外汇天眼APP讯 : 上交所科创板上市委10月30日召开39次审议会议，审议通过博众精工科技股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司首发上市申请。博众精工是一家自动化设备提供商，业务涵盖消费电子、汽车、新能源等领域。此次公司拟募集11.03亿元，用于消费电子行业自动化设备扩产建设项目；汽车、新能源行业自动化设备产业化建设项目以及研发中心升级项目等。

虽然IPO通过了就但并不代表没有问题。2019年1-9月A股共发行新股126只，合计募资1399亿元，同比分别增加8.62%、7.5%，分别约为2018年的122.3%、101.7%。如此巨大的IPO体量，导致泥沙俱下，而且骗子公司要占绝大多数！最近暴雷的东旭光电也是曾经的超级白马！国内最大的问题在于监管的缺失，劣质企业上市特别多，IPO堰塞湖问题短期无法解决。来A股圈钱的上市公司仍会前仆后继，最终买单的都是散户！虽然博众精工上了科创板，但是仍然存在较大的问题。首先博众精工一家子公司净利润异常波动，涉嫌财务造假，其次，博众精工的高毛利率也大有问题！

子公司净利润异常波动

2015年11月博众精工在香港成立了一家全资子公司乔岳自动化科技有限公司，香港乔岳的主营业务为进出口贸易业务。据查阅资料了解到香港乔岳最近三年净利润发生了巨大的异常波动！2017年香港乔岳人民币核算的净利润为-1660万，但是2018年人民币核算的利润却暴增至9999.66万元，这是一个看似精心设计的吉利数字！但净利润大幅波动背后却大有文章。2017年香港乔岳的营业收入为12.89亿，2018年的营业收入为11.89亿，营业收入降低了1个亿，但是净利润的增幅却超过了一个亿！这一数据在招股书中不但没有说明，而且连2017年的财务数据都直接隐藏不披露，香港乔岳这是在刻意隐瞒么？

其次博众精工对外声称目前公司在手订单中向美国出口产品的销售金额约654.74万元，相对于报告期内销售金额及占比很低。但是笔者在招股书第412页以及413页披露的截至最新招股说明书签署日销售合同/订单中发现，博众精工尚未执行完毕的金额较大的销售合同及销售订单一共约有近亿美元，也就是接近7亿元。而这些订单基本都是通过香港乔岳这家全资子公司与美国苹果完成！根据潘焕球、岑伟志、郑栋根律师事务所于2019年1月8日出具的法律意见书，香港乔岳可以根据业务发展需要对外投资及设立分支机构，无须就其业务于香港申请及领取任何牌照。涉及金额如此巨大的未执行完的销售合同，博众精工却以目前公司在手订单中向美国出口产品占比不高而一笔带过，这明显是在糊弄人！公司的原话是“报告期内，发行人出口美国收入分别为628.99万元、655.71万元、377.79万元和682.18万元，占当期主营业务收入比例分别为0.41%、0.33%、0.15%和0.80%，占比较低，未对公司生产经营产生不利影响。”但是招股书也有披露报告期内，公司的产品应用于苹果公司终端品牌产品生产所实现的收入分别为128,997.82万元、172,558.04万元、186,248.49万元及68,565.31万元，占比分别为83.29%、86.72%、74.07%和80.78。这前后显然是在偷换概念，前后矛盾！难道通过子公司与苹果产生的业务收入就不算在出口的美国收入么？

众所周知，香港的监管相对宽松，而且税收要低，这其中大有偷税漏税之嫌！如此巨大的利润波动，只能说博众精工的财务造假技巧炉火纯青，已经到达可以随便忽悠人的地步！

另外当下中国与美国正在进行贸易博弈，两国之间的摩擦对于公司业绩的影响是巨大的！就在去年中兴通讯就是由于贸易摩擦问题导致原料采购被美方中断而无法正常生产，股价也是连续跌停！这还是A股的龙头公司，假若历史重演，像博众精工这种小公司只会更惨！投资者务必谨慎!

高毛利无法持续，或将面临毛利率下滑

招股书中披露，2019年1-6月，博众精工的毛利率高达43.99%，2018年为41.78%，2017年更是高达47.26%。再来对比博众精工子公司的毛利率情况。子公司博众机器人主要从事各类服务机器人的研发、生产、销售，2018年度，营业收入为1,166.15万元，营业成本为846.98万元，毛利率为27.37%。2019年1-6月，营业收入为178.31万元，营业成本为170.31万元，毛利率为4.49%。子公司苏州灵猴主要从事工业自动化及机器人的核心零部件的研发、生产、销售， 报告期内营业收入主要来自与合并报表范围内主体的交易。2018 年度，营业收入为 8,569.64 万元，营业成本为 6,679.65 万元，毛利率为 22.05%。为何子公司毛利率要比母公司低了20%,这让人大跌眼镜！都是差不多的业务，却有着天壤之别！而且治具及配件产品数量、种类众多，相应订单较为零散，设计需要定制化特点，根本不可能有这么高点毛利率！

从行业的角度来看，博众精工根本无法具备如此高的毛利率。自动化设备并不是一个高科技行业，行业发展已经逐渐进入了红海期，保持如此高的毛利率必定有问题！上市后几年，博众精工或将面临毛利率下滑的问题，投资者务必小心，谨防高位站岗！

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