大型韭菜批发市场？
错，绝不是！
财务指标松绑，技术要求更高！够硬核，来科创板，没技术，只能看看。
11月初，微创网络向科创板提交招股书。背后老板，很多人都耳熟能详：“打工皇帝”唐骏。曾经，媒体赞扬，他是中国“第一职业经理人”，中国“第一CEO”。
享有微软中国终身荣誉总裁称号，回国后他出任盛大董事，走向辉煌。后因“学历造假”逐步退出大众视野。
江湖夜雨十年灯。唐骏卷土重来。带着一家叫微创网络的公司，向科创板发出冲锋号角。
看完微创网络的招股书，忍不住大声说一句：科创板，真的不是韭菜批发市场！
太着急！扬长避短 剑指科创板？
微创网络，成立于2015年7月。实控人，唐骏。母公司微创软件，成立于2002年，主要业务为信息技术外包和业务流程外包。
2017年至2018年，微创网络两次想借道上市A股，失败。
2019年11月，微创网络绕过A股，直接剑指科创板。如果本次上市成功，就直接超越工业富联，打破记录，成为目前A股上岁数最小的公司！
一个刚成立4年的公司，站稳脚跟了吗？就这么着急想上市，是不是太嫩了点？
从2016年到2019年6月30日，微创网络实现净利润分别为：1149.68万、1536.96万、3975.66万、2680.27万元。想在A股上市是远远不够的。
唐骏，讲究战术与打法。遇到大牛绝不正面硬刚。虽然在A股借他人之力上市无望，但是他扬长避短，放弃净利润指标，科创板就成了最好的机遇。
上市五套标准，采取第一套。
即：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
这些微创网络都有望达成。但是远远不止这些。
必须得拥有竞争性的核心技术。最好得在信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药这些先进，新兴的领域。同时，还得拥有较强的成长性。
微创网络都符合吗？不妨往下了解。
主营业务单一 产品特色不明？
微创网络，成立初期（2015年--2016年），主营业务比较模糊，主要依靠转接母公司微创软件的业务谋生。这种收入不具有持续性和独立性，靠母公司扶持的公司不是好公司。
2017年，微创网络以现金1.24亿收购成都金铠甲科技有限公司全部股权。主要业务变成了销售Live800这款产品，这款产品由金铠甲开发，是提高客单转化率的一种工具。下图可以感受一下。
自2005年研发以来，这个产品到今天，已经算是成熟了吧。
在收购金铠甲以后，微创网络把wise技术和Live800做了融合。看下图的介绍，主要体现在“数字化”三个字的改变上。
但是市面上，这样的产品并不少。数字化也不算新概念。查找相似类产品官网，对外公开出售在线客服服务的产品主要有以下几款，对比看看。
按照招股书，Live800采用了具有自主知识产权的分布式高并发处理技术、基于大数据异常现象自动检测的抗网络攻击技术、人工智能自然语言处理技术、统一身份认证和授权管理等核心技术，是中国在线客服系统市场上功能全、性能高、用户数及大型企业客户数多的产品之一。
但是，这几款产品，对外介绍的功能差不多，可替代性较强。市场上其他的同类产品，该有的功能大家都有。
你做大数据，人工智能，但是人家也在做。你比人家好在哪，目前市场占有率多高，这些不说，或者说的模糊，就有问题。
临时突击？专利批量申请 质量存疑
科创板，强调知识产权，不仅要有，还要有高质量。很多企业会申请很多专利，但是那些专利能不能赚钱，能不能变现，能不能支撑经营发展？
未必。很多都是临时突击一下，凑数的。先不管是什么专利，拿到手，充门面，能不能用，到时候再说。所以科创板强调，想上市，要有硬核的技术专利。
微创网络招股书上提到，截至到今年6月底，微创网络拥有115项软件著作权，11项专利，形成28项核心技术。
这些软件著作权，有47项，由母公司微创软件转让给微创网络的。而且是2016年申请，2016年转让。本身就是做软件外包服务的微创软件，这不算难事！
母公司“批量生产，批量转让”，再转卖给子公司，一箭双雕啊。
来说说转让的都是什么技术。
从招股书截张图给大家看看。这些著作权涵盖面较广，农业收粮软件、智能楼宇、政府审批的，类别较杂。大部分还停留在V1.0版本，研发深度不够。看起来和主营业务好像没啥关系。
要知道，微创网络80％以上的收入都来自于产品live800——在线客服系统。对研发Live800作用无关的技术，没什么意义啊。在未来期间，这些无形资产的减值会摊薄很大部分利润。2018年度，因收购行为产生的无形资产摊销额为613.46万元，占2018年度利润总额比重为13.24％。
