市场反弹没有遭遇怀疑，这是一个令人不安的信号。

反向投资者对市场重新测试3月份低点的预测变得更加自信，这要感谢高盛。

高盛此前一直预测市场将会对低点进行这样的重新测试，但现在改变了想法。该公司现在宣称已见底。当太多投资者同意他们的观点时，反向投资者就会感到担忧，因此高盛改变主意加强了他们的信念，即3月23日的低点即使没有破裂，也会重新出现。

反向投资者有几个论点支持他们的预测，首先是整个华尔街(不单是高盛)的相对信心，即已见底。

考虑一下我们所监测的几十个短期股市定时器(由Hulbert stock Newsletter Sentiment Index或HSNSI衡量)的平均推荐股市敞口水平。目前的平均水平为13.7%，比前几天的水平高出40个百分点，如下图所示。

 

这表明了投资者异常迅速地搭上看多的顺风车。市场底部的典型反向操作模式是，反弹会受到普遍的怀疑，但目前我们没有看到这一现象发生。

反向投资者之所以相信3月份低点的重新测试即将到来，第二个原因是这通常存在于最悲观点和市场最终低点之间的几周时间。我曾在一篇专栏文章中暗示过这一提前期，我在那篇文章中报告说，波动率指数通常会在市场触底前一个多月触顶。事实证明，同样的模式也存在于其他一些情绪指数中，包括HSNSI。

●以著名的投资者情绪调查为例，该调查自1963年以来每周由《投资者情报》(Investors Intelligence)编制。在Ned Davis的研究日历中，我计算了自那以后所有的熊市中，熊市的顶峰出现在市场触底之前的平均27个日历日，接近一个月。

●我还分析了美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的情绪调查。自上世纪80年代中期开始这项调查以来，看空情绪的高峰期平均出现在市场触底前23个日历日，即三周多一点。

●就自上世纪80年代中期以来所有熊市中的HSNSI而言，平均提前期为34个日历日，即一个多月。

这些结果的一致表明，最终的市场低点仍在我们前面。根据这些情绪基准，熊市达到顶峰的时间是在3月底。如果过去是序幕，那么我们应该预期最早在5月初将出现一个最终的低点。

请注意，如果市场情绪变得比3月底更悲观，这个提前计时钟将被重置。这反过来，指向未来将出现更低的最终低点。

与此同时，这一分析的要点是，当市场普遍情绪变得最悲观时，市场在此时甚至更早触底是不寻常的。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。