上周五，紫金矿业(601899行情,股吧)（601899，收盘价13.92元）上市首日就上演了一出暴涨暴跌的闹剧。以9.98元开盘后，早盘一直围绕10元波动，然而在下午，该股竟然一路飙升至22元。

　　由于是以0.1元面值发行，其实际股价已经达到220元，一度成为两市第一高价股。

　　根据上证所新股上市的相关规定，紫金矿业上涨到开盘价格100％时候，即19.96元，就该临时紧急停牌。然而，直到紫金矿业上涨至22元时，上证所的停牌公告才姗姗来迟，居然比规定时间晚了3分钟！

　　历史经验表明，恶炒新股从来没有好果子吃，从今天开始，会有几个跌停等着紫金矿业？

　　A盘面表现：百亿资金疯狂炒作

　　相当于70元之上发行的紫金矿业，并未吓退那些勇敢的投机客，上周五，投机客们调动超过百亿元的资金，对紫金矿业展开疯狂炒作。

　　1小时拉升150%

　　紫金矿业早盘的走势十分平稳，股价一直围绕10元波动，但是，换手率却非常高，早盘两个小时时间已经超过6亿股，换手率达到60％。

　　午后市场却是风云突变，从13：15开始，紫金矿业突破早盘的高点，就此开始了疯狂拉升。

　　13元、15元、17元、18元、19元、20元……一个个整数关口被轻松击破，至下午14：26，紫金矿业已经涨到了22元，而上档的卖盘仅几十万股。

　　与发行价7.13元相比，涨幅已经超过200％！

　　1分钟下跌10元

　　14：26，上证所对紫金矿业予以紧急停牌，14：55复牌后，紫金矿业立即呈现90度角的跳水表演，短短1分钟的时间，从22元重挫至12元，下跌高达10元，收盘前仍有资金殊死一拼，强行将股价拉到14元附近收盘。

　　从当天紫金矿业的走势来看，如此疯狂的表现，在近年来非常罕见。紫金矿业是一只大盘股，流通股本达到10.5亿股，而该股当天的震荡幅度竟然达到173.77％，全日换手高达92.527％，如此高的换手率，也创出自中工国际(002051行情,股吧)之后的换手率之最。

　　而从上周五公布的成交席位来看，买入卖出的5大席位均无机构专用席位，显示当天的炒作系短线游资所为。

　　B监管滞后：紫金矿业吹出特大泡泡

　　随着上证所从当天14时26分开始实施紧急停牌，紫金矿业的疯狂上涨脚步终于停了下来。但是，正是由于上证所临时停牌晚到了3分钟，紫金矿业的泡泡被吹得更大了。

　　上证所在发布的公告中称，“根据 《上海证券交易所交易规则》及《关于进一步加强股票交易异常波动及信息披露监管的通知》有关规定，本所决定4月25日14时26分起暂停N紫金交易，自2008年4月25日14时55分起恢复交易。”

　　临时停牌为何迟到？

　　记者随后查阅了上证所的相关规则，对于股票异常波动的停牌规则如下：“当日无价格涨跌幅限制股票的盘中交易价格，较当日开盘价上涨100％以上或下跌50％以上的，属于异常波动，本所可对其实施盘中临时停牌。临时停牌时间不超过30分钟，复牌时间以本所公告为准。”

　　上周五，紫金矿业的开盘价为9.98元，上涨100％的价格为19.96元，这时，上证所就应该对紫金矿业进行停牌。然而，当紫金矿业足足上涨至22元时，上证所的停牌公告才姗姗来迟。

　　为何在上涨至19.96元时没有停牌？而是上涨到22元才停牌？

　　而从19.96元上涨至22元，时间超过3分钟，这段时间内，上证所的监管人员是在干什么？

　　深交所停牌规则更适用

　　对比深交所，当天有两只新股上市，分别是N三力士(002224行情,股吧)(002224)和N濮耐（002225），而深交所盘中多次果断出手，对两只个股的疯狂炒作予以及时停牌。

