视源股份原名广州视源电子科技股份有限公司是全球液晶显示主控板卡和国内智能交互平板龙头。公司主营业务为液晶显示主控板卡、智能交互平板、移动智能终端等电子类产品的设计、研发和销售。

公司液晶显示主控板卡下游客户主要为电视整机厂商，目前已应用于TCL、海信、海尔、康佳、长虹、创维、乐视、小米、微鲸、Vizio、 夏普、东芝、松下等公司的产品。覆盖从传统模拟电视、数字电视到智能电视，2018年全球出货量第一，市占率超35%。

 

公司专注产品研究，研发投入远高于主要竞争对手鸿合科技。广州连续两年专利量第一的企业，2018年公司专利申请量超过1700件，发明专利申请占比超过40%。

同时公司高度重视知识产权保护，截止2018年底公司拥有专利超过3,000 项，拥有计算机软件著作权、作品著作权超过900项，保持行业领先地位！

 

2022年我国超高清视频产业总体规模有望超4万亿元。在政策的驱动下，以视频为核心的行业智能化转型升级将加速，为液晶显示主控板卡行业带来新的发展机会。

 

国产品牌在智能电视中占主导，公司智能电视板卡出货量有望继续提升。2018年公司智能电视板卡出货量为3232.79 万片，占液晶电视主控板卡出货量41.04%，营收同比提升116.13%。

 

采用分部估值法对公司液晶显示主控板卡业务和智能交互平板业务分别进行估值，来测算净利润水平和未来三年增速。

2020 年公司液晶显示主控板卡业务净利润为5.59 亿元，2019-2021 年复合增速为23.0%，给予2020年23倍PE，合理估值129亿元。

2020年公司智能交互平板业务净利润为12.60亿元，2019-2021 年复合增速为45.5%，给予2020年45倍PE,合理估值567亿元。

2020 年公司其他业务净利润为1.72 亿元，2019-2021年复合增速为18.0%，给予2020年18倍PE，合理估值31亿元。

综上，公司合理估值为727 亿元，对应目标价110.8元，现价85元

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