上周，沪深两市双双收涨。截止上周五收盘，上证综指收于2838.49点，涨幅为1.50%；创业板收于2020.77点，涨幅为3.64%。今日周一（4月20日），上证综指继续小幅震荡攀升，最终收报2852点，收涨0.50%；创业板同样收涨1.12%，最终收报2043点。
一、上周回顾
1，上周行业表现回顾
上周，28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，电气设备、电子、休闲服务表现居前，涨跌幅分别为6.04%、3.36%、2.70%，采掘、通信、农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为0.25%、0.03%、-2.67%。
2，上周基金市场回顾
上周国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为2.52%，其次是指数型和混合型基金，涨幅分别为1.73%和1.69%。
二、重要新闻解读
1，股市迎来一些积极的因素
1）一季度GDP或成为“经济底”信号
经历了一次史无前例的突发公共卫生事件之后，“一季度国内生产总值（GDP）206504亿元，同比下降6.8%”其实可以用“还好”形容，特别是到了3月份，很多数据已经得到修复。另外目前市场的共识是，二季度经济会明显好于一季度；如果全球疫情控制得比较好，下半年会比上半年更好。
2）政策底也来了?“更大的宏观政策力度”对冲疫情
上周五收盘后消息，召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。
本次会议的措辞，凸显了高层对于全年经济发展不确定性以及形势严峻性的判断，会议将 “要加大宏观政策调节和实施力度”中的“加大”换成了“更大”，也为后续政策力度加码埋下了伏笔。分析认为，从现在到5月中旬，可能是宏观对冲政策密集酝酿出台时间窗口。
3）欧美疫情进入平原期、拐点可期，全球多个国家出现限制放宽或复工信号
近两周，欧美疫情已稳定在一定水平（海外新冠日增确诊稳定在8万左右）。比如，在美国，由于“非同寻常的社会隔离模式”，每天的新病例已经稳定下来。欧美政府已在着手考虑在4月底5月中分批次的重启经济和生活。
虽然预计疫情对欧美经济的压力贯穿2季度，且在3季度也有压制，但“二阶拐点”和经济重启计划明确后，已经可以比较客观地评估疫情影响。美国股市也已经通过超预期的稳步反弹，验证了市场信心的恢复。外围市场不确定性的下降，也将有助于外资继续流入、带动国内资金的入市意愿，促进A股进一步反弹。
4）A股是真便宜?国内外资金也是蠢蠢欲动
Wind数据显示，从估值看，当前A股已进入历史估值低位区间。Wind数据显示，2010年以来A股市场共出现过3次底部，分别是在2013年6月、2016年的1月和2018年12月。这三次底部时，沪深300指数动态市盈率分别为9倍、11倍和11倍，平均为10.3倍，而截止到4月17日收盘，沪深300指数11.38倍，已符合底部时期PE的特征。
从全球来看，A股的估值处在相对低位，且与全球其他市场的低相关性带来独特配置价值。
Wind数据统计还显示，截至4月17日收盘，沪深两市共有399只个股最新收盘价低于每股净资产，处于破净状态。从历史数据来看，每次破净股不断增加，都预示着市场可能已经到达了一个阶段性的底部。
2，一周300亿！中国有望成为全球资本“向往的地方”
中国经济复苏有望令全球羡慕，预计中国未来经济增速仍将大幅超越其他经济体。小摩的一份报告预计，中国经济将从一季度的收缩中恢复，2020年全年增长1.5%；预计日本全年经济将收缩3.9%，而美国、欧元区将收缩4.1%和6.0%。中长期来看，中国是全球增长的引擎，未来3-5年有望贡献全球1/3的增长。
另外，新冠病毒凸显了亚洲的变化，特别是中国的经济驱动力发生了多大的变化。中国不再是一个大宗商品或固定投资市场，而是一个技术驱动型的增长市场。