　　而记者发现，上证所除了对紫金矿业的停牌反应慢于深交所外，在交易规则的制订上，也与深交所存在一定的差距。

　　比如，深交所对于无涨跌幅限制股票的监管，当盘中涨幅与开盘涨幅之差已达到50％时，就会进行停牌，当盘中涨幅与开盘涨幅之差已达到90％，将再度停牌，这就很大程度上避免了资金疯炒新股的可能性。

　　比如紫金矿业，如果放到深圳市场上市，那么，当上周五达到13.545元时，盘中涨幅与开盘涨幅之差就达到了50％，就应该第一次停牌，而当上涨至16.397元时，盘中涨幅与开盘涨幅之差就达到了90％，这时就该第二次停牌。

　　分析人士指出，如果上证所的交易规则能制定得更严密，盘中及时对紫金矿业予以停牌，那么，上周五紫金矿业就不可能炒到20元之上，更不会出现尾市的暴跌，也不会有人被深度套牢！

　　C后市堪忧：解套可能比中石油还难

　　上市首日被爆炒，这往往不是什么好兆头。业内人士认为，紫金矿业未来的走势不容乐观，投资者应谨慎对待。

　　股价已被严重透支

　中国石油(601857行情,股吧)发行价为16.7元/股，上市时中石油港股18港元/股附近，按当时的汇率计算，A、H股的溢价并不明显。

　　2007年11月05日，中国石油上市以48.62元/股开盘，比发行价上涨了191%，与紫金矿业昨日的爆炒情形相比，可谓“一步到位”。随后，中石油股价展开震荡，最终以43.96元报收，涨幅163.23%。

　　上市首日被爆炒后的中国石油，如今已经跌至了发行价附近，这也几乎和上市当日中国石油H股的股价接轨。

　　紫金矿业上周五港股收于7.6元/股，折合人民币6.859元/股，假如紫金矿业会复制中石油的走势，那么则意味着紫金矿业日后或许会向港股价格靠拢，这个价格将是在7元以下。

　　紫金矿业和中石油都是先在H股上市，然后回归A股，都是大盘蓝筹股，成长性都很差，如此多的共同点，是否意味它们会有相同的命运？

　　从疯狂暴涨到疯狂下跌，紫金矿业让不少股民被套在15元～22元之间。

　　15元上成交3000万股

　　根据记者统计，上周五在20元上方的成交达到1048万股，在18元～20元之间的成交达到745万股，在15元～18元之间的成交达到1942万股，合计超过3000万股。

　　那么，这些在15元上方买入的股民，解套的可能性有多大呢？

　　分析人士指出，紫金矿业的合理价格，应该在7元附近，目前的价格仍然大幅度高估，预计未来6个月内，紫金矿业将出现大幅下跌，目标价直指7元。

　　一位研究员在接受记者采访时，他认为，紫金矿业这种疯狂的走势就是拓邦电子(002139行情,股吧)的翻版，接下来的下跌应该说是毫无疑问，该股估值目前绝不可能超过10元，而到15元以上那简直就是天价。

　　对于那些在15元到22元这个疯狂区间买进的投资者，该研究员只说了七个字：“难度堪比中石油！”

　　D机构观点：A股股价将向H股靠拢

　　上周五紫金矿业的表现超出所有人的预料，疯狂的上涨也吸引了很多投资者盲目跟风参与，但是冷静下来分析，紫金矿业的价格真是高得可怕！

　　紫金矿业H股低于7元

　　按照上周五的收盘价13.92元计算，对应2007年的市盈率约80倍，高出A股平均的35倍市盈率，更是高出了贵州茅台(600519行情,股吧)60倍的市盈率！而分析师普遍预计紫金矿业2008年的每股收益在0.2元～0.25元之间，对应2008年动态市盈率55.68倍～69.6倍之间，对于一家成长性极低的大盘股而言，如此高的估值是非常可怕的。

