每到周五，市场都会习惯性地盼利好！本周这个利好却来得略显低调。

11月15日下午，中国证券登记结算有限公司官网挂出一份文件。中国证券登记结算有限责任公司表示，已对《结算备付金管理办法》进行了修订，现面向各市场参与主体公开征求意见。

此次修订的主要内容包括调整债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例规定，将第九条“债券以外的其他证券品种按20%计收”修改为“债券以外的其他证券品种按18%计收”。其他调整还包括完善最低结算备付金差异化收取条款、补充全国中小企业股份转让系统市场相关结算备付金收取相关规定等。

据中国证券结算登记公司网站的资料显示，最早的结算备付金管理办法始于《关于发布<；中国证券登记结算有限责任公司结算备付金管理办法>；的通知》（中国结算发字[2004]257 号）。随后，2008年10月8日，中国结算再次发布了一份《结算备付金管理办法》，文件规定，最低结算备付金比例，债券品种（包括现券交易和回购交易）按 10%计收，债券以外的其他证券品种按 20%计收。从那之后，券商中国记者再未找到调整结算备付金比例的文件。此次结算备付金比例下调，大概率是11年以来的首次。

今年8月份，证金公司刚刚将转融资费率下调，被市场解读为“A股降息”。三个月之后，证券行业又迎来“降准”。那么，券商板块是否又到了“起飞”时刻？

证券业“另类降准”

11月15日消息，为支持资本市场全面深化改革工作，促进资本市场持续稳定健康发展，在中国证监会的部署下，中国证券登记结算有限责任公司积极推动提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平的有关工作，并修订了《中国证券登记结算有限责任公司结算备付金管理办法（2019 年征求意见稿）》。

那么，什么是结算备付金呢？结算备付金是作为结算参与人存放于其在中国证券登记结算公司开立的资金交收账户中，用于完成证券交易及非交易结算的资金，在保障资金交收顺利完成和防范结算风险等方面发挥着重要作用。

中国证券登记结算公司表示，近年来，随着证券市场发展的日益成熟，已经积累了较为丰富的结算备付金管理经验，能够在满足市场降低资金成本、提高资金使用效率等需求的前提下，做好结算风险的防控工作。在此背景下，根据证监会部署，积极研究推进结算备付金收取制度优化工作，现阶段拟将债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例从 20%下调至18%，同时根据目前结算备付金收取、管理的实际情况，对原《结算备付金管理办法》部分条款进行了修订。

此次最大的看点就是：调整债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例规定，将第九条“债券以外的其他证券品种按 20%计收”修改为“债券以外的其他证券品种按 18%计收”。这意味着证券行业（主要包括股票、基金、ETF、LOF、权证等）的准备金将下调2%，因此相关机构可自由运用的资金会更多。

中国证券登记结算公司表示，将在优化 DVP 结算制度安排，提升结 算系统风险应对能力，保证结算系统安全稳定运行的基础上，进一步研究优化包括计收比例设定在内的结算备付金收取制度。这可能意味着，后续或许还有下调空间。

涉及到多大的资金规模

从WIND资讯的数据来看，上市券商的结算备付金总体规模近2897.35亿元。其中中信证券(港股06030)、华泰证券、广发证券(港股01776)、国泰君安(港股02611)、招商证券(港股06099)等头部券商的结算备付金规模靠前，中信证券超过300亿元。

不过，此处仅统计了在二级市场上市券商的备付金，还有部分未上市券商亦存在结算备付金，此外还有基金公司也有结算备付金。按此估算，涉及到的金额应该不会少于3000亿元。

利好频频，券商能否迎来风口

近几个月除了市场整体交易量比较低迷之外，券商行业的利好不断在积累。

据中国证券金融股份有限公司官网公告，自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80BP，其中，182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

此次被市场解读为给“A股降息”。而证金公司的官方解读是，通过证券公司融资业务对资本市场提供流动性支持，满足投资者融资需求。此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的调整，有利于降低证券公司融资成本，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。

随后，证监会公布了“深改12条”。目前，各项工作都在快速展开当中。从近期的动作来看，无论是再融资松绑，还是新三板改革和扩大股票股指期权试点，对于券商来说都意味着重大利好：

一是业务边界扩大，增量业务会显著增加；

二是新三板改革，激活流动性，可以让参与做市的券商找到顺畅的退出渠道，并且弥补亏损；

三是扩大股票股指期权试点，对于在这一领域经营已久的券商来说，更是多了一个创收的万亿市场。

华创证券认为，券商10月份业绩数据陆续发布，同比大幅增长。政策面利好频出启动新三板全面深化改革，精选层落地；证监会拟对再融资规则进行修订，优化非公开制度安排；期权新品种上市，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。深改12条明确提出，加快建设高质量投资银行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，头部券商有望获得政策红利。

招商证券表示，2019年科创板顺利推出，2020年创业板改革箭在弦上，“深改12条”明确指出改革方向，资本市场的市场化程度不断提升，行业环境持续回暖、改善，证券公司角色定位愈加重要，业务边界随之拓宽；2020年春节后，随着制约货币政策的相关因素（CPI和汇率）或现松动，经济复苏内外承压背景下货币政策或有灵活调整。在固定收益类资产和不动产资产收益率预期降低、权益类资产收益率预期提升（此消彼长）背景下，市场活跃度有望提升。皆有利于证券行业的发展。

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