出。
猪企大规模扩产
今年8月以来，牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、唐人神、天邦股份等中大型猪企纷纷发布公告称，投资扩建生猪产能。另外，还有跨界过来的，康达尔说斥资159亿元来养猪。
11月8日，牧原股份联手华能信托投资210亿元。其中，，未来1年内，华能信托投资总规模预计不超过100亿元，牧原股份投资总规模预计不超过110亿元。当日，公司还宣布在商水县投资5亿元布局生猪屠宰及食品加工项目。
信托公司绑上牧原来养猪？华能信托在回应质疑称，这是公司响应号召，支持民生、支持三农、支持扶贫，支持实体经济的举措。而且，该项目是主动管理业务，意味着公司将深度介入养猪，且资金均为募集而来。
其实，牧原的资金链亦是相当紧张的。截止三季度末，货币资金38.79亿元，其他流动性资产13.89亿元，预计可动用资金不超过50亿元（6月底，21亿货币资金8亿受限）。
同期，公司短期借款42.33亿元、一年内到期的非流动负债16.57亿元、其他流动负债3亿元、长期借款10.54亿元、应付债券17.89亿元，长短期债务合计为90.33亿元，其中一年内需偿还的短期债务为61.90亿元，超出短期可以动用资金10亿元。
截至三季度末，公司应付票据及应付账款合计为67.48亿元，而去年同期仅为33.88亿元，同比增长90.32%。同期，公司应收票据及应收账款只有1.98亿元。
其实，上半年牧原流动资金更为夸张。截至6月底，公司货币资金只有20.92亿元，加上4.46亿元理财产品，合计不过25.38亿元，扣除8.15亿元受限资金，可以动用资金仅为17.23亿元。同期，公司债务为118.94亿元，其中短期债务92.55亿元，偿债压力很大。
不过，今年9月，牧原通过定增一次性募资50亿元，其中35亿元用于生猪产能扩张、15亿元用于偿还金融机构贷款及有息负债。这一举措缓解了上半年非常紧张的资金链，但没有彻底改善，现在又来大规模对于扩张。
11月刚说要砸下100多亿，12月接着来。12月10日，牧原发布公告称，公司与国投创益合作投资生猪养殖项目事宜达成合作意向：未来1年内，央企扶贫基金投资总规模预计不超过10亿元，牧原股份投资总规模预计不超过25亿元。
除了牧原，激进扩张的猪企还有新希望。
12月4日晚间公司披露的公告，其决定继续加大在生猪养殖业务的投资力度，拟投资89.52亿元以建设广西河池、菲律宾等国内外9个生猪养殖项目，资金来源为20%自有资金，80%为银行贷款。
牧原、新希望为首的龙头猪企不惜大规模举债也要新建生猪产能，目的是为何？我想，这是猪企不想错失扩展市场份额的绝佳机会，因为非洲猪瘟导致本轮猪周期与以往完全不同。
要知道，生猪养殖行业市场规模超过1.4万亿元，国内CR10的市场占有率仅有6%，温氏作为最大的龙头，也仅占3%。而对比美国（CR5）则为38.11%。
而现在，政策上是极大鼓励猪企扩大养殖，以往可没有这么优质的条件。
尾声
猪肉即使在近期出现短期回落，但由于供需关系仍较紧张、缺乏成熟疫苗，预期相当一段时间，猪肉仍将维持在高位。
明年，牧原为首的龙头猪企出栏量将大增，净利润将会出现爆发式增长。据券商预测，2020年牧原出栏量将达到1800万头，净利润将达到400亿元，而今年前三季度仅为13.87亿元。
看过往历史，牧原最低市盈率为10.28倍，就按照10倍来计算，如果达到400亿元净利润的话，市值将高达4000亿元，相对于现在还有1倍的空间。
当然，券商预测一般偏乐观。不过，如今猪肉板块行情短时回落，会再一次发动新一轮上涨吗？值得我们深入跟踪与研究。
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