　　上周五，紫金矿业H股（02899.HK）并未因为A股的暴涨而上涨，早盘高开后就出现大幅下跌，跌至7.39港元附近，午后复牌受到A股暴涨刺激，盘中一度展开大幅反弹，最大涨幅达到7.83％，但随着汹涌的卖盘抛出，收盘还是下跌了3.91％，报收7.61港元，折合人民币不足7元。

　　后果严重 今日可能跌停

　　港股的定价常常是A股的标尺，紫金矿业A股较H股高出100％，这明显是很不合理的。“恶炒最终会付出代价的”，兴业证券的孙朝晖告诉记者。孙朝晖认为紫金矿业的合理估值也就在10～12元之间。

　　“市场爆炒到22元/股，市盈率都在100倍左右！”显然，他认为这样的爆炒行为肯定是不理性的，目前市场整体的估值比较低，这样的价格明显是被高估了。

　　在记者问到紫金今日其走势会如何时，孙告诉记者：“星期一开盘跌幅应该会比较大，不排除跌停的可能。”他最后告诉记者，他认为紫金矿业跌到10元以下会比较合理。

　　历史对比　恶炒新股下场惨

　　紫金矿业上市被爆炒到22.00元/股，最高涨幅达到202.9%，如此的恶炒行为，不免让人想起了一句话：“上帝要让你灭亡，必先让你疯狂。”

　　其实，A股历史上不乏这样“疯狂”的行为，但是最终的结果都是以暴跌收场。

　基金湘证爆炒10倍随后崩盘

　　1999年10月28日，基金湘证 （现基金裕元(行情,净值,基金吧))首日上市交易。这只封闭式基金先是经历了大喜，然后是大悲，这其中过程值得我们玩味。

　　上市当日，基金湘证以2.45元开盘，这个开盘价就已经够让人提心吊胆的了，它的净资产值仅有1.09元，它的开盘价如果在1.02～1.15元应当说是正常的，它的这个开盘价已经达到正常涨幅的200％！

　　开盘后其价格一路飙升，当日最高涨至10元，是其发行价的10倍，尾盘出现回落，最终报收6.20元，全天涨幅为520%！换手率为88.71%。当天的K线图也是一个光脚、带着长长上影线的大阳线，与上周五紫金矿业的K线图非常相似。

　　第二天，该基金即被停牌，此后等到基金湘证复牌后，连续三个跌停，三天成交量只有99.14万份，换言之，第一天进去账面获暴利的投资者悉数被套。基金湘证后来更名为基金裕元,2005年11月25日收盘价0.885元(其净值1.0261元)。

　　中工国际飙升5倍后连吃5跌停

　　无独有偶，2006年6月19日上市的中工国际（002051，收盘价17.42元/股）上市首日的爆炒也让人记忆犹新。

　　中工国际作为在全流通格局下第一只上市的小盘新股，受资金关注本不足为奇，但庄家手法十分凌厉。发行价7.4元的中工国际，开盘17.11元稍稍回落后在16元~18元附近震荡了2个多小时。

　　下午1：50后，其股价大幅飙升，13：56分突破20元，14：06分突破25元，14：14突破30元，14：17分突破40元，14：18达到疯狂的顶点——当日最高价50元，比7.4元发行价飙涨575.67%！随后的数个交易日中工国际连续五个跌停，6月26日下跌至18.87元/股，跌幅高达62.26%！其后，中工国际便进入了下降通道。

　　拓邦电子爆炒后惨淡收场

　　最近的一个爆炒案例是2007年6月29日上市的拓邦电子（002139，收盘价23.50元），首日上市的拓邦电子，发行价格为10.48元，上市当天的最高价达到71元，最大涨幅达到577.48%；当日收盘价60元，涨幅高达472.5%，创下2001年以来新股首日涨幅纪录，为2000年以来国内新股首日上市涨幅第二，成为中小板又一个爆炒的案例。

　　次日，拓邦电子以跌停开盘，全天均未打开，后续又接连跌停。总共遭遇4个跌停板。从最高价71元/股，到7月6日的收盘价39.37元/股计算，跌幅高达44.55%！其后续走势也是一路下跌行情，十分惨淡。

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