但是如果没有软件著作权，账面的无形资产数量将锐减四分之一。账面数字就没那么好看。
从现实出发，软件著作权不是专利。不高大上，申请流程简单，时间短，通过率高。
所以2016年，能申请到这么多软件著作权。换成专利，到2019年都未必申请到。
除了母公司转让的著作权之外，微创网络的软件著作权还有40份来自于金铠甲及子公司苏州冀凯。其中有17项著作权是2016年以前获得，占比14.78％。
简而言之，微创网络持有的专利，不够硬核。
报告期内，公司共持有11项专利。发明专利仅有5项，均是2012年至2013年申请的。属于金铠甲与苏州冀凯。
也就是说，单凭微创网络自身而言，目前还没有成功申请过一项发明专利。这也敢上科创板吗？
剩下的6项，都是2018年申请的外观设计与实用新型专利。这些都是对外形的设计，不太重要，我们要的是，技术！
技术迭代日新月异，手里的发明专利还是收购公司的，都是七八年前的，太老了吧。
这是质量，那专利数量呢？好像也不够。
今年6月24日，第一批过会的科创板企业，拥有50项以上专利的企业占84％！拥有300项以上专利的企业有5家。
相比之下，微创网络的专利数量，真的有点少了。
专利技术的质量与数量，微创网络的表现都不理想。上市科创板，硬核在哪里？
招股书披露，2017年10月23日，微创网络被评为高新技术企业，12月，金铠甲被评为高新技术企业。
金铠甲成立于2003年，成立16年了，直到快上市了，才被认定为高新技术企业。
2016年到2017年，微创网络真的很忙。
关联交易较多！母公司扶持力度大
微创网络成立以后，关联交易真的有点多。
第一，向母公司拆借资金，几乎全是在年初和年末进行。
2019年1月1日，微创软件已经把894.95万余额用完。此外，还拟募资近5000万补充流动资金。
是不是缺钱了？就连租赁的办公室面积都缩水了！原本租赁的办公室面积有2333平方米，现在仅剩下625平方米。
第二，微创网络成立初期营业收入来源于母公司的转包合同款。
微创网络成立初期，尚未收购金铠甲，经营独立性比较低。
主营经营模式是，母公司下放一部分技术转包合同给微创网络，获得的收益计入微创网络名下。
据招股书，2015年12月，微创软件与微创网络签署80份转包合同，将其在履行的数字化转型相关业务合同项下的整体权利义务转包给微创网络。2016年至2019年6月30日，业务转包合同确认收入金额分别为2111.31万元、2063.32万元、2145.69万元、1241.24万元。
2016年至2019年年中，其转包业务收入占营业收入比重分别为30.01％、21.26％、14.20％、13.24％。
看下图。拿今年6月30日的收入来说，Live800产品的营业收入占比为84.27％。也就是说，除了Live800的收入之外，剩下的15.73％里，是不是能理解为，有9成以上都是母公司转包业务的收入？
第三，截至2019年6月30日，应收账款前五大客户里，母公司微创软件以730.77万元位列第一，占比18.66％。预收账款前五大单位里，微创软件以284.49万元位列第二。
按理来说，应收账款与预收账款前几名对应的都是大客户。母公司竟然两次出现在榜单上，实属罕见。
这些关联交易金额占营业收入比重较大。2019年1—6月，这个比重仍然高达13.24％。
回顾一下微创网络的发展史。2015年7月成立，初期依靠母公司微创软件转包业务盈利。
2016年7月，花现金1.24亿收购金铠甲，主营业务变为销售Live800产品。受让母公司47项软件著作权，厚增无形资产。
2017年，微创网络与子公司金铠甲获取高新技术企业资质。
2018年，公司申请6项外观设计与实用新型专利。
2019年11月，递交科创板首次公开发行股票招股书（申报稿）。
值得一提的是，为了促成此次上市，控股股东微创软件与另外两位股东签订对赌协议，如果在2021年8月31日前未能成功上市，将溢价回购另外两位股东的股票。大有破釜沉舟之意。
在前两次上市计划折戟后，唐骏绕过A股，直击科创板，这也许是得益于科创板的及时性与包容性。但是细数微创网络成立的这4年，步步为营，目标明确，但是实干不足。
这里不是韭菜批发市场，想成为A股最年轻的上市公司，先练好内功再来吧。
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