北上资金一般都被认为是嗅觉灵敏的“聪明资金”，其大幅买入的时候，一般都对应了A股的重要底部或者底部区间。上周外资就出现了持续大幅流入300亿，其中多数为配置型资金。行业配置上看，偏好于医药、食品饮料内需板块与电子、通信等科技板块，这恰恰是当前A股市场最为受宠的行业，也是我国未来最具有发展前景、成长空间的行业。
数据来源：wind，2020.3.4--4.17
不少投资机构表示看好中国市场，并主动调整了仓位。从一些数据来看，部分外资机构近期持续加仓中国公司股票。从资产管理规模来看，在渣打财富管理的投资产品配置中，目前中国境内资产占全部资产的比例，已经从原来的不到10%增至目前的25%。
中长期看，中国得益于有效的疫情控制、庞大的市场规模、稳定的主权信用、更依赖内需的经济结构，资本市场在本轮全球资金再配置过程中的权重会系统性提高。
三、盘面分析
1，上证指数
上周我们提示，当然行情依旧不稳，建议大家，不要在冲高行情去追高，宁可在大跌或回调时去买。目前行情走势依旧是“走两步回一步”，个人建议大家保持“七分乐观，三方谨慎”。
时间周期2020.1.1-2020.4.20，日图
现在从技术面看，短期处于反弹的小型上升通道，但依旧不稳定。且上档阻力重重，“冲高回落”反复上演。短期的话，行情反弹到目前这个阶段，包括美股也是到达一定高度后，之前超跌反弹、政策刺激、经济重启的影响力在逐步减弱，后市需要基本面的底部验证，可能存在震荡和反复的风险。所以，依旧是那句话，不要在冲高行情去追高，宁可在大跌或回调时去买。行情不会很快上去，一定是个震荡和反复的过程，尤其在5月以后（政策刺激消退，外围基本面继续见不到底的时候），需要格外关注风险。
资产配置上，依旧建议核心+卫星，防御+进攻的组合配置。
1）核心资产（防守）：医疗、食品饮料、消费；偏稳健/保守的还可以加些债和黄金。
2）卫星资产（进攻）：短期--基建（水泥、工程机械、特高压、城轨交通等），长期--新基建（5G、云计算、新能源车／含充电桩等），科技类（半导体、电子类等）。
四、交易指导
接下来这部分是好买研究部的观点，供大家分享。
1，偏股基金
虽然新冠肺炎仍在全球继续蔓延，但是全球大部分国家新增确诊的增速已趋于平稳，海外权益市场反弹明显，A股亦然。其中上证指数周涨1.50%，深成指周涨2.23%，沪深300周涨1.87%，创业板指周涨3.64%。北上资金本周4个交易日累计净流入300.22亿元，创2月7日以来最佳单周表现。与此同时，本周估值也略有回升，但整体依然处于历史均值以下的位置，其中沪深300，11.4倍，万得全A16.8倍。
对于下一阶段，首先从资金面的角度而言，上周央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率再次下调20BP至2.95%。在此前定向降准和MLF降息的加持下，隔夜资金利率创出新低。综合考虑近期央行操作及中央政治局会议表述，我们预计短期看经济仍面临疫情冲击风险，货币环境将继续维持宽松的格局，流动性较好。
其次，从经济的角度而言，一季度的经济虽然同市场预期接近，呈现出负增长，但是整体经济运行态势随着复工复产进程开始有所改善。大部分指标的三月份数据相比一、二月份呈现改善趋势。从结构上看，生产/投资类数据恢复好于终端消费类数据，表明复工及政策支持使得供给端恢复相对充分，而收入增长等因素可能导致消费端恢复相对滞后；同时受政策支持的基建投资及地产投资恢复好于制造业投资。不过二季度在海外疫情影响下，经济层面仍需重点关注外需及供应链的影响。为应对疫情持续对于经济的冲击，上周中央政治局会议也强调了经济增长“稳中求进"的基调，并首度提出以保就业为首的“六保”。
除此之外，产业层面再次重申“房住不炒”的同时，也提出要扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统和新型基建。相关政策落地，值得持续关注。总体而言，当前市场处于"政策+流动性”呵护的环境之中，而本周A股将进入一季报密集披露期，盈利仍是市场焦点，预计市场仍以震荡格局为主。
基金投资方面，建议重点关注个股精选的基金产品；通过跨资产、跨市场实现稳健收益的FOF产品。
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