这几天的行情实在太折磨人。很多核心资产都经历了一轮大跌。比如中国的茅台和美国的波音。

由于疫情爆发影响了全球航班，波音的股价最近被锤得不要太惨。不到一个月，就从350美元的最高点，滑落到目前的97美元。市值蒸发了72%！只剩550亿美元了。

 

如果换成人民币，约等于0.3个茅台？一个卖飞机的还不如卖白酒的？要知道，波音的营收可是茅台的6倍啊！一个月前，两家还旗鼓相当，现在的波音都不及茅台的1/3。

 

可想而知，这次新冠疫情对航空业的冲击有多大。上游卖飞机的“波音”都惨成这样，下游航空公司的日子，更是过不下去了。像巴菲特抄底在半山腰的达美航空，今年跌了62%。全球第二大航空公司美联航，年内跌幅高达60%，哥伦比亚航空暴跌81%，股价直接跌破1美元…

目前，波音已经联合达美航空、美国航空等多家公司，向联邦政府申请600亿美元的贷款援助。

为什么有着百年基业的航企，竟会脆弱成这样？

这其中，肯定有疫情的冲击，但股价跌到这步田地，航司自己也有很大的责任。

那就是——加杠杆。

我们知道，航空业是典型的重资产，一旦飞机停飞，就等于少了一大块收入来源。大事设备的折旧、维修、人员的开支、还有欠银行的利息，这些固定的开支一样也少不了。为了维护日常的现金流，航空公司通常采用的方式就是，不断发债。

美国的航空业负债率很高，行业平均负债股本率超过100%。2019年，波音的资产负债率为106%，总负债超1400亿美元，自由现金流为负。名义上已经资不抵债。

 

下游的航空公司负债更高：达美航空资产负债率117%，美联航高达177%。

而且在过去的十年中，由于市场整体利率环境低，公司借新还旧毫无压力。因此很多航司选择将90％以上的现金利润，用于回购股票、推升估值。而且航空公司高管的薪酬通常与股票挂钩；市值管理得好，奖金能拿更多。所以，航空公司很少将自己的利润存下来，留点家底未雨绸缪。

现在，新冠病毒这场暴风雨来了，而且什么时候过去都不知道。很多航企面临现金流断裂的风险，股价自然是估值、逻辑一起杀。

那么这次美国政府，会不会救航空业呢？

必须的啊！在2008年金融危机期间，美国政府就动用了500亿美元救助通用汽车。而航空业对美国重要程度不亚于汽车和银行。

特别是波音，已经到了大而不能倒的地步。

因为737MAX接连坠机，去年波音的飞机订单大量取消，已经濒临破产。截至目前，波音在美国拥有10万名员工，涉及供应商17000多家。它一旦崩溃，如此庞大的产业链与债务体系，必然会殃及信用市场，引爆更大的系统性风险。严重程度不亚于08年的雷曼倒闭。

而对下游的航空公司来说，如果大批量破产，不仅会直接影响到上游的飞机租赁和制造业，还会造成几十上百万的人员失业，摧毁美国的长途空运基础设施。所以也得救！

但优先救的，肯定是那些体量比较大的航空公司，至于小型航司，基本上只有破产卖身这一条路。而历史上，无论是9.11还是2008年后，都出现了一大批航空公司兼并重组，大鱼吃小鱼的情况。可想而知，这次疫情后，全球航空业也将迎来一轮新的“大洗牌

那么问题来了，如果是你，愿意把A股的核心资产股票卖掉，去抄底濒临破产的波音吗？

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