外资流入趋势没变

关注大消费和科技

景顺长城基金(博客,微博)余广

近期外资的流出可能是受到短期因素的影响，比如A股积累了一定涨幅，对市场的看法转向谨慎等。不过长期而言，外资流入A股市场的趋势没有发生改变。另外，一旦外资开始配置并研究A股，就会组建相应的投研团队搭建投资平台，在这种情况下，他们对A股的研究程度会不断加深，从而扩大买入范围。另外，相较于很多海外市场，A股市场的成交量或流动性都具有明显优势，加上中国作为全球第二大经济体，很多上市公司的收入和利润都颇具规模，可以成为很好的投资标的。

长期来看，投资机会还是大概率会出现在大消费和科技类公司上。中国拥有庞大的内需市场，且层级划分多，只要产品定位清晰，有足够的市场空间让具备竞争力的企业跑出来，成为一家足够大的公司。从历史表现来看，A股中的消费股往往有不错的涨幅。一些质地优良的行业龙头公司，未来还会不断创下历史新高。此外，消费类公司的现金流较为稳定，不像一些高资本投入的公司会出现较高的资本开支和负债率。科技股方面，以往中国经济结构较为偏向传统产业或基建、房地产等行业，但是未来随着产业升级，科技领域的增长速度将会明显提高。此外，相对于很多国家而言，中国还有一个庞大的应用市场，可以令各种创新技术及时得到实际检验，并实现规模化生产。总体而言，无论在人才、应用、市场需求还是规模化等方面，中国发展高科技产业都具有明显优势。

A股将震荡向上 “掘金”消费升级沃土

汇添富基金 胡昕炜

目前A股市场整体估值较低，而中国经济将会持续保持稳健增长，这是驱动A股市场整体向上的动能。因此，从中长期维度来看，A股具备较大的向上潜力。

市场会比较关注短期因素，例如外部环境的变化、短期宏观经济数据以及货币政策走向等，这些虽然会造成A股市场的短期扰动，但并不会改变市场中长期趋势。从中长期来看，中国经济具备持续内生增长的动能，即便GDP增速略有回落，也仍然是在一个较高区间。在如此高的经济总量下，其实也是非常难能可贵的。目前整体A股市场的估值并不高，随着国内长期资金的配置以及海外资金的流入，中长期来看，A股市场具备形成慢牛的基础。

目前看整体消费股的估值并不算高。除了个别子行业估值较高之外，大多数子行业的公司目前的估值区间仍然在合理甚至偏低的区间。尽管消费股过去几年经历了一定涨幅，但大部分公司的涨幅主要是由利润成长驱动，估值的提升占比很小。相比于海外市场消费股的估值，A股同类型公司的估值要低很多，尤其是考虑到A股消费品公司更高的内生成长速度、更大的增长潜力，这些公司的估值就显得更加便宜。未来仍将聚焦景气度较高、消费升级趋势明显、竞争格局良好的子行业进行投资布局，重点投资中长期增长持续性和确定性较强的优质公司。

基金看市

看好科技成长股的中长期机会

农银汇理基金 张燕

今年一季度在风险偏好上升和流动性相对宽松等因素影响下，市场呈现单边上涨态势。但4月中旬之后，市场陷入调整，成长板块也随之出现较大幅度下跌，资金流向盈利相对确定的大消费板块。

我们认为，经过大幅调整之后，风险在相当程度上得到了有效释放，目前市场整体估值处于相对较低的水平，市场对于悲观预期给予了较高的风险补偿。因此，下半年市场仍有机会，值得期待。毫无疑问，科技创新将在经济增长中扮演越来越重要的角色，因此我们中长期看好科技产业的投资机会，看好成长股的市场表现。首先，科技作为未来经济增长的重要推动力必将得到政策的大力支持。5月底，财政部和国家税务总局延续对集成电路和软件企业的税收优惠，减轻企业负担，促进企业增加研发投入，大力推动信息产业发展。6月6日，5G牌照提前发放。其次，中国科技产业经过多年的历练，已经能够实现自主化，同时带动软硬件企业业绩提升。最后，科创板的推出将提升A股科技股的估值，加之前期的下跌使得部分成长股已跌至相对合理的估值水平。

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